注：以下内容来自郑振龙教授授课的笔记
序言
我们知道会计上有借必有贷，借贷必相等。如果说有赚必有赔，赔赚必相等，那就是零和博弈了。问题是零和博弈创造价值吗？这是个很困难的问题。
不过，即使零和博弈不创造价值，它仍然可以使风险的配置最优。毕竟每个人对风险的偏好不同，如果可以利用衍生品传递风险，达到再分配，那是极好的。这是各种衍生品存在的价值。倘若国家把衍生品看的很紧，诚然投机倒把的行为会减少，但对于正常经营的企业来说，必须自己背负风险了。实际上风险的结构坏了，这大概就是事物的两面性。
举几个例子：（我并未亲自考证）
温州模式：
高利贷大约在40%左右，而且基本是合法化的。（不知道是什么手段？）这主要因为温州人喜欢炒各种东西，风险比较大，杠杆也高。现在政府把他们串鱿鱼连在一起，正常年景来看，集群内部风险是降低了，但是一旦年景不好，亏损的企业却倒闭不掉，因为都串一起了。这就酿成了一个隐患，大家吃风险大锅饭，只能一起倒掉。
降低成本：
风险管理可以降低融资成本，比如在外贸行业，我们可以对冲时间风险和外汇风险，这样成本降低了，更容易借到钱了。当然也可以考虑互换，这基本是源于比较优势，后面会详细讨论。
终生退货：
据说有家红木企业可以终生退货，这相当于一个美式看跌期权。而且由于执行时间无限长，据说价值会相当于实物本身。这家企业果不其然倒闭了。
法院判案：
有的合同纠纷必须按照期权定价方法才能算出赔偿额度，这也很有趣。
期权激励：
一般来说期权激励计划总是要比股票激励计划要好。因为人们总担心企业倒闭了怎么办，到时候如果持有股票那就两手空空了。但是如果持有一个看跌期权，相当于买了份保险，这就好的多了。
理财产品：
现在理财产品大抵是固定收益多一些，要不就是货币基金，收益率没什么意思。但是我们可以用衍生品构建出风险不很高但也有较可观收益的产品。具体例子是摩根大通的保本指数存单，追踪S$P500指数。大体就是把钱投到货币/债券市场一部分，用来保本。这时候还会剩下一些，再去买期权。至少可以做到保本，赚钱也是可能的。
By the way, let’s talk about fixed income securities. Fixed income securities mainly deal with yield curve consist of the whole period. Compared with the stocks, they are a little bit complex since stocks just concentrate on one spot. So it is necessary to learn this instrument.
