Chapter 1

1. 5终极恩惠(1995—2010)

  本节，达利欧带领的桥水从精品投资机构发展成了一家真正的大公司，设计了第一个全球性的通胀挂钩债券组合，创造了“全天候资产组合”，预测并避开了2008年金融危机，首次在公司网站上公开了“原则”。到2010年，两个“纯粹阿尔法”基金收益率分别接近45%和25%，“全天候资产组合”的收益率接近18%，站上了投资的巅峰。

    1995年，桥水拥有42名员工，管理着41亿美元的资产，公司的投资体系和管理模式日趋完善和稳定。与市场博弈，独立和有创意地思考如何押注，犯错误，把错误摆上桌面分析，找出根本原因，设计出新的更好的做事方式，系统化地落实这些更新，犯下新的错误，如此循环，不断演进，再辅以越来越强大的计算机系统，桥水已经成为一家设施完备、市场地位明确的大公司。

    不断创新是推动桥水向前的源动力。1995年，达利欧和同事创造出一种全新的、极为不同的资产组合，即杠杆化的外国通胀挂钩债券加上与美元对冲的该国货币，该组合受到了客户的欢迎，也使桥水成为第一家全球性的通胀挂钩债券管理者。1996年，美国财政部副部长拉里·萨默斯考虑发行美国通胀挂钩债券时，把达利欧作为专家召去咨询并遵循了桥水建议的结构。

    20世纪90年代中期，达利欧开始思考让财富长久传承下去的问题，希望能创造一种在所有经济环境中表现良好的资产组合，“全天候资产组合”应运而生。通过4种不同的投资策略来均衡增长和通胀率，使其能长期表现良好并不会遭受不可接受的损失，投资者在以后的100年里都可以放心地将信托资金投入其中。1996年到2003年，达利欧是投资于该组合的唯一客户，到了2003年，威瑞森无线通信的养老金成了为第二个客户，随之的12年里，资产规模达到了800亿美元。这种模式在投资界开始流行，成为了现在的“风险平价”投资模式。

    2000年，桥水的管理资金超过了320亿美元，开始进入腾飞期，办公场从商场区般到了位于索格塔克河畔的一个自然保护区里。公司发展也面临一个重大抉择：是继续做一个精品店规模的投资机构还是发展成一家真正的大机构。达利欧最终选择了后者，开始把工作重心从管理投资向管理公司转移。

    从20世纪90年代起，达利欧就开始记录并分享自己的工作原则，从而培养一种创意择优的做法。到了2006年，随着桥水的扩大，越来越多新的管理者向达利欧请教类似的问题，于是，他草拟了一张列表，列出了约60条“工作原则”分发给公司的管理者，教大家一起编写、学习、遵循这些原则。同时，为了充分了解公司员工的思维方式和个性，引进了MBTI测试和心理测试，创建了“棒球卡” ，努力使员工在合适的岗位上舒适地做真实的自己。这些独特的管理方式使桥水迎来了5年的快速增长期，到2008年，桥水共有职员738人，部门主管理14人。

    经历过1971年美元贬值和20世纪80年代初的债务危机的达利欧对市场始终保持敬畏，他一边交易一边进行更深入的研究，包括20世纪80年代的拉美债务危机、20世纪90年代的日本债务危机、1998年长期资本管理公司倒闭危机、2000年网络经济泡沫破裂及2001年世界贸易中心和五角大楼遭到攻击后引发的危机。为了应对，早在21世纪初，达利欧在公司的系统里纳入了一个“萧条测量仪”，监测债务危机和萧条风险的出现，发出预警，及时采取相应的行动。2007年，测量仪显示一场债务泡沫即将发展崩溃点，在经过反复论证，尽管当时绝大多数人都不相信危机的到来，公司还是采取了相应的资产投资应对预测到的金融危机：假定估计正确，以某种方式对冲仓位，保持足够的盈利和有限的损失；如果估计错误，实施补救方案。2008年9月，雷曼兄弟倒闭，次贷危机全面爆发，那一年，大多数投资者的损失超过30%，而桥水的旗舰基金业绩增长超过了14%。

    凭借优异的处理和分析信息系统，到了2010年，桥水公司获取了史上最高的投资收益：两个“纯粹阿尔法”基金收益率分别接近45%和25%，“全天候资产组合”的收益率接近18%，这样的业绩几乎无人能及。公司和达利欧越来越多的受到公众关注，达利欧本着开放的心态，2010年底在公司网站上公开了“原则”，超过300万下载了这些原则。

    这一年，达利欧60岁，已经经营桥水35年，开始计划卸任CEO，尽力体验生命的精华。