周应波在谈到自己作为基金经理的三个阶段的时候，相信很多投资者也深有感触，并且不少的投资者也经历过这样的反思，今天将这个重点说一下，也是希望在投资者中找到大家的共鸣。之前博时的吴渭说到过一句话，我觉得非常贴切："所有散户投资者有的心态，基金经理都有，只不过应对的方式不一样，专业可能体现在应对，而不是预测。"
周应波基金管理所经历的三个阶段，也是周应波自身投资方法论的一个迭代和完善。
第一个阶段：行业轮动。
老股民基本都能够理解，这里所说的行业轮动更确切的板块之间的一个轮动，我们可以简单的回顾一下2015年的行情炒作节奏：券商、泛金融---科技成长---金融地产---制造装备军工---低价题材---银行消费。
而很多老股民们基本都知道，那是一个跟随板块的年代，大家讲求的是板块的轮动，这也是为什么周应波刚管理基金的时候第一个阶段是行业的轮动，与当时的市场风格是有一定关系的。我们可以看到在中欧时代先锋刚刚成立最初的建仓，可以说是基本没有我们目前所钟爱的茅20类的品种。而这只基金仅仅经过了一个季度就调整了6只个股，仅有四只个股是留在了前十大重仓里面的。这个阶段的周应波还是一个快枪手。而这种风格一直持续到了2017年末，基本上在2017年末之前，周应波的持仓前十大重仓里面，每个季度调仓幅度都会很大，前十大重仓中换6-7只是常态。
数据来源wind
而周应波那时候的高频率的交易与当时的市场有一定的关系，不过这种高频率带来的收益也是不错的，这也反映了周应波出色的管理能力。我们可以看到将周应波的产品与同期的袁芳及其张坤对比，周应波是不输给他们的，同时在净值上也远超沪深300的水平。
数据来源wind
而那时候作为快枪手的周应波到底有多快呢？我们以下面一组交易统计的数据来说明一下：
数据来源wind
可以看到从2016年一直到2017年末的那个阶段，周应波的股票投资活跃度一直都是非常高的，基本上是目前周应波股票投资活跃度的4-6倍左右的一个水平。而这种活跃度也与当时市场的风格有关，这也是为什么我在市场的这个阶段还是很鼓励的大家去选择好的基金经理管理的主动基金，而不是被动基金的一个原因，因为基金经理很多时候会根据市场整体的风格和偏好而去调整自己的操作方式去适应市场，而不是像被动型指数基金一样用一招鲜去对应任何市场风格。而我们可以看到中欧时代先锋的收益在2016年取得了15.03%的收益，在同类148只基金中排名第4，而2016年全年上证指数下跌12.31%，而2016年经历了让人难忘的熔断及其市场在那一年的宽幅震荡行情，而周应波的收益远远跑赢了大盘。
而2017年周应波取得了34%的收益，在同类200只基金中排名22，而那一年上证指数的涨幅只有6.56%，周应波这两年间无论是在控制回撤还是净值的增长上，都无可挑剔。而到了2017年末，中欧时代先锋的基金份额已经从2000万份额增长到了20亿的规模。
第二阶段：行业轮动转向自下而上
2018的市场发生了很大的一些变化，特别是一些高杠杆的上市公司频频出现暴雷的情况，而其中不乏一些很多投资者所熟悉的公司，而这对于周应波来说也是一个转变，市场在那个时候逐步对一些炒热点和炒题材的个股嗤之以鼻，更多转向于优质的公司中来，周应波也是在这个时候，形成了自己的一套方法，不仅仅通过财务指标，也把对于管理层的判断加入到自己的投资框架中，形成自己的一个投资体系，希望能够找到优质的公司。在2018年的时候，可以看到周应波，相较于之前的调仓降低了一半，股票投资者活跃度下降也比较明显。在2018年中欧时代先锋跌幅只有-11.8%，在272只同类基金排名中14，可以说是取得了非常不错的排名。而我们可以看到2018年风格的一个变化就是，周应波在调仓上基本上2018年前十大重仓中调整从最开始的6-7只降低到了4-5只。
第三阶段：聚焦好生意、好团队和合适的估值
2019年至今中欧时代先锋规模再上台阶,份额曾经一度接近百亿，也这对于周应波也是新的考验。
周应波的投资方法也更加聚焦到公司的本质，在市场中寻找的那些“好生意、好团队，还要有一个适当的估值水平”的公司，我们看到一个最明显的变化就是最新一个季度只有两只标的出现了被调出的情况，而前十大重仓股持有的周期也逐步拉长，交易的活跃度也比之前都要低。
周应波更加讲求长期追求的两种成长：第一种是追求稳定的成长，也就是每天或者每年都需要用的，满足消费升级的需求。而另外一种则是颠覆性的技术，比如说互联网、电动车等。而除了之前所提到的优秀的管理层，周应波对于好公司能够不依赖于体外的融资，能够实现自我的一个正向循环，而不是不断的需要体外的融资来去满足自身的发展。好的公司能够通过自己的内部循环能够实现一个正向现金流来去推动发展。
从业绩上来看，中欧时代先锋这两年也是同样出色的， 2019年中欧时代先锋取得了66.53%的成绩，在同类337只基金中排名第55，而2020年取得了56.47%的成绩，在403只同类基金中排名208，纵观中欧时代先锋的历史年化取得了34.49%的收益还是非常理想的。在同类138只基金中排名第2。
免责声明
文中观点仅为自己的分析记录所用，文中提及标的及其基金仅供参考，不构成买卖推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证，非投资建议，请勿照此买卖，如因使用本文资料发生任何偏差或由此引发的任何损失，本人概不负责。投资人应当充分了无论是股票/ETF/LOF，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种。如需购买相关基金或者产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。市场有风险，投资需谨慎。
