深圳前海、珠海横琴、广州南沙将成为金融改革创新的重要引擎。深圳前海注重与香港资本市场的对接，探索资本项目对外开放和人民币国际化的新路径。珠海横琴重点发展离岸金融，组建多币种产业投资基金。广州南沙利用广州在珠三角地区的龙头地位，大力发展与实体经济相关的产业金融创新业务。

深圳是一个从来不缺钱的城市，但是深圳又是一个创业者最难找钱的城市。究其原因，不外乎心态，投资者想的是如何快速捞钱，而不是正常赚钱；创业者想的是如何忽悠投资人来烧一大笔钱。投资人看到创业者第一反应居然是，你是不是骗子。双方的心态，导致了今天深圳的局面。否则怎么会出现ToVC的模式呢？各种烧钱的玩法烧死了大量的O2O、移动互联网、共享经济.........假如没有投资机构的钱根本无法存活下去；

现今，上市公司在找项目，投资机构在找项目，投资银行也在找项目，各种买方和中介都在找项目，稍微成熟的企业已经成为绝对稀缺的资源，估值炒得老高，条件谈得离谱，还不一定能够抢到，怎么办？往前培育初创企业，往后重整低质企业，实在不行创造新产业。总之，不能再靠信息不对称，关键还靠专业水平。 ​​​​

目前，国内PE有两种典型的玩法：一是投资，就是传统意义上的PE，先募资，再投资，管理人赚管理费和超额收益；二是资管，这是中国特色的做法，先有项目，再有募资，各种结构化设计、回购承诺、业绩保证，管理人主要赚管理费。而今，资管模式越来越多，各种份额满天飞，此时PE纳入监管，似乎合情合理。

所以仅从价值成长的角度而言，PE投资想赚钱非常不容易，因为需要跟产业经营者博弈，俗话说买的没有卖的精，投资价格达成结果，是投资人的乐观与产业者的悲观之交集，故此，投资人应该比产业经营者更懂行业判断力更强才对，目前多数PE机构不具备这个能力。 ​​​​

PE：私募股权基金，与风投没有明显界限，但是PE一般偏重于Pre-IPO项目；  VC：风险投资，VC一般投资较早期和成长期的企业，高风险高回报； FOF：基金中基金，以投资其他基金为投资标的物，相对保守，低风险低收益； GP：普通合伙人。从LP处募集风险资金，同时也是资金的管理者； LP：有限合伙人出资人 ​​​​

PE募集基金的时间通常选择在春夏季，在人们都春心萌动、欲望燥热的时候，PE们撩人动人感人的忽悠和煽动，就会让很多金主纷纷签约掏钱。而PE开基金投资人年会则通常选在冬天，因为年会上要汇报投资业绩，当投资人听到凉到脚底的数字时一扭头看到窗外的冰雪，一下子就觉得不那么冷了。 ​​​​

募集基金时发现很多LP都特别关心储备项目，其实对于持续运营的机构来说，项目库每天都在循环更新，当前给你看的项目，并不是该基金要投资的项目，因为基金募集需要半年，投资期还有三年。LP更应该关注机构找项目的方法和能力，而非当前的储备项目。就像找老婆应当关注她的生育能力，而非已经怀了几个。 ​​​​

既然谈到投资，那我解析市面上有6类投资者①有钱没时间的全职:天使/VC/PE大佬,极少数 ②有钱但没时间的兼职:企业高管或企业家兼职天使.越来越多 ③没钱但有时间的全职:市面上大多数的所谓投资者 ④没钱但有时间的兼职:更多⑤有钱又有时间的全职或兼职⑥既没时间又没钱的…你熟悉的投资者是哪类？

那为啥初创公司那么少人投？为啥天使那么少？因为《天使投资》在国内，作为长期投资组合，都不赚钱！天使：不=早期投资=A轮>投几百万 ，天使=投资钟子期=几十万~几百万。投资100万的项目，可能比投资1000万的项目风险大>100倍！所以投100个100万的项目<投资10个1000万的回报！赚钱是驱动力！亏钱没人干！

其实我认为做投资很大程度上是做时间管理，何时进入，何时退出，何事先做，何事后做，次序和紧迫性颠倒不得。看应用，要把自己当成小白用户去体会。看游戏，要从重度用户的角度去感受。很多公司融资时会说更看重投资人的资源价值，但最终结果是更多融资公司选择了更高的估值。 ​​​​

假如没有坚持5年以上的投资，你就不能真正体会什么叫持有。没有赚过20倍的经历，你就无法真正理解长期的魅力。投资是时间的函数，既是收益，也是成本。而对错的要点，是你的坚持是否朝着预期的方向。赚钱的股票，你要善待；亏钱的股票，一定要客观。坚守已给你回报的持有，放弃只有希望的幻想。 ​​​​

因为一个投资项目从立项到最终完成投资中间需经历立项会、预审会、投决会、合同审批、资金审批，决策时间从几个月到1年不等。而目前市场上基金的一般做法是合伙人模式，立项后，合伙人与投资经理共同考察项目，再在合伙人投决会上审批即可，决策流程较为简单。

​​​​如果投委会成员都是通过读投资建议书和尽职调查报告来决策，对报告要问几个问题：⑴行业和市场部分是直接从商业计划书里粘贴过来的吗？⑵访谈的客户、供应商都是企业安排的吗？⑶员工和管理层访谈都是在对方公司进行的吗？⑷咨询的技术专家到过企业交流过吗？⑸第三方尽调的律师会计师是我方付钱的吗？ ​​​​

一个成熟项目在运作上市的整个过程中，有一条主线贯穿其中：利益分享。高管股权激励、引进私募投资、上市公开发行，大股东老板都需要跟不同的对象分享公司的利益。舍得分享、懂得分享的老板，带领公司上市的成功率更高，也走得更远。老板的格局有多大，事业就有多大。 ​​​​

​​​​那观察一个基金的收益情况，基本都是在基金规模小的时候收益倍数高，原因在于：基金规模小的时候对项目精挑细选，而规模大了投资的压力变大项目质量下降。做投资，设置投资指标是件可怕的事。

PE纳税：合伙企业及合伙人所得税实施办法草案中，合伙制PE基金的账面浮盈税为以投资企业IPO为征税时间点，将PE投资入股价与投资项目IPO招股价的差额作为“增值部分”，按40%税率征收所得税。个别PE基金人士说，一旦合伙制PE基金套现的账面浮盈要被征收所得税，他们会考虑将PE基金运作模式改回公司制。 ​​​​

春节之后密集地和一些VC、PE朋友聊天，基本的感觉是：1，VC普遍感觉早期投资越来越难，美国的模式越来越没有借鉴的价值；PE终于迎来了一轮并购投资的机会，因此对以前不得已而为之的少数股权投资已经意兴阑珊；2，无论VC还是PE，都在花更多的精力考虑退出的问题，并且几乎没有多少绝对的”非卖品“。

所以我认为乐于倾听不同意见，并善于从中捕捉有价值的信息和观点，是对每个投资人心态与能力的考验。思想是碰撞的火花，没有争论的讨论是毫无价值的敷衍。而别人的观点终究不能替代自己，尊重他人不等于放弃自我。兼听更需要独立，盲从不是认同。投资，要有海一样的胸怀，山一样的坚定，风一样的自由与果敢。 ​​​​

投资最害怕的三件事：第一，本金赔光；第二，身体不行；第三，违规被剥夺资格。只要不出现这三种情形，你就没有出局，你就仍有机会。过去赚多了或是赚少了其实并不重要，重要的是你未来还有没有机会。只要机会还在，希望就在；只要还有希望，你就没有输。

做PE投资，各个机构都有自己的赚钱策略和擅长。必须承认，在中国这样一个特殊经济体的特殊发展时期，的确存在阶段性的赚钱机会以及特殊赚钱机会，无论是套利型、投机型也好，还是资源型、权贵型也好，没必要贬低人家，更不用羡慕嫉妒恨，想清楚自己的特长，制定好相应策略，坚持执行，也会赚到钱的。 ​​​​

如今PE投资竞争激烈，很多基金不做尽调或者粗略尽调，然后以对赌和回购条款来自我安慰，觉得风险已被控。其实是自欺欺人。如果企业经营不好，多给你股份又有何用？企业不好，大股东又哪来的钱来补偿和回购？如果企业家不想执行对赌和回购，撕破脸皮闹上公堂后企业还会翻身吗？

PE本该低调，可中国PE们无论是为了融资还是为了投资，都在用PR的方式做品牌。而一夜暴富、利益输送等又都是媒体们至爱的题材，于是全媒PE。大多数老百姓又容易相信媒体上PE贪婪、野蛮的片面报道，于是全民呼吁加强监管，而政府又因不懂如何监管而出台一些乱管政策，于是PE难受。

我发现如今的PE圈很像时尚圈，每年每季都要发布流行，投中和清科的春季论坛、秋季论坛、年中论坛、年终论坛基本上就是每一季的PE时尚发布会，各机构合伙人就像PE超模们一样登台，不过不是走着猫步，而是秀着谈吐，Pre-IPO、早期投资、资产管理、产业基金、并购基金，年年变着花样儿，引领资本时尚。

我记得有个企业的老板问我，现在各类资金太多，哪类投资者最好？我说“懂产业的财务投资者”最好，这类看得透彻，风险承受强，估值更高，不用业绩对赌。最差是不懂产业的纯财务投资者，啥都不懂，还想要无风险的高收益，风险承受弱，估值又低，还要业绩对赌。产业投资者呢，啥都好说，可总惦记着您的控股权。 ​​​​

现今，无论一级市场，还是二级市场，技术类公司比消费类更受青睐，这跟五年前大为不同。大消费，尤其快消品，先发优势明显，格局一旦形成，后来者很难，产品差异化小，品牌推广成本高，渠道互联网化，细分市场小众化，竞争日渐激烈，行业趋于成熟和稳定，龙头勉强有稳定回报，但中小企业投资价值不大。 ​​​​

投资机会有几类典型驱动因素：一是技术驱动，科技类公司是典型，把握技术方向是关键；二是资源驱动，土地矿产能源金融类公司是典型，掌控稀缺资源是关键；三是商业模式驱动，互联网公司是典型，把握市场需求变化是关键。如果这三类驱动因素都没有，就只能依靠市场竞争驱动了，把握成本是关键。 ​​​​

但是很多投资人一听到技术就两眼放光，这是他们心目中最不易逾越的竞争壁垒。但在技术转为收入的漫漫征途中，要不因烧钱无数死在了半道上，要不因成本过高而束之高阁，要不因市场已变而成了过时技术。技术就像女人的胸，很高很性感，然而市场才是收入来源，离买单者越近的竞争力越关键。 ​​​​

以前，投资者都是坐等上市公司出概念，重组，并购，融资，搞个订单也行。现在，有些投资者学会了自己搞概念——举牌，概念一出，股价大涨，皆大欢喜。未来，中小股东们还可以提出股东大会决议，把大股东的市值管理套路再使用一遍。虽然收益没大股东那么大，但毕竟赚钱越来越难，得换一个法子割韭菜。 ​​​​

国内投资人为生计需要混圈子，初级混各种协会和商会，交点钱就入会，还能弄个副会长、理事什么的印在名片上。中级混同学会，花钱上个总裁班，没事就搞搞班会，参加参加校友会，见人就叫学长学弟，多近啊！高级混政协或人大，年轻点青联也行，不仅混进了官员的圈子，还混到了政治地位，实惠又光荣！

我觉得一等投资人是百度谷歌搜不到招股书里找不到基金文件里也看不到的低调大牛人，二等投资人是不参会不演讲招股书里披露的最后一层里能找到的低调牛人，三等投资人是整天忙于参会串场演讲加专访又出书又讲课的演技派偶像派明星投资人，四等投资人是风里雨里跋山涉水拳打脚踢给明星投资人打工的投资经理；

我还发现现在有的投资经理就像个递话的或者递材料的，只会简单把项目方的资料和反馈往你这儿一发，一副反正是你们合伙人决策的架势，没有自己的分析、判断和建议，也没把自己放在合伙人位置上去和项目争取基金的利益。我不仅想问：你们干的到底是投资行业还是快递行业？要一辈子当投资经理吗？ ​​​​

去年的大量的P2P倒闭与互联网众筹，但也有人说随着互联网众筹的发展，人人都可以投资，创投机构的作用会越来越小。我说不会，陌陌那么多人用，很多人找小姐不照样还去夜总会吗？一是“专业服务”存在价值，二是通过创投基金投项目，除了投资本身之外，还有投资人、项目、管理人之间的多维交叉互动，这种“一起玩的气氛”也是众筹替代不了的。

​​​​我觉得中国未来最重要的改革是产权改革，建立永久产权制度并承诺神圣不可侵犯，才能重塑民间资本的投资信心而不举家跑路；中国未来最重要的人才是企业家，一个社会有没有自觉形成尊重企业家、崇尚企业家的氛围，某种程度上决定这个国家能走多远。当企业家纷纷傍官员、找靠山时，这个国家不会有太大的希望。