一、自由现金流概念
1997年，亚马逊上市的第一封年度股东信里，贝佐斯说：“如果非要让我们在公司财务报表的美观和自由现金流之间选择的话，我们认为公司最核心关注的应该是自由现金流”。自由现金流代表着公司真正能自由运用的现金。股神巴菲特曾言：“一家上市公司最终的价值，就是未来所能产生的自由现金流”。自由现金流简单来说，就是指可以随意动用的资金。自由现金流关键在于‘自由’二字，它更能真实的反应公司的盈利能力。
自由现金流=经营活动产生的现金流量净额 - 资本开支 经营活动产生的现金流量净额 = 所有经营活动收到的现金 - 所有经营活动支付的现金 资本开支 = 构建固定资产 、无形资产、其它长期资产所支付的现金
举个例子：路人甲开了一家制造冷面片的公司，由于路人甲有超强的经商头脑，公司开业第一年就收获净利润10元。某一天路人甲坐在饭桌上思考：全国掀起了地摊经济的热潮，就连邻避路人乙都开始下班后摆地摊烤冷面挣零花钱，何不乘此机会扩大生产规模？ 于是决定决定要花2万元购买设备，那么10-2=8万元就是自由现金流啦。
二、折现
以上说的是自由现金流，在估值之前我们还需要了解一个概念就是‘折现’
折现的概念要更好理解，就是未来某一年相当于现在的多少钱。比如：路人甲的冷面公司由于管理有序，每年可以为公司带来20%的收益，如果第一年投入1万那么第二年就变成了1.2万，那么问题来了，这1.2万的价值跟一年前的1.2万的价值是一样的吗？答案是否定的，如果要计算这1.2万相当于一年前的多少该如何计算呢？这里就有了折现率的说法。折现率改取多少呢？
这里有两个参考
（1）机会成本折现率
如果小王把1万元投资到路人甲的冷面公司，他将会错过多少收益率呢？
图中可以看出十年期国债收益率是3%，也就是小王错过了3%收益率的机会成本。
（2）风险折现率
大家都知道买做投资是有风险的，尤其像股市这种高风险充斥着各种不确定性因素。不过可以确定的是，对于稳定性高，弱周期，低负债，竞争力强的大公司，风险会更低，产生的现金流大概率会更多。而强周期，高负债，小公司的风险更高，所产生的现金流大概率更少。对于前者要给出较低的折现率例如5%，后者要给出高折现率例如8%。
路人甲的公司由于还没有太长年限，且行业竞争大姑且是要承担更高的风险，所以综合起来：3%机会成本折现率+8%风险折现率=11%折现率
三、两个增长率
（1）5-10年平均增长率
找出一家上市公司，我们要预估他未来平均5-10年的自由现金流增长率。要根据历史的经营情况，当下的竞争力，以及对于未来增长的判断。确定性更高的公司假设未来平均10年，确定性低的公司假设未来平均5年。
假设路人甲的冷面公司未来10年平均增长率是15%
（2）10后的永续增长率
假设一家公司是永续的，任何一家公司都有衰落期。所以永续增长率一定是很低的，可以与GDP增速比较。我们假设是4%
四、估值
以格力电器为例：
折现率 = 3%+5%=8% 十年增长率：12% 永续增长率：4% 2019年自由现金流为：197.65亿
后面的事情就变得简单了，拿出得到的数字10388.90，与市值相比较。出于保守，打上折扣相比较。
文中举例不构成任何投资建议，投资需谨慎。
