一、年报的获取

所有上市公司年报季报等都可以在其上市交易所网站能下载

上一年的年报可以在次年4月30日之后找到，对于不能在这个时间披露年报的，会被停牌，所以新手还是不碰为好

巨潮资讯  www.cninfo.com.cn  这里可以查深圳和上海上市的公司的年报

二、如何阅读年报（符合条件的）

三个重要的问题

一、公司的利润从哪里来？（商业逻辑的问题）

二、公司的盈利能力有多强？（量化思维）

三、公司的护城河是什么？（赚钱持续性分析）

（可以用长投网 选股功能来查看公司的财务摘要的数据）

第一步，筛选信息

只要不能回答上面三个问题的信息全部都是无用信息，例如：股东大会时间、网站等

第二步，找出商业逻辑

一般来说，可以在公司的主营业务里面找到。

可以看看公司优势和可持续能力分析，不过如果没有量化数据支撑，那么也是废话。

第三步，财务报表附注（在这里可以找到做假账的猫腻）

重点阅读相对上年变化幅度大的项目的解释，还有非经常性损益的影响（净利润暴增不一定是经营转好，而是变卖资产）

附注重点关心的几点：

1、会计制度是否与以往保持一致？

如果一家公司频繁更换会计制度的话，就证明了这家公司在做假账。这个时候一般公司几周内就会发生大跌！

2、关联企业与子公司是否有大笔账目进出？

出现这种情况就是管理层和股东对于公司业务的侵蚀！见到这种情况可以直接放弃这个公司

3、重要资产转让

意味着大股东或者管理层侵吞公司的资产和利润。例如低价买入公司资产和高价买入垃圾公司

4、特殊项目的解释

这个一般在综合损益表里面，作为非经常性收入或者支出。在这里要找到非经常性支出是指什么东西。因为有些公司会把这个非经常性支出变成经常性支出的。

第四步，董事会报告

不用介意里面的描述，描述都是鼓舞人心的。我们要对照过去几年的董事会报告和财务数据，来看这个公司是否言行一致，具有执行力，是否可信

下面这些内容可以看看

1、公司经营情况

了解：公司所处的行业以及公司在本行业中的地位;公司主营业务的范围及其经营情况;公司在经营中出现的问题与困难及解决方案。公司报告期利润实现数若按利润预测数低10%以上或较利润预测数高20%以上，上市公司应详细说明造成差异的原因

2、公司财务状况

了解：报告期内总资产、长期负债、股东权益、主营业务利润、净利润比上年增减变动的主要原因

3、公司生产经营环境与政策环境的变化情况

如果生产经营环境以及宏观政策、法规发生了重大变化，已经、正在或将要对公司的财务状况和经营成果产生重要影响，上市公司应明确说明

4、新年度的业务发展计划

这个是量化评估一家公司管理层言行是否一致的主要依据。我们可以统计过去3年管理层披露的目标和达成率，就大概知道管理层可信度有多大了

5、董事、监事、高级管理人员的情况

主要关注高管的薪酬比例是否过大，还可以横向对比过去3-5年的高管薪酬占营收比例的趋势变化，还可以纵向对比同行业公司高管的薪酬

第五步，财务报表（计算）

重点还是看合并报告

每张表又分别提供了合并报表和母公司报表，合并报表包含了母公司及其子公司孙公司

合并报表的净利润是我们评估一个企业集团的盈利情况的一个重要指标。整个集团有没盈利能力，不光看母公司，还要看合并报表的净利润

我们在估值的时候都是用合并报告的数据

三、公司三表

综合损益表（利润表），资产负债表，现金流量表

上市公司报告的收入数字，是不含增值税的收入！

《所有者权益变动表》作者一般不看

A、利润表（最易造假）≠综合损益表

1、利润表意义

说明一个公司在一定的时期内（通常指一个会计区间）收入有多少，开支有多少。收入减去开支，就是利润。同时反应一家企业的盈利能力，也是对资产负债表里未分配利润和盈余公积项目一定时间内地展开说明;是企业一定时间内的效益。

简单理解为：收入-开支=净利润

股权发生制:?（是造假根源，但有待百度）

因为股权发生制，所以没收到的钱，也可以被算入收入（在资产负债表里记录为应收），而已经付出去的钱可能不被记录为成本。当然也有相反的情况。

小熊定理一可以鉴别通过虚增应收账款来虚增收入。但是作假有可能在长期资产上作假。

对于存货，在建工程，固定资产的造假，可以通过折旧或者自然灾害方式自然而然化解。（小熊定理二）

成本，税收，费用各自占总收入的比例，与同行对比，与历史对比，如果比例比较异常，就需要去财务报表附注里，寻找对应解释。如果解释不那么合理，就需要怀疑了。对于投资，宁可杀错也唔放过

2、名词解释

营业收入：企业在生产经营活动中，因销售产品或提供劳务而取得的各项收入

销售费用，公司生产和销售与主营业务有关的产品或服务所必须投入的直接成本，例如广告

管理费用，包括人工费和场地费

财务费用，汇兑损失和利息

以上为三费:销售费用，管理费用，财务费用

营业收入-营业成本-三费=营业利润

净利润=营业利润-所得税

利润总额=营业利润+营业外的偶然收入或支出（营业外收入占比大的公司，一般要警惕，一般不省心！）

归属于母公司所有者的净利润=总的净利润-少数股东损益

少数股东损益：其他股东持有的股份所对应利润或亏损（我理解是非母公司控股的子公司的损益）

每股盈利=归属于母公司所有者的净利润÷总股本

收益率=每股盈利÷股票价格

市盈率=PE=1÷收益率

B、资产负债表

1、资产负债表意义

在该公司会计年度资产和负债的总和，是表明时间点的数据。投资的话应该要留意资产占比可以看出企业是自主经营为主还是对外控制性投资为主还是二者并重

经营性资产：货币资金、债权、存货、固定资产、无形资产等

投资资产：可供出售金融资产、持有到期投资、长期股权投资、交易性金融资产

2、资产负债表恒等式：资产（钱的去处）=负债+股东权益（钱的来源）

对于恒等式的解释：

资产：目前公司拥有什么，包括流动资产（货币资金、债权、存货）和非流动资产（长期股权投资、固定资产、无形资产）

负债：目前公司欠别人的（短期负债、长期负债）

股东权益=净资产：公司拥有的减去欠别人的

3、名词解释

货币资金，就是指这家公司在会计年度年底一共有多少现金，包括银行里面的

应收账款，别人欠他的钱，但是这里的钱不一定追的回（计算在资产，正常公司能收回70%）

%小熊定理一（注水猪肉大法）:

当一家公司的连续两年应收账款上升幅度超过营业收入上升幅度的话，说明这家公司没有赚多少钱，只是收到很多白条！！

存货，就是存货

%小熊定理二（注水猪肉大法二）:

当一家公司的连续两年存货上升幅度超过营业收入的上升幅度的话，说明这家公司的营运出现很大问题，生产出的产品根本卖不出去！

流动资产：一年内马上可以变现的资产

净资产=总资产-总负债=所有者权益

固定资产：一般指公司的设备，机械，厂房，土地

商誉：本公司收购其他公司所付出的超出对方公司净资产的溢价部分

非流动资产：一年以上才能变现的资产

总资产=流动资产+非流动资产

短期负债：一年内要还的钱

应付账款：就是欠人的钱

%小熊定理三:

流动负债接近流动资产，很可能会破产

长期负债，就是一年以上要还的钱

总资产，就是这个公司一共有多少资产。然后减去总负债的话，就是减去欠别人的钱，那剩下的就是这家公司的实际资产价值。

C、现金流量表

就是反应企业在一定时期内现金收入和现金支出情况的报表，可以看作是资产负债表货币现金这个栏目一年内变动的展开说明，简单理解就是每个人的流水账汇总

现金流入=现金流出-净现金流量

产生现金流动的三种活动（流入或流出）

一、经营活动：是企业提供商品或服务，收入的现金和支出的现金情况

经营活动产生的现金净额为负的企业，通常日子不好过（银行除外）

二、投资活动：是企业扩大规模的投资，或者对外的投资及其当期收到回报的情况

一看投的项目是不是在企业能力范围内的。通常，跨行业扩张，不妙的概率大;二看投资回报率。新下注的项目，投资回报率如果不是显著高于社会资金平均汇报水平，管理层就是乱来。反之就是股东的有利投资筹资活动:是企业筹钱（借债或发股）收到的钱以及为此付出的成本及红利的分配

三、筹资活动：是企业筹钱（借债或发股）收到的钱以及为此付出的成本及红利的分配

现金流量表分为以下三部分组成

一、经营活动产生的现金流量净额，主要包括了公司的经营产生的现金活动

二、投资活动产生的现金流量净额，主要包括了公司投资产生的现金活动

三、筹资活动产生的现金流量净额，主要包括了公司借债、还债、发新股和分红

净利润：这个数值是从综合损益表当中拿过来的

折旧：在会计制度中规定，买入的固定资产，需要在一定的年限内折旧掉（因为你买入的固定资产不是无限可以用下去的，总有一个使用年限的）

存货的减少：在现金流量表中反应的就是当公司存货减少了，说明卖出东西换来现金了，负值代表存货增加

应收账款增加：这个值应该在净额中减去

净利润+折旧+摊销+财务费用+存货的减少=经营现金流

小熊定理四：

当一家公司的经营活动现金流净额远远大于净利润的话，说明这家公司有隐蔽的盈利能力，值得多多研究，很可能是个金矿。

构建固定资产、无形资产和其他长期资产，算作资本开支

借款取得的现金+偿还债务支付的现金+分配股利、利润、偿付利息支付的现金=筹资活动产生的现金流量净额

自由现金流（净现金流）=经营活动产生的现金流量净额 - 资本支出

小熊定理五：

自由现金流（净现金流）=经营现金流 - 资本开支。

这才是这家公司今年的真金白银的收入，比起净利润更真实，更难作假。用来衡量公司的盈利能力更准确。

资产负债表里面的货币，不一定是现金和现金等价物（银行理财之类的东西），还有可能是存进央行的准备金、有特别约定取款条件和期限的存款等

四、衡量公司的盈利能力的各种工具

毛利率=（营业收入-营业成本）／营业收入

就是一家公司卖出一件产品可以赚？%的利润，用来衡量公司卖出商品需要多少成本

盈利率=净利润／营业收入

就是加上人工等其他的费用每卖出一件产品可以赚？%的利润，可以反应赚钱能力，但是不能跨行业比较

ROE净资产收益率=净利润／股东权益（净资产）

用来考察公司的盈利能力。这里高的公司可能会是高杠杆公司

ROA总资产收益率=净利润／总资产

总资产收益率来衡量公司的盈利能力也是一种方法

自由现金流（净现金流）=经营活动产生的现金流量净额-资本支出

用来衡量该年度公司赚来的现金总量

五、衡量公司运行效率的各种工具

存货周转率=营业成本／平均存货（不是期末存货）

平均存货=(期初存货+期末存货)／2

用来考察公司的运营效率

资产周转率=营业收入／总资产平均余额=销售收入净额／资产总额平均余额

可以和同行业进行对比，可以反应公司运营效率的指标

三费占比=（销售费用+管理费用+财务费用）／营业收入

用来衡量公司的成本效率，占比越小就越好

但是也是要考虑资产安全

资产负债率=总负债／总资产

用来衡量公司的负债水平及风险程度，除了金融公司以外，其他的公司都不要太高了

流动比率=流动资产／流动负债

用来衡量公司的短期偿债能力。这个值最好在2左右，太高太低都不好。太高可能是存货太多或者应收账款太多

速动比率=速动资产／流动负债

用来衡量公司短期偿债能力

速动资产就是可以立刻变现的钱，不包括存货预付款账款待摊费用等

一般维持在1比较好，但是不同行业也不同

还要考虑应收账款的比例