作者：李虓

巴菲特，是一个“信仰级”的存在，一次共进午餐的机会，拍卖到3000万，人们对其商业智慧和投资前瞻性迷之疯狂。

而公开聆听巴菲特，每年只有两次机会，一次是他为伯克希尔·哈撒韦股东所撰写的“致股东信”，还有一次，他在公司股东大会上发表公众演说。

时隔三年，巴菲特股东大会又重回线下，近日，99岁高龄的“投资神话”再次莅临熟悉的奥马哈Century Link中心，与全球伯克希尔股东见面，分享投资经验、探讨市场趋势，重启全球投资者的奥马哈朝圣之旅。

作为连续11年直播巴菲特股东大会的新浪财经，本次也为中国投资者、商业人士带来了全程无时差直播，继续主办第八届“中美投资人酒会”，提供中美顶流投资者面对面交流的宝贵契机。在这世界瞩目的光芒时刻，我们中国的白酒品牌也参与其中，“老八大名酒”古井贡酒携年份原浆，成为本次活动的独家冠名方。

而本次活动，提供了一次非常好的产业思考机会，让我们可以通过顶级投资家的思想，充分反思白酒行业投资价值、理解白酒企业的投资决策。

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白酒行业，A股绝好的投资礼物

巴菲特有句名言：“1942年，美国在二战中境况最差的时候，你当时如果把这一万美金投入股市，你试想一下你现在应该会有多少钱？是5100万美金！你什么都不需要做，你不需要每天看这只股票的涨跌情况。你唯一需要做的就是对国家有信心就行了。”

这一观点，是放之四海而皆准的指南，作为白酒的从业者和关注白酒的投资者、消费者，我们唯一要做的，就是对这个行业有信心。

那么，这种信心的来源于哪里？

巴菲特公开表示重仓快消品，他认为快消品容易造就成长股，提供了无始无终、永续持久的需求。在本次股东大会上，巴菲特也特别提到很多快销品牌，比如可口可乐，巴菲特表示，“这样的产品可能像自己长了脚，他可以经受住市场的考验，给我们长期带来收益。”

而白酒不仅具有快消的属性，在中国，更是一种无可替代的刚需存在，中国式的商业社交语言和场景，无法离开“宴请应酬”和“礼尚往来”两大人情，这让白酒近乎没有替代品。

另一方面，白酒与投资相似，是时间的艺术，具备金融属性，酒体越老越升值。最后，白酒还在于“面子消费”，这让白酒商品具有很高的品牌文化溢价，保证了白酒的盈利空间。

以上多点，让白酒具有十足的跨越周期、抵抗风险、增值保值的能力。

因此，特殊的消费特性，决定了白酒行业相对稳定的量增，及无可比拟的提价能力、投资潜力。

以白酒上市公司为样本，从长期数据来看，17个公司上市年份都大于4年，11个公司上市年份大于10年，长周期整体的投资回报已经相当可观，整体而言，白酒行业2013年总市值为6008.1亿元，到2023年涨到了42456.2亿元，10年涨了7倍，而相比较通信运营类更为重要的科技基础设施行业，整体市值为30949.8亿元，仍比白酒少了1万多亿元。

而从去年短周期数据来看，根据2022年A股白酒行业的数据，整个行业的净利润率高达38.8%，在A股所有行业中排名第一。同时，根据A股白酒上市公司发布的2022年业绩来看，多家企业实现营收、净利同比双位数增长。

02

古井贡酒，长线主义的价值伙伴

在巴菲特的投资生涯中，有一则重要的投资理念，被奉为圭臬，“如果你不愿意拥有一只股票十年，那就不要考虑拥有它十分钟”，巴菲特投资擅用长线眼光，他所持有十年的股票比比皆是，长期投资，是巴菲特的重要投资理念。

与此同时，巴菲特也曾言“选择伟大的公司，比选择行业要复杂的多”。而基于长线主义的视角来看，白酒行业中，古井贡酒是出类拔萃的企业代表之一，在白酒板块水涨船高的基本面上，其一路跑赢行业，成为白酒版块的价值企业和优势股。

风物长宜放眼量。从其2011-2022年度数据看，十年间，古井贡酒的收入，从33亿元左右增长到近200亿元左右，净利润从5.6亿元增长到26.23亿元，均实现了5倍以上的增长。而今年一季度开年，增长超过40%，位列一二线白酒里增幅第一名。

那么，未来，我们对于对古井贡酒的价值信心，来源于哪里？

首先，高端品牌辨识度不断强化。

在本次股东大会中，巴菲特强调品牌辨识度、广告对市场的意义。他表示，“可口可乐的包装，都有自己的含义和意义所在，它的辨识度非常高，你从中还可以拿到更多的利润边际。”

在名酒之中，古井贡酒的品牌打造投入，是相对较高的。近年来，古井贡酒惯以高举高打的形式，塑造品牌辨识度。其通过系列化、全国化的“品牌之旅”活动，以及赞助央视、地方春晚以及国家级事件的助推、国际化视角的形象打造等多元品牌提升动作，让古井贡酒的美誉度、知名度和品牌高度大幅提升。

独家冠名“新浪财经直击2023巴菲特股东大会”和2023中美投资人酒会，也明确反映出，古井贡酒对于行业引领地位的魄力和信心，尤其是对于国际化品牌形象和海外市场的高度重视。

自开年以来，古井贡酒提速了海外市场的拓展，进入英国，荷兰，新西兰，尼日利亚等近10个国家市场，并且携手中国驻外使领馆、海外商会同乡会、中资驻外机构等华人华侨组织，共同推广中国酒文化。一年来，围绕“中国酿世界香”、“古井贡酒香飘万里”等主题，就持续开展了30余场品鉴推广活动。国际化的舞台上形象加持，不断拉高古井贡酒的品牌价值，让古井贡酒成为代表中国文化的重要形象。

再者，中高端酒结构提升。

在产品层面，品牌拉升对古井贡酒产品结构，作用是显著的。古

16（定位中高端以上婚宴、商务市场）及古 20（定位次高端战略产品），作为古井贡酒的核心次高端价位产品、全国化先锋产品，近年来均保持

50%+增长，并且随着控量保价、多措提升利润空间、资源倾斜策略，两款主力大单品，仍有非常广阔的市场空间。

同时，在千元价格带，古井贡酒强势占领了“中国年酒”这一强场景、强认知的概念，推出“年份原浆·年三十”超高端产品。相配合的，去年年末，古井贡酒还发布了高端新品——年份原浆·功勋池，继续提升品牌位置，抢位“千元+”价格带。

第三，全国市场继续扩容。

目前古井贡酒的省内龙头地位非常稳固，并以此为保障，不断践行全国化战略。从18

年起，古井贡酒围绕江苏、河北、河南、山东等核心区域，以合肥为原点向周围区域因地制宜形式渗透拓展方式，打造出一批 10-20

亿级别市场，根据公开数据，22 年江苏市场达20 亿，湖北市场10+亿，河北市场10 亿。

根据近期财报显示，2022 年，古井贡酒华中、华北、华南市场，分别实现收入143.55、13.26、10.11 亿元，同比增长26.91%、23.84%、15.16%。

最后，多品增长，尤其是黄鹤楼。

古井贡酒携手黄鹤楼酒业、明光酒业和珍藏酒业等，实现了香型扩张，推出“三品四香”战略，古井贡酒原有的浓香型、年三十系列的古香型、黄鹤楼酒的清香型以及明光酒的明绿香型。

而这其中，在清香热的驱动下，有着“南楼北汾”认知的黄鹤楼，发展被日益看好。根据中国酒业协会发布报告，清香型白酒的市场规模未来5年将达到1500亿元，产量将达到200万千升，行业占比将由15%增至20%以上。而从黄鹤楼的营收情况来看，湖北黄鹤楼酒业2022年营业收入12.63亿元，同比增长168.69%，毛利率达75.04%，同比增长11.38%。

巴菲特说：“买一家公司的股票，就要与这个公司结婚，而不是随便找个人，厌倦了就换新的。”无论是投资白酒股票，还是白酒商品实体，看清行业的优势，企业发展的态势，将每一次投资，都作为一场长期的情感倾注。相辅相成，才能相得益彰；长线主义，才能长期收益。

作者简介：

李虓，食

品发酵专业硕士、工程师，酒类食品行业评论作家、策划人。