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一个人能不能赚钱，不是看他年薪的高低，而是看他一年下来最后能结余多少；一个企业会不会赚钱，不是看他营收水平，而是看他利润的水平。
但是仅仅看“利润”高低也不完全靠谱。
早上听里皮师兄语音课《财报就像一本故事书》，里面听到一个新名词：“盈余品质”。说的是一个公司是不是具有靠谱的盈利能力和竞争能力，不能只看它一年的“利润表”、也不能完全迷信企业一年的利润绝对值水平，因为这些数据都很容易掺杂水分，成为“注水牛肉”。真正能反映一家企业实实在在盈利能力的指标，叫“盈余品质”或者“盈余质量”（earnings quality）。
看来，拂去财务数据表面种种尘埃，才能发现企业核心能力的真身。
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“盈余品质”一词的来源，应该是出自美国前证管会主席莱维特（Arthur Levitt）。1998年他针对美国上市公司大玩财务报表数字游戏的状况，发表过一段评论，他说，“太多公司的职业经理人、会计师和财务分析师投身于数字游戏.....因此我们看到，盈余品质降低，进而导致财务报告品质的降低....当同业的财务报告游走于合法及犯罪的灰色地带，要求职业经理人保持忠实的会计表达变得极为困难。在这个灰色地带，盈利数字只代表管理层的期望，而不是公司真正的绩效。”
什么是盈余品质呢？按照《读懂财务报表》这本书的描述，它一般由五项条件构成：
1、盈余的持续性。是指企业保持盈利能力的时间长短的指标，时间越长，盈余品质越高。从1951年-1997年，美国上市公司中能保持每年盈余增长18%，又持续10年之久的企业不到10%，可见维持盈余持续增长的难度非常高，能够较长时间维持一定数量级别增长的企业，都是品质非常优良的企业。
2、盈余的可预测性。是指可以利用过去的盈余历史，可以相当准确地预测未来盈余的发展。盈余可预测性高的公司，投资人容易评估企业的内在价值，不容易产生亏损。华尔街有一句名言：“价格是你付出的，价值是你得到的。”很多优秀的投资人受伤惨重，主要的原因投资标的可预测性低，付出了太高的购买价格。
3、盈余的变异性。就是企业受到外部经济环境和突然事故的影响大小。影响越小，稳定性越高，盈余品质也就越高，它反映的是一个企业的应变能力。一些企业因为拥有良好的经营策略定位，也能抵御行业景气循环，减少突然变故对企业盈余的影响。例如美国西南航空面对911恐怖袭击，应变能力就高于美国航空，受到的影响就小得多，西南航空的盈余品质就高于美国航空。
4、盈余的变现可能性。可能性高，盈余品质越高。利润表重点反映的是经营事件是否发生，而不考虑资金是否收到。只要企业发生销售，即使没有收到销售款也同样可以计算当期收入，增加盈余。这造成了一些企业过分关注业绩冲刺，关注账面盈利，造成一些虚假利润，和无法回收的应收账款。应收账款回收的可能性越高、转换为现金流的可能性越高，盈余品质就越高。
5、盈余人为操纵便利性。如果人为操作越便利，盈余品质越低；其实企业可以用最严格的财务制度，把人为操作的风险降到最低程度。例如：为应收账款固定提取10%的坏账费用；再例如，把超过6个月没有销售出去的存货提列50%的存货跌价损失等等。通过严格的会计制度，可以把经理人操纵利润盈余的空间大幅度减少。好的制度，可以让人变好。
读懂一家公司，首先读懂它的财务报表；读懂一家公司的财务报表，最重要的是读懂它的盈余品质。
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盈余品质的概念，对于每个奔向财务自由的普通人至少有2点启示：
第一，投资一个项目，不仅要看其短期的绝对值（无论营收、利润），更需要关注其长期的增长惯性。放在3-5年甚至更长时间的视野观察一个企业，观察一个基金经理，也许我们会发现很多新规律，也可以规避我们大部分投资风险。
第二，个人的财富成长，要关注财富成长品质。不仅仅关注收入，还要关注盈余（这个要学会记账，才能做出比较）；不仅仅关注盈余，还要关注盈余品质（参照盈余品质的五个条件进行比较）。
世事洞明皆学问。
End
