1、一本网红书
今年投资圈出了本网红书，是由中国私募届真正的价值投资大佬，高瓴资本的创始人张磊写的《价值》。
张磊在早期投资了腾讯、京东等一批优秀的中国企业，15年里把高瓴资做成了亚洲最大的私募之一。
上周有读者在评论区问张磊的新书《价值》怎么样，我前段时间正好看完，分享书中对我影响最深的一个点。
老读者都知道，我非常喜欢在长期业绩稳定，但是中短期受政策性影响进入低估值的行业。
买入“落难王子”的投资策略，可以通过长期持有，在留有安全边际赚企业盈利的钱的同时，还能赚到修复估值、超市场预期的钱。
比如18年到19年初的医药行业，因为4+7政策的出台，市场担心药企受政府部门集采的影响，利润会大幅下滑，因此在相当长一段时间内处于低估值状态。
但其实药改影响不了医药行业长逻辑，因为在人口老龄化的中国社会，药品的销量只会越来越好。
去年的中概股，受2018年大熊市和2019年中美摩擦的影响，股价一直起不来。特别是腾讯，受游戏版号的影响不能发行新的付费游戏，盈利增速从30%下滑到10%，估值一路下降。
但其实互联网企业一直是赢家通吃的行业，占据消费者的心智、掌握消费者数据的互联网巨头在行业内基本处于东方不败的地位。
还有地产行业，作为一个17万亿的大市场，占据每年GDP的7%权重，但受经济转型和政策打压，地产股一直比较疲软。
在城镇化率和老旧社区改造依然还有空间，受政策影响行业向龙头集中的情况下，龙头企业还有一段虽不富裕但也能赚钱的时光。
不过呢，在今年全球放水、货币普遍宽松的背景下，无论是医药还是中概互联，或者是其它行业，都有不错的涨幅。
唯独地产股只赚到个企业盈利的钱，没有赚到在央行放水背景下、修复估值的钱。
满仓银行股或地产股的投资者，看着其它行业的股票在没有盈利的情况下股价还能漫天飞，自己买的企业每年几百亿甚至几千亿的净利润入账股价却不涨，于是只能有“价值投资”聊以自慰。
价值投资在去年还是一个香饽饽，到今年就成了一个笑话。到底什么是价值投资？价值投资在中国是不是一个可行的投资理念？
2、反思价值投资
在张磊的《价值》一书里，提到个观点让我深受启发：
警惕机械的价值投资，就是要警惕右，防止左，但主要是防止左。
价值投资的“右”是指机会主义者，要拒绝投机。
价值投资的左是激进主义者，比“右”更可怕：第一，他们非常有隐蔽性，极其信仰价值投资，一旦发现别人有什么不对，就会说“这不是价值投资”；第二，他们非常投入，基本功扎实，做分析模型很厉害，而且往往都是百科全书式的，似乎什么都了解、都知道；第三，他们以为自己非常诚实，且自认为做好了自我认知，因此就把自己也给骗了，沿着自己相信的方向一根筋地往深里走。
可以说机会主义者往往赚不了大钱，也赔不了大钱。与机会主义者想必，机械的价值投资者可能更容易犯大的错误，错过大的投资机会。
读到这段话的时候我真是头皮发麻。
按照这段话的理解，那些“追涨杀跌”的投机分子，虽然在市场上赚不到什么钱，但至少也不会赔大钱，因为他们游击式的打法会及时止损。
真正可怕的是那些激进的、机械的价值投资者，他们可能有一些，或者有比较丰富的知识储备，于是非常相信自己精确但错误的判断，最终赔掉大量的时间、精力和金钱，错过大的投资机会。
用政治上的一句话叫做：路线错了，知识越多越反动。在投资上，大方向走偏了，在微观上认识越丰富付出的沉没成本可能越高。
我最近都在反思，自己对于地产的偏好，是否有以上三点，机械价值投资的特点。
关于第一点，发现别人有什么不对就说“这不是价值投资”，这点和我关联较小。我知道自己没有能力和资源利用市场情绪和内幕信息赚钱的方式，所以期望能通过价值投资的方式赚点企业盈利的钱而已。
关于第二点，分析模型是百科全书式的，似乎什么都了解，和我关系也不大，我信奉索罗斯反身性理论的前提：每个人对市场的认知都是有限的。
我主要在反思第三点，“自认为非常诚实，且自认为做好了自我认知，因此就把自己也给骗了”。
也就是说，我自己对于前两点的自我认知，是否是诚实的，我的主观认知是否是客观的。
这太哲学了，很难通过自己的力量去证明。于是我思考的方向放在了另一个地方，既然我不知道自己是不是机械价值投资者，那可以把精力聚焦在真正的价值投资上。
那什么样的价值投资，才是张磊所认为的，真正的价值投资？
3、疯狂创造价值
张磊在《价值》里也介绍了他所认为的价值投资：世界上只有一条护城河，那就是疯狂地创造长期价值。
这句话的格局太大了。这句话不聚焦在某个季度、某个财年，甚至是某个周期或时代，聚焦的是那些能够为社会持续创造价值，穿越周期、跨越时代的企业。
所以，这本书又花了一些笔墨谈组织，谈管理者，因为一个商业模式可能被新时代颠覆，但卓越的管理者可以创造新时代，由此可以带领企业穿越周期、跨越时代。
这种思想我们似乎没办法反驳，但对于个人投资者而言过于宏观，过于精英化，超出了一般人的知识体系。
不过，“疯狂创造长期价值”这个投资思维，是我们在投资过程中是可以借鉴的。
特别是在当下经济转型的关键节点，如果一家企业在下个时代还有创造价值的空间，还有一席之地，那么以合理的价格买入，长期持有也是一件比较划算的事情。
这也是为啥，在今年民粹泛滥，舆论风向集体痛批资本的环境下，我还写长文从投资的角度看好腾讯，看好支付宝的原因。
大人，时代变了！我们要仔细思考并拥抱，在下个时代也能疯狂创造长期价值的企业。
