与基金经理交流的心得体会
最近有幸与参与了易方达张清华总团队下面的几位基金经理的交流会，综合了一下几位基金经理的观点和看法，同时也结合了自己对于市场的理解，谈一下我的几点感受和心得供大家参考：
1.目前的回撤：
大家最关注的无疑就是目前市场的一个回撤情况，而沟通也谈到了这些具体的问题，就目前来看回撤最主要的原因就是之前基金抱团股所买入的核心资产太贵了，很多新发基金也根本没法下手，机构内部对于价值判断出现了偏差，大家都知道核心资产好，盈利确定性高，但是再好的东西也需要在一个合理的价格去买入，在这一点来说，易方达基金经理相较于最近市场中一些年轻的基金经理或者最近新发的基金就直接打满仓位的基金来说要好的很多。毕竟很多基民虽然很冲动，但是基金经理还是要有自己对于好的东西的一个判断，及其保持市场的理性一些克制。
2、对于顺周期的配置：目前来看顺周期的一些标的其实不是很好选择，因为很多企业一直很便宜或多或少是存在一些瑕疵或者缺陷的，所以对于这类的话，他们并不是特别认可这种赛道上的一些标的，尽管在年初的时候就意识到了目前核心资产的估值偏高，也对于一些小票投入了很大的研究精力，不过很多企业还是没办法去下手，好的企业如果被套了，短期可能只是付出的时间成本，而很多企业的投资是要面临一个永久性的损失。同时我们都知道易方达整体也不是属于偏重于交易性的权益类基金，选股是其收益的主要来源，对于市场板块的轮动和热点，不会过分的在意。
3、对于权益类资产的一个展望：由于短期内核心资产的估值较高，所以风格可能会出现一个阶段性的平衡，也是反映了目前市场的一个情况，我们可以看到最近市场一直在持续炒作一些低估值的标的。但是当达到这种平衡之后，业绩趋势可能会重新回到新兴产业占优。从资本市场的支持政策来说，新兴产业仍然是主要加杠杆的领域。
4、对于结构性分化的观点：科技和消费领域的长期超额收益来源于经济增速放缓过程中的产业结构的转型，所类比的是美国过去50年一个长周期的，信息科技、医疗教育等消费行业占GDP比例不断提升，而传统行业类似于采掘、汽车等行业占比下降，而目前我们也在经历着这样的产业结构的一个升级，未来随着科技和消费占比的提升，长期受益将会较为显著。而这也从侧面反映了易方达很多权益类基金的配置思路，而易方达被称为四大酒庄之一的深度逻辑也是来源于此。
5、对待科技和消费高估值的看法：虽然目前科技和消费面临着一个高估值的问题，不过从长周期的角度来看，随着产业结构的升级，及其科技和消费在GDP中占比的提升，未来这两个方向仍然是获得超额收益的主要方向。而所类比的数据，还是很有说服力的：
美股从1973年到目前，年化收益率高的行业主要集中于消费与科技、比如说航空和国防达到了10.9%，软件和计算机服务10.8%，一般零售业9.8%，电子电气设备9.4%，卫生保健9.3%，很多一些板块虽然短期有着高低企业的估值，但是放长周期科技与消费仍然是穿越周期的板块。
6、对于持仓的配置思路：相对忽略行业的轮动，专注于个股的选择，以自下而上的个股深度研究获取超额的阿尔法收益。这也是目前市场上绝大多数的基金经理去配置的一个思路，不过最大的差距在于对于个股深度研究的水平，这也是为什么很多普通投资者持有的个股获得了20-30的收益就很容易获利了结，主要是对于所持仓的个股的不了解和不熟悉，仅仅是根据所听到或者所看到的一些观点就判断买入，没有自己的逻辑，没有对于企业的深度调研，就会导致对于这种未知的恐慌。
两句话在今天大跌的日子值得重新回味一下，一句是张坤之前所提到的：持有人的投资者系统和价值观是否能与这个管理人的投资体系和价值观匹配。这一点恰恰是张坤认为最重要的一点，只有做到两者的价值观相匹配，才能够做到持有基金的久期与基金持有股票的久期相匹配。
一句是冯波的，分享给大家：
超额收益来自超额认知，持续的超额收益来自持续超越市场的认知。
数据看市：
中证消费：
核心资产指数：
以上数据来源wind（2021年3月19日）
今天受隔夜的美股影响直接低开，前天也是提到了目前市场最大的两块担心：一方面是来自于核心资产的估值，另外一方面是担心海外市场的波动，这两点对于当前的A股仍然是一个比较大的隐忧。今日上证指数收跌1.69%，守住3400关口；创业板指跌2.81%。银行、保险、白酒、石化板块领跌。而本周，上证指数跌超1%、创业板指跌3%，周线均五连阴。同时今日北向资金全天净卖出40.32亿元，终结连续8日净买入；本周北向资金累计净买入87.07亿元。
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