我在极简金融课里提到，对于普通投资者（average investor）来说，要尽早放弃追逐阿尔法（超额收益），但一定要抓住贝塔（市场收益），办法是多元化+指数化+定期再平衡。如果你已经忘记，现在就出去，翻到本专栏最前面，再读一遍。

什么是普通投资者呢？

看这尊像。

它叫作“平均的美国白人男子”。一战结束，美军士兵退役体检。根据10万名白人男性士兵的身体数据，全部取平均值，Jane Davenport造出了这尊平均的美国白人男子造像。

这不是第一位“平均人”。再往前百年，大数学家Quetelet发明“社会物理学”，测量大量人体之后，由符合正态分布的各项身体数据取均值，也向公众展示过“平均人”长什么样子。

所谓普通投资者，即市场里的“平均人”。

只不过，没有哪个活人是“平均人”，也没有谁是完全的普通投资者，因为没有谁是在所有指标的平均值上，你与“平均人”和普通投资者的距离很重要。普林斯顿大学教授谢宇将变异性原理列为社会科学三原理之首，他认为变异跟均值同样重要，而且可能更有趣。

你与普通投资者必然不同，在构建服务于你的需求的资产组合时，这点差异很重要。贾宝玉说，弱水三千，只取一瓢饮。他说的虽是林黛玉，也可借用来反思你的资产组合逻辑，你从市场大河里偏偏只取这一瓢，凭的是什么？

你与普通投资者的差异，不要从主观上去找，比如不能是因为你比一般人更想发财，市场不关心你想不想发财。相反，斯文森说，“想尽快发财的话，结果往往是尽快亏光。”

同样地，差异最好不是你的市场判断。市场之河永远流淌，你在此时此刻取其一瓢，如果是因为你认为此时此刻时机最好（择时,timing），且这一瓢会涨（择股， securities selection），那这想法很自然，但太多研究已证明， 收益的三个来源中，资产配置决定了90%，择时加择股加起来只有10%。着力于此，事倍功半。

你与普通投资者的差异不要放在愿望和判断这类主观因素，它们靠不住；差异要客观才可把握：你能承受的风险种类和程度，与普通投资者有何不同？特别是，你选择承受的风险总会有糟糕时刻到来，会不会与你人生的糟糕时刻同步？

刚刚播出的《傲骨之战》（The Good Fight）是大热美剧《傲骨贤妻》的衍生剧。首集讲到，川普上台，自由派大律师Diane决定受够了要退休。她有条件退休，毕生积蓄投在朋友管的基金里头，收益惊人。于是，她与自己一手创建的律所签下退出协议，在欧洲置下豪宅付了首付。然而传来噩耗，管钱的朋友被揭穿是另一个麦道夫，玩了多年旁氏游戏。Diane的养老钱全没了；不仅如此，因为Diane多年来从基金中领取回报，还面临着回溯风险（clawback），个人账户要被冻结公寓要被托管。奋斗一辈子，从顶点掉到底，Diane重新开始一场好奋斗。她但凡有选择，不会想要掉入这个困境。

福无双至，祸不单行。 了解你自己，选择对你来说正确的风险，是避免人生的糟糕时刻与资产的糟糕时刻同时来到的前提。

无论你选择拥抱哪类风险，不要以为你能避免糟糕时刻。绝大多数人不能，极少数幸免的人则多半是因为运气。事实上，存在糟糕时刻正是风险有回报的原因所在。如果你确定自己比普通投资者更能承受（多承受）某类特定风险，去拥抱（多拥抱）它，并获得相应的差异回报。

理解普通投资者并理解自己与其不同之后，现在可以介绍一种资产配置思路了。

把你的资产组合分成三类：

第一，负债驱动类(liability-driven)。

负债驱动是什么意思呢？江南人家儿女出生时埋下好酒，科举高中或出嫁时挖出，称为状元红/女儿红——就是种朴素的负债驱动类投资。今天，有条件的家庭会在儿女幼时准备一笔教育资金，逻辑相似。跟状元红女儿红一样，按学费现价准备好儿女上大学的资金，单独管理，长期投资（一般十年以上），目标是跟上教育通胀的水平。这其实并不容易，因为教育通胀的水平明显高于CPI，不能指望像填在地下的酒一样在时间中自然变成陈酿；但也不是不可及，因为想跟住教育通胀这个目标自然界定了投资方向：与教育通胀关系最大的是什么呢？不管怎样，如果你找到精准的对标，就真正赢在了起跑线上。

负债即责任，负债驱动就是根据你自己的可预期的确定责任倒推资产选择。它重新表达你与普通投资者的差异。生老病死，抚养幼小，赡养老弱，是我们共有的人生责任，只是与每个人遭际有别。认识你自己，为你的人生责任匹配以相应的资产，这件事只有你能做得了。

剩下的就简单了。

第二，市场组合（all market portfolio）。

巴依老爷考阿凡提，几瓢能将河水舀干？阿凡提说，如果瓢跟河一样大，一瓢。

阿凡提的故事在极简金融课里只讲到这里，其实接下来还有，阿凡提接着说：如果瓢是河的一半大，两瓢；如果瓢是河的1／4大，四瓢……如果瓢是河的1/n大，就是n瓢。

阿凡提不完全是忽悠巴依老爷，这也是投资者的指南。

如果你是普通投资者，事情就简单了，你要做的就是成为市场。你当然不可能拥有全市场，但没有关系：你有多大的瓢就拥有多少分之一市场，成为一个小小的市场先生。

所谓市场组合，就是阿凡提方法，市场全部可投资风险资产篮子照方来一份，也是普通投资者的不二法门，一般通过指数ETF组合。

第三，机会组合（opportunistic portfolio）

对于绝大多数人来说，负债驱动加市场组合，资产组合这件事已做完。如果资金还有剩，如果确信自己承受风险的能力与人不同，如果深信自己气度过人，可以留出少量资产用于机会性投资。什么意思呢？就是摩根所说，街上流血时进入市场，人弃我取，别人恐惧时我贪婪。

不过，一定不要高估自己抓住这类机会的能力，别人恐惧我贪婪，不是很容易，而是极难。实在想试，你就试一试，少量配置机会性投资，玩一玩，然后市场给你个教训，你加深了对自己和对市场的理解，就知难而退吧。