之前写过几篇关于可转债的文章，而且还有一个可转债实盘。有很多朋友想参与可转债实盘，也有很多新入门的朋友想了解可转债申购的捡钱手艺。于是小薪花了好几天时间整理素材，想尽可能的让这篇文章通俗易懂，且易上手，希望这篇文章可以帮助到有需要的朋友。

这篇文章小薪不想长篇大论讲概念，就像小薪刚开始学敲代码一样，如果一开始只研究概念，那会让人觉得索然无味，坚持不下去，最好的方式是先实践起来，然后在实践中加强理论知识，这样才能更好的学习。

这篇文章主要从概念和特色两大块开始介绍，新手只需了解到基础的概念层即可，了解完就先参与新债申购把钱捡起来，上手了之后再开始了解特色，研究更多的玩法。

可转债的概念

首先可转债是个债券。

期限一般是6年，票息逐年递增，每张可转债票面都是100元。

例如中信转债，正股为中信银行，起息日为2019年3月4日，到期日为2025年3月3日。期限6年，每年的票面利息依次为0.3%、0.8%、1.5%、2.3%、3.2%、11.0%（包含4%的利息和7%的补偿利息，因为最后一年回售价是111）。

持有可转债的投资人，在持有期间可以获得利息，在债券到期日时，如果投资者没有转股也没有卖掉，发行人要兑付本金和利息。所以，如果在100元以下买入可转债，只要发行人不违约，到期时至少可以获得100元的本金和3-10元不等的利息（取决于债券条款，每个债券不同）。A股历史上，尚没有出现过可转债违约的历史，即使辉丰转债都能如约兑付。当然，不能保证未来没有，如果保守一点可以选择评级较高的可转债来规避违约风险。

举例：如果我们在110元以下买入中信转债，即使持有到期，也可以获得111元的兑付本息，加上持有期间的利息，可以说是只输时间不输钱，安全性高。当然时间也是成本，现在价格买入虽然是百分百不亏钱，但收益率太低。

其次可转债可以转成股票。

可转债在上市6个月以后就进入了转股期，因此正股上涨一定会带动可转债价格上涨。当正股价格=转股价格时（转股价格在公告中可以查看），可转债理论上的内含价值就是100元，至于具体价格，要看溢价率。

溢价率：溢价率是 [可转债的实际价格-理论价格（转股价值）]/理论价格（转股价值）*100% 

还是上面中信转债举例，溢价率=（107.72-75.64）/75.64*100%=42.4%

这个溢价率不需要我们手动计算，任何一个股票软件都会显示溢价率。

再继续刚才的转股话题，以中信转债为例， 转股价是6.98，意思就是你可以把你手中的可转债按照6.98元一股转成中信银行的正股，现在中信银行的价格是5.28 ，现在当然不会转股，因为转股之后每股就直接损失 6.98-5.28=1.7元了。只有股价拉升到转股价之上大家才有动力去转股！

另外可转债是上市公司融资的一个手段。可转债能通过转股变成股票，上市公司肯定更愿意把你变成股东，而不是拿出真金白银来还钱。所以绝大部分可转债的下场都以发行方强制赎回，逼着持有人转股而告终的。

简单说，可转债的发行人希望你变成股东，因为他们不需要还钱。持有人也想变成股东（当转股价低于正股现在价格时，持有人才有动力去转股），所以你和上市公司的利益是一致的。那就比较好办了

当股价下跌太多，转股无望时，上市公司有权下调转股价，让持有人降低转股难度。就算股价跌得彻底无望了，还有个回售保护条款。回售条款就是：可转债的持有人有权将你持有的可转债债券全部或者部分，按照面值加上应计的利息还给公司。可以理解为，持有人说正股不涨，我转股没希望了，我不要了，债券你拿走，把钱还给我，至少别让我亏钱。

到此基础概念就完了，新入门的朋友可以到此为止，然后直接参与新债申购，新债申购是指在可转债发行时以100元面值价申购可转债，如果中签，则缴款，一般中签一手是10张。也就是1000元，待可转债上市时，一般上市价格会比100多，上市当天卖出即可。每手盈利大概100左右，赚两三百的也不少。也有超大肉签，像歌尔转债上市首日涨到170，10张就是赚700，涨幅70%，这都是零成本动动手指参与的事情。

虽然历史上破发的很少，但不排除以后可能有，不过对于可能出现风险的可转债公众号会发文提醒，有很多地方都会提醒，大家留意下就行。

基础部分总结：

可转债打新相当于是弯腰捡钱的操作，新入门的朋友要尽快操作起来，申购新债流程可以参考这篇文章《

新人入门篇-一文看懂如何申购可转债》

基础部分介绍完了，下面这部分开始介绍可转债的精髓。

通过打新债你可能发现可以捡钱，但是中签率不是很高，要等，那有没有其他的操作方法？

有，可转债现在热度还是很高的，因为可转债下有保底，上不封顶，而且是T+0操作，就是一天可以买卖多次，深受大家喜爱。但是如果要参与可转债的投资，那可转债的几大特色是务必要了解清楚的。

下修转股价

接着上面的提到的中信转债，如果中信银行的股价持续萎靡，一直在6.98元（转股价）以下徘徊，那岂不是只能持有到期，拿一些很低的利息？其实并不是，可转债的转股价还可以下修。

对于投资者来说，转股价肯定是越低越好，这样同样面值的转债，可以转成更多的股票；但对公司和大股东来说，希望转股价越高越好，因为转股价越低，稀释的股本也越多。这样双方就会产生一种博弈，当博弈的天平倒向投资者这边，公司就会下修转股价。

下调转股价是可转债的超级武器，即使在熊市股价大幅下跌，一样可能赚钱。那么公司什么时候会下调转股价呢？

下修转股价的规则

下调转股价有两种情形：

一是公司出现分红、配股、增发等，常规性下调转股价（这种下调是中性的，没有好处也没有坏处）；

二是股价下跌到一定程度，公司有权利进行下调，这是可转债的重要条款之一，在发行之初就确定好了。我们还是看中信转债的下修条款

中信转债的下修条款是：当发行人A股在任意连续30个交易日中，有15个交易日，收盘价低于转股价的80%，就会触发下修条款。此时，公司董事会有权利提交具体的下修方案并提交股东会审议，如果股东大会通过，那转股价就下调成功了。这里，要注意“有权利”这三个字，这是公司的权利，不是义务，公司可以下调，也可以不下调转股价。

回售机制

聪明的大家可能想到，如果达到下修条件，但公司就是不下修，投资者岂不是只能干瞪眼。不要慌，为了保护投资者利益，可转债条款中还有一个回售条款。

中信转债的回售条款并不友好。这里以海澜转债（正股：海澜之家）为例：本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度，如果公司 A 股股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的 70%时，可转换公司债券持有人有权将其持有的可转换公司债券全部或部分按面值加上当期应计利息的价格回售给公司。

具体回售案例详解可以参考这篇《可转债第一层底：回售底》

可转债的强赎机制

简言之，上市公司发行可转债是为了融资，且不想还钱，所以他是希望投资者转股的。为此，可转债还有一个强赎条款。中信转债的赎回条款是：在任意连续30个交易日中，有15个交易日，收盘价高于转股价的130%，发行人有权按照100元加相应利息，赎回可转债。

这个条款的目的是鼓励投资者转股。如果投资者不转股，发行人就会赎回转债，投资者只能获得100元的本金加少许利息。但如果转股，一般可以获得130元以上的转股价值。

当公司发出强赎公告，意味着可转债的生命进入倒计时，即将退出市场，投资者可以选择二级市场直接卖出变现，也可以转股退出，由持债变成持股，但无论如何千万不要继续持有，否则会有不少的损失。

强赎的言外之意就是：投资者们，你们已经赚了30%+了，赶快转股吧，如果你们到期不转股，我们就要用100元来赎回你手上价值130（甚至更多）的可转债了！！

遇到强赎是可转债最好的归宿，对投资者和公司都是极大的利好，对投资者来说获利退出了，对公司来说可转债都转成股票了不用还钱了！

小结

转债是一个附加转股权利的债券，因为正股价格的波动、转股价可能下修，因此带来了很多投资机会。当可转债接近100元时，就会体现出债券的特性；当可转债接近130元时，体现出股票的特性，不同风险偏好的人都可以参与。

目前市场上主流的可转债参与方式有：

1、打新可转债。100元申购，中签后上市后卖出，长期看风险很低，适合风险偏好低的人《新人入门篇-一文看懂如何申购可转债》

2、买入一揽子低价转债。分散买入几十只110元甚至100元以下的转债，待其涨到130元后卖出，如此反复，买入几十只是为了规避单个可转债小概率的违约事件。

3、双低可转债轮动。 

双低即价格低+溢价率低，同时具有债性和股性，做轮动，详细解释参考这篇《双低可转债改良版实盘》也是小薪目前正在进行的一个实盘，目前净值：1.07左右，每周会更新净值，公众号内回复 实盘 即可查看。

其他玩法等待大家探索。

这篇文章的标题是 由入门到精通 ，虽然有些夸张，但是这篇文章的介绍还是比较全的，可以帮大家入门且熟悉，至于精通还需要大家在实战中慢慢修炼，希望这篇4000字长文可以帮助大家更好的了解可转债，也希望可以得到大家的 点赞|分享|在看 

关于小薪：小薪是普普通通的工薪一族，旨在希望构建自己的理财规划，早日实现财务自由，早日脱离程序员的苦海

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