一、EOD内涵

EOD模式是以生态保护和环境治理为基础，以特色产业运营为支持，以区域综合开发为载体，采取产业链延伸、联合经营、组合开发等方式，推动公益性较强、收益性差的生态环境治理项目与收益较好的关联产业有效融合，统筹推进，一体化实施，将生态环境治理带来的经济价值内部化，是一种创新性的项目组织实施方式。具体来看，包含三个核心要点，一是“融合”：肥瘦搭配，推进公益性生态环境治理与关联产业开发项目有效融合。二是“一体”：一个市场主体统筹实施，将生态环境治理作为整体项目一体化推进，建设运维一体化实施。三是“反哺”：在项目边界范围内力争实现项目整体收益与成本平衡，减少政府资金投入。

生态环境治理是社会责任。通过EOD项目推广，即“生态环境治理+开发建设”，将生态环境治理工作与市场经济相结合，推动社会的广泛参与和投入，积极构建项目内部生态项目和产业项目间资金循环，有效盘活闲置、废弃、难利用资产，推动区域内资源优化配置的实现，引导绿色发展，减轻政府负担。

二、融资前提

从投资企业视角看，企业融资目的是为了更好的推动项目建设。从政府视角看，融资是为了增强区域“造血”功能，而非简单的“输血”。从金融机构视角看，既要符合政府相关“造血”要求，又要符合金融机构授信标准和盈利要求。从EOD项目视角看，项目需历经生态网络重构、区域环境提升、资源激活等3个阶段，耗时长、投入大，需要项目过程中不断输入血液。

基于以上3个视角和EOD项目特征，EOD项目融资应具有以下基本条件：1）项目基础板块应具有生态环境治理、绿色环保产业等内容。2）符合授信标准，具符合标准的融资信用等级。3）具有强落地性、完善的收益回报机制。

三、融资方式

通过对EOD项目结构和现有融资方式分析，可采用整体融资和分包融资等2种方式：

（一）整体融资

即项目实施单位，将EOD项目整体打包，面向政府或市场进行融资。

（二）分包融资

将项目细分为公益性与准公益性项目、盈利性与准盈利性项目两类。公益性与准公益性项目通过政府补贴、公益基金等公益项目融资渠道进行融资；盈利性与准盈利性项目向金融机构、企事业单位等市场融资渠道进行融资。

四、融资渠道

（一）项目融资结构

从实际落地的项目来看，大部分EOD项目仍然是政府与社会资本合资成立项目公司，再由项目公司进行债权融资。因此，我们将EOD项目的融资结构分为两部分：

一是资本金，项目公司成立时由股东注入的资本金，也称为股东注资。

二是其他资金，在项目周期全过程内进行的其他融资，包括政府债券、政府投资基金、开发性金融、环保贷等多种方式。

（二）其他资金

通过EOD项目融资经验，其他资金来源主要为：政府推荐的主流融资渠道和产业相关其他融资渠道：

1.主流融资渠道

根据《关于推荐生态环境导向的开发模式试点项目的通知》（环办科财函〔2020〕489号）推荐，主要有6中融资渠道：政府债券、政府投资基金、PPP、组建投资运营公司、开发性金融和环保贷。但以上均或多或少存在些问题：1）政府债券，发行金额有限，受本地区整体调控影响，通常情况下难以满足某地区生态环境项目或其他项目的总投资金额。2）政府投资基金、PPP及组建投资运营公司，针对投资主体的合作形式和项目资本金的充实而言，如果引入社会资本需要健全投资收益机制，且融资担保能力可能受限。3）开发性金融、环保贷，属于银行信贷范畴，目前以国家开发银行的开发金融为主。

2.其他融资渠道

依据EOD项目开发建设、绿色环保、产业发展、乡村振兴等多重属性，还可通过绿色金融、产业金融、供应链金融及科技金融等金融渠道进行融资；也可通过发掘项目资源内在价值，林权抵押、水权抵押、碳权质押和碳汇交易、绿证交易、股权交易、资产租赁等市场交易渠道进行融资；最后是投资补助，即通过专项经费补助、贷款贴息等方式，按照约定比例，返还部分项目公司支付的土地出让金、基础建设投资等部分资金。

五、筹措方式

（一）政府债券

项目公司与本地区政府协商，在政府债券发放额度内，给予一定比例的项目政府债券额度支持，筹措项目发展资金。

现有EOD项目中极少运用政府债券融资渠道。一方面，EOD项目在一定程度上有减轻政府压力的目的；另一方面，政府债券受地方调控影响，金额有限。

（二）政府投资基金

项目公司依据EOD项目的类型，向项目所在地政府投资基金管理部门申请对应的基金，支持EOD项目建设。

政府投资基金主要分为产业基金、创业基金及其他类基金3类，即政府产业引导基金、创业投资引导基金或创投基金、基础设施和公共服务投资引导基金，以政府产业引导基金为主，申请年限一般5-7年，有偿使用，每年需返还一定比例的本金和约定利息。

（三）PPP

政府和社会资本合作，共同出资开发或建设EOD项目。PPP以产出转让、租赁、入股等方式取得收益，即以“使用者付费”的形式支付项目开发过程中各主体垫付的项目开发资金。

PPP模式要求项目具备公益性且边界清晰、以基础设施与公共服务类的项目为主，而在片区综合开发EOD项目中产业项目占据非常重要的地位，存在一定矛盾。其次，PPP模式受各地财政支出空间限制，PPP模式不能完全满足生态环境治理项目融资需求。

（四）组建投资运营公司

该融资方式分两种情况，第一种，政府或属地国有控股企业自行出资组建投资运营公司，此种模式，则通常作长远考虑，并且可以以超出本项目的综合收益作为投资收益不足的补充；第二种，社会资本参与，共同出资组建投资运营公司，此种模式，投资回报机制必须健全，即要明确满足投资人的投资收益。

目前较常见的“投资人+EPC”“特许经营权+投资人+EPC”“政府授权本级公益类国企+公益类国企招标社会资本投资合作+EPC（ABO模式）”模式，均是对组建投资运营公司的探索，其中“投资人+EPC”适用于上文中第一种组建情况，“特许经营权+投资人+EPC”“政府授权本级公益类国企+公益类国企招标社会资本投资合作+EPC（ABO模式）”适用第二种组建情况。（ABO：意为授权、建设、运营）

回款与资金平衡方式：1）“投资人+EPC”回款方式：土地出让+政府补贴+增值收益+股权回购，以“专项资金”的形式进行回款。2）“特许经营权+投资人+EPC”回款方式：碳汇交易+固废填埋收入+种植经济林+停车场运营+文旅项目开发与运营等，以“产业服务费”形式回款。3）“政府授权本级公益类国企+公益类国企招标社会资本投资合作+EPC（ABO模式）”回款方式：多种关联产业运营收益+多种专项资金+多项资源开发收益。

（五）开发性金融

项目公司依据项目环境治理与绿色环保产业特征、开发银行授信要求，向开发银行提出贷款申请，包括固定资产贷款和流动资金贷款。以抵押、质押和国有企业保证等担保方式申请。项目公司依据项目收益，按照约定还款金额和方式进行还款。

开发性金融是国家为了弥补体制落后和市场失灵，实现国家发展目标，设立的一项金融工具。具有一定的政府引导行为。是目前EOD项目首要融资渠道，具有额度大、时间长的特点。

（六）绿色金融（环保贷）

环保贷是绿色金融的一种模式。项目公司依据项目环境治理与绿色环保产业，向具有支持清洁能源、节能环保、碳减排技术等发展的绿色金融产品的商业银行申请绿色金融贷款，包括流动资金贷款、固定资产贷款或项目贷款。以抵押、质押等担保方式申请。项目公司依据项目收益，按照约定还款金额和方式进行还款。

（七）其他金融产品

项目公司依据EOD项目特征，向具有产业金融、供应链金融及科技金融等产品的商业银行申请贷款，包括流动资金贷款、固定资产贷款或项目贷款。以抵押、质押等担保方式申请。项目公司依据项目收益，按照约定还款金额和方式进行还款。

（八）其他融资渠道

项目公司依据EOD项目资源特征，通过政府平台进行碳汇交易、绿证交易、股权交易、资产租赁等市场交易渠道，获得融资。

金融小白，为项目搜集的整理的资料，若有不对，请指出，谢谢。

2022年12月4日