2018年初，寒潮来袭，天雨，冷！
当时在写年度目标，见窗外的落叶在冷雨中凌乱，突然觉得，列表中应该至少有一个可以让人觉得暖心的目标。于是决定每周分析一家上市公司的财报，无疑这是一件吃力不讨论好的事情，风险高，没收益。
分析上市公司财报，本意是最大程度还原一家公司的情况，奈何江湖风急雨劲、坑多水深，但若仍能在一定程度上帮到投资者进行理性分析，那么目的也就达到了。
如果你有希望分析的公司，可转发分享此文到朋友圈，截图，然后在公众号发送截图及留言你所希望分析的股票，我们乐于为你提供我们的分析理解。
关于面包的演变
清明节，在我们广东粤西有着一种风俗，开枝散叶的兄弟姐妹们，都会聚到一起去祭祀列祖列宗，当然，两代以内的由各自小户自由把握，但是三代以外的，则都会有着一大群人的祭祀。
而这样的礼仪上，通常祭祀结束，都由主持方给所有参与的人分派一点糖果和面包。糖果可以让大伙在山野间行走，多一点甜味；而面包，则可以在某种程度上充饥饿。
记得小时候，面包是那种最简单的，馅是纯粹的糖（南方较少食用馒头）；后来长大后，面包的馅由糖，变成了“绿豆馅”，油很足，馅也好吃；
但今年，发现再给大家分发的面包，已经不是传统的这种蒸煮的面包，而是在城市中糕饼店中密封包装好的面包，各种牌子都有。
不要说城市中的吊丝，就连镇上的相对落伍一些的居民，都已经享受这种西方糕点式的面包了。
兵败2017的餐饮业
近些年，各种得用网络而爆炒而红的食品餐厅纷纷创业，但在2017年关于餐饮食品又纷纷关门：
1、黄太吉：营销新鲜感后，质量露短板
曾经和黄太吉签约的合作12家餐企，目前2/3已出走；曾经黄太吉建起的10个外卖工厂店，目前已关闭了5个。
事件营销、名人营销的新鲜感过后，掩不住产品质量的短板。不少消费者抱怨黄太吉不好吃，口碑一直不高。
2、金钱豹：质量下降，运营管理差
2017年7月4日，北京最后1家金钱豹自助餐厅停止营业，随后上海的餐厅也宣布关门结业，背后留下一堆被拖欠3个月工资的员工，和充值金钱豹储值卡的顾客。
业内人士分析，金钱豹关店的原因在于：
产品质量逐渐下降，顾客差评不绝于耳；
快速扩张导致运营水平下降；
经营模式老化，与市场脱轨；
内部管理问题严重。
3、很高兴遇到你：拓展过快，管理缺失
2016年已被迫关停两店，宁波店倒闭供货商上门追债，武汉中南路店则鼠患严重。2017年初，西安店停止营业。3月份，杭州店也关门歇业。
据有关业内人士分析，倒闭大部分原因在于拓展步伐过快、开放加盟之后没有严格的管控体系做支撑。明星餐饮创业遭遇风口瓶颈，而且食物口味一般导致品牌人气下滑。
4、一笼小确幸：集中爆发食品安全
2016年初，“一笼小确幸”凭借一抹清新薄荷绿的文艺范，和全国首创的“港式点心+花样糖水”模式迅速走红，被媒体评为魔都头号人气网红餐厅。但就在2017年的7月22日，“小确幸”在上海的店面全部停止营业，各大餐饮平台上也不见踪影。
据悉，多家门店集中爆发食品安全事件是其关店的主要原因。
5、咖啡陪你：资金挪用，一笔糊涂账
中韩合资，高峰期在华有600多店，誓要挑战星巴克。如今诸多城市近50%店已停业，加盟商已联合开启维权之路。
2017年7月24日，一手打造了咖啡陪你的姜勋（音），在其家中自杀。当地警方称：“公司经营困难陷入资金危机，姜勋于23日向朋友发短信称十分疲惫。”
外界评价，扩张过快，未有打造双赢的加盟商模式，拿到的加盟商资金被用作他途，韩方撤资，高层欠薪离职，品牌影响大受打击，面临大危机。
另外，中国咖啡店数量已几近饱和，2016年已开始出现集中关店潮，全年关店14561家，超过10%。
6、水货餐厅：噱头不是管理
2013年出生的水货餐厅，创造了8个月开店52家的记录，开一家火一家。用餐全靠手，没有餐具。然而，巅峰时刻的70多家，现在只关仅剩30家。
死亡原因：爱搞噱头，命途多舛。
创新带来的新鲜感一阵就过。大部分人对水货餐厅的印象来停留在去玩，而不是去吃。加盟模式下，对于加盟店的管控深度和力度都不够，最终加速品牌的衰落。
喧闹过后，一地鸡毛。
7、潮汕牛肉火锅：跟风生，跟风死
来得快：该店在上海曾一年开出2500家；在杭州2公里内连开11家；在厦门三个月开出400家；在潮汕当地，类似的门店有3000家……
去得也快：有业内人士爆料，去年上海地区已经有40%的潮汕牛肉火锅店都已经关闭。业内普遍认为，关店率应该会在60%，真正的市场“死亡期”即将来临。
死亡原因：市场需求是有限的，跟风生的另一面，也就是跟风死。
首要食品安全，然后拓展过快的过程中，需要有配套的管理跟上。
品质才是永恒！
桃李面包的竞争优势：进口原材料
桃李面包股份有限公司是一家以生产面包食品为主业,兼营月饼、粽子等系列食品.是一家集研发、生产、销售为一体的私有股份制企业.
公司于2003年开始先后通过了ISO9000及ISO9001:2000国际质量体系认证、HACCP及ISO22000:2005食品安全管理体系认证、QS产品准入认证等等,并获得了各种荣誉称号:沈阳名牌产品、沈阳市农产品加工重点龙头企业、沈阳市守合同重信用单位、沈阳市AAA信用企业、中国月饼行业"优秀企业"、2007中国烘焙最具竞争力十大品牌、全国糕点月饼质量安全准入"优秀示范企业"等等。
截至2017年12月31日，公司已在全国16个区域建立了生产基地，并以此为中心向周边辐射进行销售。
桃李面包将在东北、华北等成熟市场不断加大投入，继续巩固与永辉、华润万家、沃尔玛、家乐福、大润发等国内外大型商超连锁企业间的战略合作关系，细分消费市场和销售渠道，进一步挖掘市场潜力，引导新的消费需求，巩固和扩大公司产品市场占有率。
同时，公司将利用东北地区成熟的市场运作经验，以中心城市为依托，向外埠市场拓展，深耕渠道，强化终端，建成全面完善并形成布局更加合理、可控性更强、运营效率更高的终端销售网络。
桃李面包，所使用的是由美国进口的面粉。
难道真的是国外的月亮更加圆？难道美国进口的面粉的质量就是比国产的面粉的质量更好吗？
国际小麦期货市场，中国的小麦是不计算在内的。
因为交割的小麦的质量有着全球的标准，从某个侧面反馈，中国的小麦的质量未必能达到合约中要求的质量。
（固然，中国一向不对外公布种植及产量，基于国家国安考虑吧）
而这为桃李面包的质量及口感 ，提供核心的保障，也有别于其它同行。
五大财务关键力
1. 现金流方面：现金充足，可应对市场的变化，也可根据市场情况进行投入。
2. 营运能力可以说极为优秀，但总资产周转率随着规模的扩大，由1.8下降到1.3,值得继续关注；同时应收账款保持不变，而存货周转率则不断优化，而应付账款的账期却在继续延长，从而企业的“缺钱天数”由将近17天下降到8天，可以继续关注是否有机会成为“不用钱做生意”的企业。
3. 盈利能力：毛利率保持稳定，体现了企业的稳定的竞争力，而且毛利率还略有提升的迹象。但同步为拓展市场，营业费用率在2017倒有大幅度提升，但企业的经营安全边际保持在40%~50%，也足以让桃李面包可以应对市场的强烈竞争了。当然了，历年来超过20%的ROE，是值得让大家满意的了。
4. 财务结构，负债占资产比率不过10%,为那么久以来看过那么多财报比率罕见的最低的企业。而甚至有两年度基本上没有长期负债，基本上没有什么杠杆，可见股东对企业发展信心十足，全资投入。
5.偿债能力：流动资产的充足率，足以应付所有债务的任何情况，特别在2017年，有着令人惊讶的高达500%的比率。
总结：
现金充足，收钱很快；
经营稳健，缺钱天数不断减少，有望甩为不用钱做生意的企业；
税后利润非常好，比肩巴菲特的投资回报率；
财务几乎没有杠杆，说明股东对未来的信心。
注：仅个人意见，不构成投资建议，投资有风险，入市须谨慎。
