S基金（Secondary Fund），又称为二手份额转让基金，专注投资于私募股权二级市场，是股权基金退出的途径之一。
在2018年之前，我们国内S基金不论从募集数量还是募集规模都不及国外。从事S基金的专业人士也较为匮乏，GP参与意愿较低，LP多持观望态度。IPO、并购、股权转让等仍是GP首选退出方式，很多LP正处于接受S基金的阶段。但进入2023 年，政府及业内人士对S基金的关注度大大提升。从了解，科勒资本募集了外资机构在中国的第一支人民币S基金，上海国资体系第一支创投类S基金成立，大湾区首个S基金联盟在深圳前海成立。我国股权投资行业蓬勃发展，存续基金总规模超20万亿元。目前，许多存量股权基金已经临近中后期，退出需求日益旺盛，在IPO 收紧、其余退出渠道不畅的情况下，S基金将成为退出的重要渠道。同时，S基金具有投资期限短、资金回收快、收益率稳定、风险较低等特点，受到专业投资者青睐，成为股权投资市场上重要的投资标的。中国S基金市场拥有广阔的发展前景，将迎来历史性发展新机遇。
S基金与传统私募股权基金的不同之处在于，传统基金直接收购企业股权，交易的对象是企业，而S基金是从投资者手中收购企业股权或基金份额，交易对象为其他投资者。国内S基金通常采用四种交易模式：LP型、直投型、扩充资本型和收尾型，投资领域会覆盖全行业，投资阶段偏成长期和成熟期从事S基金业务的GP与市场上的GP相同，从募资能力、投资组合的管理能力、变现能力、估值能力、投资策略等5个方面来进行评价，但因S基金GP比市场上普通GP覆盖行业更广，所以对人才专业性要求较高，目前国内从事S基金业务的人才相对匮乏因S基金能够以折扣价格购买资产进行投资，且投资周期较短，所以IRR平均表现比VC/PE基金高。S基金退出方式也主要是IPO、并购、股权转让等。
S基金有哪些优势呢？
投资风险相对较低。首先，由于S基金购买的是已经存在的私募股权基金或项目的份额，这些基金或项目已经过了一段时间的运营和发展，投资组合透明度更高，其底层资产的状况和经营表现已经相对明确。这样的情况下，底层资产公允价值更加稳定，S基金能够更好地评估和预测底层资产的风险和收益情况，从而做出更为明智的投资决策。其次，S基金在购买私募股权基金或项目的份额时，通常会对其底层资产进行详细的尽职调查和评估以筛选出优质的投资项目和基金份额，从而降低投资风险。最后，由于基金份额包含不同周期、不同行业、不同市场的底层资产。因此，有利于降低单一资产的风险，提高投资的稳定性和收益性。
投资期限相对较短。回款周期相对较快私募基金的存续期普遍在7年左右，外加2年左右的延长期，回款相对周期较长。而S基金在拟投子基金较为成熟的时期进入，其期限仅为受让份额的剩余年限，期限要远远短于新基金，有效提高了投资者及私募基金的流动性，能够获得更短的回报周期。
投资成本相对较低。S基金投资成本相对较低，但收益率相对较高。首先，S基金在购买私募股权基金或项目的份额时，通常会享有一定的折扣优惠。这是因为私募股权二级市场存在信息不对称和流动性风险，导致卖方愿意以一定的折扣出售其持有的份额。同时，因万亿级私募基金面临极强的退出压力，而S基金市场量仍较小，拥有更强的议价能力能争取到更有利的价格。因此，S基金能够以较低的成本获取到优质的底层资产，从而提高其收益率。其次，S基金通过投资于已有的私募股权基金或项目，可以省去一些前期尽调和投后管理的成本。这些成本在传统私募股权基金中通常较高，因此S基金的成本相对较低，进而提高其收益率。最后，S基金的管理团队通常具有丰富的投资经验和专业知识，能够更好地识别和评估投资机会，从而获取更高的投资收益。同时，S基金的投资策略也相对灵活，能够根据市场情况和投资目标进行调整和优化，进一步提高其收益率 。
