我们知道，股价 = 企业盈利能力*市盈率

股价的的上升体现在企业盈利能力的增强或者估值的增加，或者两者作用。

假设股价10元 市盈率10倍，那就是

10= 1 (企业盈利能力）* 10 (市盈率=PE）

例子一

在市盈率不变前提下，如果今年行情好，例如今年疫情期间，卖口罩机的企业业务爆发性增长，海外订单不断，如果其他一切正常，那我可以乐观推测今年肯定比上年多挣钱了。

那么乐观估计年底盈利增加10%

公式就会变成：

11=1*（1+10%）*10

当年底年报出来，打开一看，果真利润增加了，但是股价还是10。怎么回事？原来不是盈利能力有问题，是估值变少了。

公式中股价没有变成理想中的11元而是这样：

10=1*（1+10%）*9.09

然后你打开股评一看，原来股民们都认为今年特殊时期，企业只是碰巧捡便宜了，本身企业盈利能力只有口罩机卖的好，其他业务有所萎缩，口罩现在供过于求，现在世界存在风险性等等等。

对企业未来不乐观，不愿意给高估值甚至维持原来估值。

例子二

今天我党一个规划，把某区变成某某大湾区。大家都相信我党的执行力，对于未来憧憬满满。而本身在该区的相关企业盈利能力一般般，但是突然就股价飞升上涨。

原来大家开始炒题材了，炒概念了，预期变好，相信未来挣更多的钱，于是估值就变高。

假设本来投资10元，假设每年分红1元，10年就能回本10元。现在大家不这么认为了，乐观觉得未来可以分红3元，哪怕现在还是没有实际性的盈利能力提高。

因此高估值往往伴随着高预期期望，高增长期望。

公式就会从

10 =10 * 1

变成

30= 30 * 1

而你作为一个在该区生活的股民，清楚了解到该企业是很一般的，甚至是烂，而且如果真的发展起来是要很久了，因此不认同不明真相的股民对他的估值，觉得是被高估了，你选择抛售。

那么，短短时间，你就挣了 20元估值所带来上涨的钱。这个钱跟企业盈利能力有没增强无关。

因此，我们不难可以推测出一个道理，如果一个企业每年盈利能力稳定，但现在估值偏低，市场迟早会修复这个错误，所以物美价廉的好股票并不多，取而代之是价格贵一点的好股票。

而对于我来说，股价不涨，但是盈利能力没问题，我要做的便是多买一点，因为估值更便宜了。

一来以后能挣更多钱，二来安全边际足够大。

今年疫情期间，公司盈利能力没问题，但是市场因内部外部环境。美国一片恐慌情绪作用，公司估值下降到8倍

8 = 8 * 1

你补仓8元买进，中国抗疫成功，大家信心满满，外资纷纷涌入，指数上涨。

那么，股票涨回去了，估值也恢复，从8倍恢复到10倍，甚至涨到12倍

如果今年盈利能力不变前提下，还是10%增长

13.2 =1*（1+10%）*12

对比你8元买入，现在13.2元，相当于挣了5.2元，5.2/8=0.65

65%的收益，这叫戴维斯双击。

一般来说，其实企业盈利能力是很稳定的，不会今年暴涨150%，明年-50%，因此股价的上蹿下跳，我们追涨杀跌往往就是在炒估值，特别是牛市的时候。

估值20倍 50倍 70倍 比比皆是，有那么乐观吗？钱不入急门，大家扎堆的肯定是有问题的，企业也不会明年盈利能力增强几倍，更多是被人炒作，让我们韭菜接盘。

好公司也怕估值过高，把未来几年的挣钱的预期都体现到现在股价上，你去买，没错，盈利能力没问题，但是很可能未来几年股价涨不动。

15 = 1 * 20 （买在高点）

过了1年，股价没变

15 = 1.1 * 13.63

过了2年，股价没变

15 = 1.21 * 12.40

过了3年，股价没变

15 = 1.33 *  11.27

过了4年，股价没变

15 =1.46 * 10.25

市场在等待估值的回归，你4年股价没上涨，其实就是在亏钱，货币的时间价值嘛，尽管公司盈利能力没问题，但是硬是不涨，就是这个原因，因为你买在高点了。

幸好你买的是一个好公司，如果买了一个烂公司，

不仅盈利能力没保住，夕阳行业，利润变低，大家对他的预期没从前好了，估值更低了，那就跟戴维斯双击完全相反，体现在估值和盈利都下降，戴维斯双杀。

巴菲特后期投资风格的改变，正是体现在用更合理的价格买优质资产，而不是一味追求便宜的，而经营一般般的公司，而这个更合理的可贵性，便是从比较贵的优质资产中发现的。

市场是有情绪的，容易犯错，疫情期间便是又一个完美的验证，我们要做的只需要耐心等待。

正如一个段子，投资机构都希望茅台出事，但不希望出大事。

共勉！