056｜传奇的对冲基金到底对冲的是什么？
卖空就是指你卖出某个自己看空，但是自己手里又没有的东西。
有个股票，市场价格是100块钱。你看空这个股票，赌它还会大跌，所以你找到一个手里有这个股票的人，借他1万股，约定在3个月以后，把这1万股还给他。当然了，你也不能白借，你要付给他一定的利息，比如说是5%。你不是看空吗？所以借来股票之后，你就迅速地把这1万股全部卖出去，获利是100万，然后三个月后，如你所愿，这个股票真的跌到了80块钱。现在你可以做一件事情，你花80万，在市场上把这1万股全部买回来，然后还给别人，再加上利息5万（100万*5%=5万），算一算，你这一单卖空赚了多少钱呢？20万减去利息5万是15万，所以就相当于你利用卖空这种机制，空手套白狼赚了15万。
“对冲”（hedge）。就是买入一个金融产品的同时，卖空另一个和它价格变动相连的产品，来规避风险。比如：喝酒之前弄点解酒药揣兜里，吃火锅前跑到健身房大练一场，不都是为了对冲，防止喝醉，或者长胖的风险吗？
所有的股票都和大盘的涨跌相关，所以他采取了一个策略，一方面买入一部分自己看多的股票，同时卖空一部分自己看空的股票，这样一来，无论大盘是涨还是跌，只要他自己买入的这个股票比卖空的股票涨得多或者跌得少，他就是赚钱的。
更有趣的地方在于什么呢？你永远不知道这些对冲基金是怎么赚这么多钱的，因为对冲基金都是在高度保密的情况下运行。原因一是为了避开监管，二是为了保证自己这些策略的优势。
索罗斯有一场经典的战役，叫做“量子基金对决英镑”。他当时就是利用了欧洲各国汇率政策和利率政策上的一个矛盾之处，用高达20倍的杠杆做空英镑，然后做多德国马克。同时，还利用欧洲各国汇率、利率和股市之间的联动性，在欧洲的各个市场上进行对冲交易，所以短短几周之内就获利了20亿美金。后来很多人把索罗斯的这一战奉为对冲基金里面复杂交易加高杠杆的经典之作。
冲基金的高手们都是从市场的“错误定价”中来赚钱的，而且他们用高杠杆和复杂的交易策略去牟取高额利润，冲基金经理们有着令人咋舌的高收入。
“对冲策略”是为了对冲和消除风险，但实际上因为对冲的策略，你是要运用很多金融衍生品，要运用卖空这些机制的。而用高杠杆来获取高收益，自然就会放大风险。基金经理的判断要非常准确，比市场高明，就像放大收益一样，一旦判断失误，高杠杆同时也会放大损失。
高收益对应着高风险，这个定律看来连华尔街的天才们也不能打破。大家不要去轻易地涉足这种高风险、高收益的对冲基金的领域。
057｜私募股权基金：“果农型”的投资人
私募股权基金：
一是属于私募，只针对少数投资人，不公开募集资金的，享受着“少监管、高激励”的优势。
二是和投资股票、债券等金融产品的“证券投资基金”不同，它的投资对象是企业，买的是企业的股权。
私募股权基金，它是从企业的长期经营和稳定增长中获利，而证券投资基金是从企业证券的价格变动中获利，它们的投资目的是很不一样的。
私募股权基金在金融市场上是著名的长期投资者。比如投资初创企业；资金和技术、人脉；
国际私募股权的巨头们在全球获得了很大的成功，它们的成功其实有一个共同的秘诀，就是它们能够准确地判断一个行业的周期，在低谷或者说在起始的阶段，低价进入，获得它的股权。通过培育新企业，或者改造旧企业经营的方式，使得企业的价值增加，在这种行业周期性发展或者复苏的时候，再实现成功地退出。
私募股权投资基金有5到7年的封闭期，投资人一般来说是不能够中途撤资的。当私募股权投资基金投了一个企业之后，这个企业能够在相当长的一段时间之内获得比较稳定的资金来源，帮助其自身成长。
美国的私募股权投资基金中，是地方政府和企业的养老金计划，占到了差不多1/4以上。中国的私募股权基金里，社保资金和保险都是特别重要的出资人。这些大资金，追求的不是短期的高收益，它们追求的是一个长期、稳定、安全、可靠的收益。所以，它们的投资目标和私募股权投资基金，是吻合的。
私募股权机构，基本上采取的是“有限合伙制度”：基金管理人是普通合伙人，对这个基金承担的是无限责任。而投资人是有限合伙人，承担一个出资的义务，对这个基金只负有一个有限的责任。基金的管理人对这个基金要负有无限责任，这就增强了投资人对于基金管理人的信任感。
058｜主权财富基金：金融市场上的超级玩家
国有的，主权财富基金是一种替国家财富增值保值的资产管理机构。
比如：中国的外汇管理局，旗下有四家公司，华新、华欧、华美和华安，它们分别投资于新加坡、欧洲、美国和其他地区的金融资产。这四家机构在市场上也被称为央行旗下的“四朵金花”，因为有这么大的资金体量，就必须保证资金的安全。为了资金安全，这些钱大部分会投在外国国债，主要是美国国债上面。
2007年以后，我们国家就正式地成立了一家主权财富基金，叫做“中投有限责任公司”（China Investment Corporation），它和外管局一块儿做外汇资产的投资。但是，和外管局这种保守型的投资策略不太一样，中投公司的投资非常分散。像股票、债券、大宗商品、房地产，其中有两笔交易特别受到世人的瞩目。
2012年的时候，中投投资了阿里巴巴10亿美金，这样获得了它2.7%的股份。在2014年，阿里巴巴IPO的时候，这笔投资已经增值了400%，估值已经达到了50亿美金。
主权财富基金管理的就是外汇储备资产，其实世界上最成功的主权财富基金是新加坡的淡马锡，它管理的是新加坡的国有资产。一个非常重要的特征就是，经营权和所有权彻底地分开。淡马锡这个主权财富基金，是由新加坡财政部完全控股，也就是说，新加坡政府是真正的实际控制人。它每年按经营的状况，向政府分红。
淡马锡这个模式，对中国特别有借鉴意义：
一：降低主权财富的政治色彩。当这种基金出去投资的时候，可以降低被投资国家的疑虑。
二：把经营权和所有权相独立，政府在这里面只充当一个财务投资者的角色。
059｜延展话题：卖空机制到底是福音还是祸水？
一、估值偏高的纠正者：可以卖空，提高了市场的定价效率。
二、市场波动制造者：尤其在金融危机期间，投机客们其实很容易利用做空机制，放大市场的悲观情绪，或者是恐慌情绪，然后引起市场的剧烈波动。
每次的危机过后，各国的监管层都会对卖空进行严厉限制，然后随着时间推移，又逐渐放松。目前，各国比较一致的监管原则包括这样几条：一是禁止裸卖空，二是对卖空的价格采取一定的限制，三是加强卖空的信息披露，提醒投资者相关风险。
060｜本周问答：汇率升值会让我国主权财富基金的投资贬值吗？
淡马锡模式的实质是商业化运作，政府作为所有者是不干预日常运营的，政府像考核一个商业企业那样考核淡马锡。通过淡马锡这样的模式，新加坡政府放弃了对日常运作干预的权力，就充分地利用了市场和商业运作的好处，实现了国家财富的增值，
我们国家的主权财富基金，由于规模庞大，安全永远是第一位的。直接购买美国和欧洲的债券，主要购买的是国债和安全等级很高的那些债券。
在投资的世界里，风险是不能完全避免的，只能尽量控制，所以在资产配置上多买安全资产是最重要的风险控制手段。
外汇储备是不能够换成本国货币的，央行拿到这些外汇储备以后就要进行保值增值，这就是外汇储备的投资问题。大部分外汇储备来购买发达国家的国债，而少部分用于主权投资，本身就是一种安全保障机制。还是那句话，投资总是有风险的，尤其是管理那么多钱，还是国家的钱，我们永远要把安全放在第一位。
衡量外汇储备的价值不是用汇率，而是用这些钱在国外的购买力，汇率8块多的时候，你把1万美元换成了8万多人民币，然后汇率到了6块多的时候又把这些人民币换成了美元，大概换了13000美元，这个时候你的美元是由于人民币的升值而增加了，你在国外能买的东西更多了。汇率的变化并没有使我们的外汇贬值。
第十四周｜课件放送：本周划重点时间到！
对冲基金：一种私募证券投资基金，它因为受的监管少，所以可以通过更灵活的手段绕过监管，加杠杆进行复杂交易，从而放大自己的收益。在放大收益的同时也会放大风险。
私募股权基金：非公开募集的，用于投资企业股权的基金，它的目标是从企业的长期经营和稳定增长中获取利润。采用的是“有限合伙制度”来解决这种代理问题。
主权财富基金：替国家财富保值增值的资产管理机构，它管理的资金规模非常大，主权财富基金的起点是管理外汇储备。
