六期财报分析D16:经营安全边际率

每天学习一个指标,最后完成财报的大盘点。

一、概念

前几天,我们学习了一家公司“盈利能力”的第一、第二个指标,分别是“毛利率”和“营业利润率”,由此也引出了“营业费用率”的概念。

在此基础上,今天我们继续学习下一个指标“经营安全边际率”。

经营安全边际率指的是营业利润率占毛利率的比例。

它反应了公司是否具备长期稳定的获利能力,同时也判断出公司对抗市场波动的空间有多少,因此该指标越高越好!

如果一家公司的安全边际率能达到70%,碰到市场不景气,公司的毛利率只要不下降超过70%,则公司仍可以小赚,或者是不赚不赔的状态。

但是如果一家公司安全边际率只有10%,相当于,只要公司毛利下降超过10%,这个公司做的事情就不是一门好生意,即将开始亏钱。。。安全空间非常小。

二、公式及计算

经营安全边际率=营业利润率/毛利率

三、判断指标

根据MJ老师经验总结:经营安全边际率>60%,则代表这家公司有较宽裕的获利空间,即使面临突如其来的市场波动,也将比其他竞争对手具有较高的抵抗能力。

四、护城河

“经营安全边际率”我们也可以理解成一家公司的护城河,简单来说就是相对于其他公司所拥有的竞争优势。

护城河,是古时由人工挖凿的,环绕整座城、皇宫、寺院等主要建筑的壕沟,作为城墙的屏障,具有防御作用,这个概念也适用于商业领域。

商业护城河大致可以分为4种:分别是1、无形资产(如品牌、专利等);2、高转换成本(比如银行卡、手机号码等);3、网络效应(比如微信,用微信联系的人越多,则会有更多的人加入微信,这个护城河通常只有提供信息服务的公司具有,一般产品类企业不具有此效应。);4、低生产成本(比如沃尔玛,从采购、运输、存货管理、包装等成本都非常低,其他超市要模仿不太容易哦)。


“贵州茅台”和“海天味业”经营安全边际率五年平均分别达到74.12%、59.93%,盈利空间非常大。

再来看他们手上的钱,发现它们手上钱特别多,按照“现金占总资产比率”标准来看,他们都大于25%,土豪级的公司。

这里我们也整理了A股龙头企业与其同行企业2016年的财报部分数据对比:

从上面的统计数据中可以看到,如果在市场中,茅台的竞争对手全部疯狂杀价、抢单,茅台除了有68.4%的降价空间与其他对手PK以外,手上的现金也比其他竞争对手多。

这个时候如果再遇上金融危机,所有的竞争者有可能都阵亡,但茅台依然屹立不摇地存活在市场上!

所以,一家公司应该具备这样长期稳定的获利能力,才能抵抗景气波动、持续存活下来。

我们投资的时候,也要从财报中去寻找更多这种类型的公司,即“经营安全边际率高、手上现金充足!

六、今日总结和作业


每天进步一点点,坚持带来大改变!

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