最近几年，“卡脖子”的问题越来越明显，今天要讲的这家材料商，兼具先进制造属性和自主替代概念，绝对值得长期关注
光威复材是国内最早实施碳纤维国产化事业的民营企业，主营碳纤维及其复合材料的研发、生产和销售。碳纤维高强度、高模量、低比重，同时耐腐蚀、耐高温、膨胀系数小， 在高温、高湿、高寒、高腐蚀性环境下代替金属材料使用，也因为良好的导电性应用在通讯、电子、能源电力等领域。碳纤维复合材料在军工、航空航天、体育用品、汽车工业都有应用，全球近一半用在航空航天，风电叶片和体育用品占比一成，国内的碳纤维需求占全球需求三分之一，19年国内需求量大约3.78万吨，但是国内需求的一半用在了体育用品上。也就是说全球范围内碳纤维主要用于航空航天，我国的需求量占全球三分之一，半数用在了体育用品生产上并且严重依赖进口。这个行业不仅空间大还有很强的国产替代需求。在A股做碳纤维的还有中航高科和中简科技
从中报来看，最新一季营收增速27%，扣非净利15%，扣非净利增速有所下滑；营收TTM增速27%，扣非净利TTM增速28%；五年营收复合增速35%，扣非净利复合增速33%。分年来看波动比较大，有很明显的周期性。从估值的角度来说，市盈率61倍，处在历史63%分位，市净率12倍，在历史83%分位。光威复材虽然是化纤板块的，但市场一般把它当军工股来看，从板块的叠图也很容易发现，光威复材与军工板块的走势非常一致。而航天军工板块的整体估值大约90倍，接近历史60%分位，所以光威复材的估值目前绝对算不上离谱
再来看财务健康度，光威复材毛利率稳定在45%~50%之间，低于中简科技的80%，流动比率和速动比率都在2以上，负债端也很干净，没有长短期借款，没有债券，同样也没有商誉
基本面上，中长期增速匹配，但是有一定周期性，财务健康，没有乱并购乱扩张，没有负债，可以认为光威复材是一家生产稳定的公司，管理层深耕碳纤维以及复合材料的生产制造研发。但是要由于它的产品不是to C，要注意下游客户的库存周期
再来看资金面，除了19年大股东有一定减持以外，没有其他资金资金操作，从股东结构来看，大股东威海光威集团近两年持股37%，基本没变化，变动主要来自北上资金和一些机构投资者
技术面上，19年1月到今年一月一直在上涨中，中间经历过两次比较大的回调，19年4月到19年6之间下跌30%，20年8月到20年10月下跌18%，今年一月之后经历了一轮下跌，主要是跟着整个军工板块一起跌的，大约跌了45%。五月之后重新开始上涨，从底部到现在大约涨了40%，以持续时间和上涨高度来看，这一轮很明显是没有走完的，但是这里要提醒大家一下，最近陆军装备部出了一个集采的文件，主要针对的就是军工行业的上游原材料问题，短期对整个军工板块肯定是有压制的，长期看应该影响不大，但是考虑到军工板块这一轮行情涨了这么多，要当心回调。说回技术面，目前K线站稳20均线且20均线向上，30/60/250均线即将形成多头，60均线乖离率15%，也在安全范围内。量能上可以看到1月之后的下跌挖了一个量坑，这轮上涨重新放量，形成了一个很明显的锅底形态，对于板块级行情下的个股，这种走势是非常理想的。大资金从19年流入之后一直没有离开，筹码集中度非常高，而且先期获利盘没有松动的迹象。北上资金稳定在4%左右，机构持仓来看，20年底，一共71家基金持股近9%，一季度减少到37家基金和持股5.5%，今年中报增加到52家和持股6.4%，考虑到市值的问题，不是机构抱团股
总结一下，这是一家在A股有稀缺性，由国产替代预期的新材料公司，公司还是比较务实的，精力都放在主业的经营上，但是由于有一定的周期性，业绩的波动也会比较大。17年上市之后一直不受市场青睐，直到19年走出了一波中期趋势。随着国家战略的调整，尤其是对于卡脖子技术的警惕，这样的公司之后只会越来越好
