货币供给和股市的关系
大家好，欢迎来到小慢投资之路，继续分享《驾驭周期》这本书，股市主要靠流动性货币支撑，今天我们来看看货币和股市的关系，货币什么时候表现为放水或者收缩呢？
首先货币供给到底多少合适呢？货币供给应该和GDP的增速接近，按照西方经济学，广义货币供应量M2=GDP+CPI+2-3%，美国GDP是2%，CPI是1-2%，那么货币供给量应该是5%-7%的区间。中国经济减速了GDP还有5%，CPI是2-3%，那么M2的货币供应量应该是10%-12%合适，高于12%就是放水，低于10%就是收缩。最近几个月的M2持续的跌落，那么就是一个比较低的货币供应量，经济陷入了通缩，什么时候M2增速上涨，股市牛市的概率加大。
近20年国内的货币什么情况呢？中国在加入WTO后，尤其是2000年后经济10%的高增速，分界线在14%，2000年到2002年的M2基本在12%，属于低货币环境，2003年为了对抗非典，M2拉高到了20%，后面房价就起飞了，2005年的M2基本就在17-18%这个区间，相对宽松的货币环境，2008年4万亿刺激政策，M2一下飙升到30%，房价短期上涨了2倍，股市也大涨。后面M2开始回落房子开始上涨，股市不涨，到2014年M2上涨到了14%，2015年又涨一波，房子又开始上涨。2017年M2跌倒了10%一下回到了低货币环境，那么房价会很好控制，2020年因为新冠疫情M2冲到了11%，2023年M2冲到了12%，现在的M2到了7%，主要是社会需求降低，上游央行货币发放不出去。
M2属于宏观货币环境，一般M2大涨，一线城市的房价大概率上涨，其他三四线城市的房价和棚改货币化有很大的关系，造成了局部货币泛滥。关注M2的时候也要关注M1的数据，当M2大涨M1不跟随的时候，房价也不会上涨。M2属于央行根据经济进行调控，M1属于居民和企业根据经济进行扩张和收缩，也就是M1-M2的剪刀差，当剪刀差为正说明货币投放增加，居民和企业看好未来消费增加，那么经济表现一定很好，牛市概率很大。反过来当M1-M2剪刀差为负数，说明居民和企业不看好未来，那么熊市的概率加大。
货币供给的强势增长，会造成短期利率上涨，以及股票市场疲软，这种情况一般通常汇总2年到2年半左右发生，也就是说货币供给M2对于投资者是一个非常重要的领先指标，但不能涨到天上去，靠流动性推动的牛市，跌下来会很惨，这里要有个清醒的认知，不要看到股市涨了就跟着疯狂，比如2007年就是流动性推动的大水牛，M2增速上升，但十债利率下降，说明经济不行，钱都没人用，可不利率就下来了，但是市场上大量资金不会流入实体经济，都流入了股市中，所以诞生了大水牛行情。
经济就是这样一个循环，经济很好需要借钱投资的增多，重点强调一下M2属于央行主动的行为，而十债利率代表了社会需求的行为，那么资金需求加大，利率上涨，利率上涨到一定的位置，那么企业的成本就会增加，社会经济活力下降。当经济下滑后，干啥都不赚钱，大家就不愿意借钱投资生产了，资金的需求开始下降了，那么利率也就开始下降，当利率低的时候，那么企业负担降低，企业又开始赚钱了。在没央行干预的时候，经济周期跟随利率的波动而行，有了央行货币政策的干预，通常让一波周期走的更长久，也有经济学家认为央行干预只是让危机推迟并没有消失。
这里要提一下利率是十年国债利率，当利率触底回升的时候股市表现不错，当利率高位的时候大宗商品表现最好，当利率触顶开始下跌反而是债券的牛市开启，那么股票需要降低仓位，当股市大跌后这个时候低利率环境，整个经济不景气，反倒是因为低利率环境，公共事业板块、水电、高速公路盈利增加，反而在熊市表现不错。
作者告诉我们油价的走势和3月短期国债收益率的走势基本相同，国内也是如此，比如1999年油价开始上涨，但2000年底开始大跌。2003年又开始上涨，涨到2008年才开始下跌，这个期间短期国债利率走势几乎相同。2009年QE之后，这个指标消失了，短期国债收益率降低到了0，2016年又开始上升，油价2016年也涨了一波，一直到2018年回落。
油价和3月短期国债收益率的走势基础依赖经济扩张和货币扩张，也就意味着美联储的控制作用其实十分有限。也就是美联储只能决定利率的高低，但是它改变不了市场的需求，所以美联储只能影响实际利率。当他调整利率的时候，通货膨胀也会被动发生变化，你可以理解它身躯庞大后面拖着一条很长的尾巴，当转身的时候，也要考虑尾巴在跟随转动。
美联储通过对于通胀进行利率调整，来影响货币的供给，也就是把实际利率降低到负数，让你们躺着赚钱，你们还没需求吗？但这套理论在日本就失效了，就让你躺着赚钱，日本人还在拼命的存钱，日本央行怎么做都无效，这套理论跟人口结构有关系，当老龄化后人老了也就没那么多赚钱的欲望和想法了，现在国内也有这样的趋势，我们应该不会走日本的老路，还有好多人想发财而不是躺平。
对于发达国家的日本、欧洲、美国，他们反倒希望有点通胀，害怕进入了通缩，为了达到通胀目的，拼命降低利率，让实际利率为负，从而降低企业的成本，增加社会的需求，但即便如此，需求还是很难起来，以前不理解他们为啥如此担忧的通缩，目前我们国内进入了通缩，也能体会到通缩社会需求降低的无奈，就是不管你如何刺激经济，我有钱就是存银行，看这次国家如何帮他们花钱。
国内一般情况下，央行放水需求就能马上起来，通胀也会随着到来，物价不涨房价也会上涨，房价会造成成本上升，迟早也会反映到通胀中。这也是一把双刃剑，说明我们对利率还是比较敏感，央行还能做很多事情，还有很多工具可以使用来应对经济下滑，另一方面央行定政策的时候也要小心，避免房价上涨过快或者避免经济通缩。
但是这次房地产周期向下，美联储开始加息，我们央行在小心的降准降息，美国是50个基点的加息，我们最多也就25个基点，常规都是5-10个基点，经济的敏感性不一样，政策的操作空间就不同，这块需要区别看。
通货膨胀和投资的关系是什么？
指标分为领先指标、同步指标、滞后指标。货币供给是经济的领先指标，短期利率是滞后指标，股票价格是领先指标，通胀率是滞后指标。2007年国内大牛市，是从2006年就开始上涨了，但是2008年才形成重大通胀，股票价格才开始暴跌。我们要了解清楚这些指标的逻辑关系，这样我们看到这些宏观数据的时候才能避免投资中的低级错误。当看到通胀起来了，央行拼命加息了，这个时候股票市场随时要跌下来，如果了解这个常识，那么在2007年的股市就能全身而退，然后买入黄金和大宗商品，在2008年的通胀中还能大赚。
来梳理一下先后顺序，1、货币供给见底，2、工业增长见底，3、短期利率见底，4、货币供给回升，5、工业增长回升，6、短期利率见顶，7、货币供给下降，形成一轮新的循环。总的来说关键就三个点，1、货币，2、经济，3利率，顺序也是按照1货币，2经济，3利率而进行变动。短期利率同时和油价波动一致，短期利率跟通胀率同步反应，我们还可以推导1股价，2业绩，3通胀，当业绩到达顶点，然后通胀也该来了，所以投资股票为主的需要在通胀早期就要警惕准备退出，不退出也要降低仓位，然后买入周期类的股票或者期货，享受通胀带来的大宗上涨。
目前我们的经济进入了1、货币供给并未见底，M2还在底部并未回升，M1继续下行，2、工业增长见底，出口和企业利润回升，3、短期利率见底，触底并未看到回升，所以经济复苏还不确定，但是出口企业的业绩已经好转，但出口企业业绩非常不稳定，受海外政策和经济影响很大。
通货膨胀是一种货币现象，也就是钱多了东西少了，美联储常在危机的时候向市场注入流动性，以缓解危机资金不足，大量货币增加，但是生产出来的东西不变，于是就发生了通胀现象，最可怕的是它会把通胀驱动走向全球，让全球人民承担它的通胀。通过印钞票拯救经济是一种饮鸩止渴的行为，短期有效，其实是把风险延后，总有一次发生经济危机就是癌症，货币供给不能太多，也不能太小，适度有益经济稳定，当你能预判央行将要降息或者加息的时候，那么你对货币周期也就彻底掌握了。
1997年亚洲金融危机中，美联储给市场提供了大量流动性以应对危机，造成了短期利率下降，通过固定汇率吸引外资进入美国，结果造成了通货膨胀，然后利率上涨，1999年货币供给持续下降，股市因为之前货币流动而大涨，货币撤退后，那么悲剧就注定了1999年一定会发生股灾的。
价格中有两个指标需要重点关注，一个是生产者价格指数也就是PPI，另一个是消费者价格CPI，都属于滞后指标也是验证指标，也就是5月份看到的是4月份已经发生的指标。PPI的变化幅度更大，变化速度也更快，主要收到大宗商品价格的影响，对经济更敏感。国内PPI的价格更能反应通胀的程度。而消费者价格CPI，其中食品比重很大，尤其猪周期一来CPI就大幅上涨，但是PPI是下降的，当CPI和PPI经常背离的时候，更要相信PPI数据的变化，CPI更多是供给造成的问题，并不能反映需求的变化。供给造成市场小波动，需求成就大行情，大宗商品CRB的指数变化，就能反映出价格周期的变化。
当央行保持较低的短期利率，并同时加大货币供给的时候，就很可能会制造通货膨胀，这套组合拳就是美国QE的套路，一方面把利率降到接近0，另一方面不断购买国债释放流动性。
同投资密切相关的还有大宗商品，主要包含工业金属、能源、农业品、贵金属四大类，他们基本都朝一个方向运动，很少看到一类大宗商品走强而其他下跌的情况，就算出现也是偶然情况，那么大宗商品的投资和股市有什么关系，正好老尹也是个投资大宗商品的老手，属于每轮周期必做的品种之一，这里不仅有理论上分享而且实践中也会分享如何分辨到底是交易性机会还是大行情，是补库存造成的波动还是供给造成的波动，未完待续，我们明天再来继续阅读和思考。。。。。。
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