宏观指标

目录

简介

GDP

IP

CPI

PPI

PMI

利率

新增人民币贷款

社会融资规模

M0、M1、M2

企业家信心指数（宏观经济景气指数）

简介

在学习投资理财或者在关心国家大事时，经常会听到一些莫名其妙的宏观经济学名词，这些名词对国家发展的影响、对个人投资的影响都感觉上很重要。本文整理一些经常用的名词，方便后面使用。

这些宏观指标到底有没有用，仁者见仁智者见智。在投资领域，以美林时钟为代表的资产配置模型，就是根据这些指标把经济周期分成四个阶段，每个阶段都投资对应的资产。但是在价值投资者眼里，这些宏观指标并不是那么重要，因为他们认为投资时自下而上的，应该关注的是公司，这些宏观的指标计算的非常不精确。

下面我们就一一对其整理。

GDP （国内生产总值）

定义：

GDP 是指一个国家或地区的所有常住单位在一定时期内生产活动的最终成果，反映一个国家或地区的经济总体规模和经济结构。从不同角度观
察生产活动的成果，GDP 核算方法可以分为生产法、收入法和支出法。

GNP（国民生产总值）

GDP与GNP相比，一个是以国土为界，一个是以国籍为界。GNP与GDP的关系是：GNP等于GDP加上本国投在国外的资本和劳务的收入再减去外国投在本国的资本和劳务的收入。

计算公式

GDP的三种计算方式如下：

GDP.png

最常用的计算方式为支出法，相较于其它两种核算方法中的分项，例如生产法中的中间投入和收入法中的劳动者报酬，支出法对应的分项指标（消费、投资、贸易）也更易于直接获取。且支出法可以得出我们经常说的一句话，就是拉动GDP的"三驾马车"：消费需求、投资需求、外部需求。刚好这三驾马车对应GDP公式里面的三项。

支出法有以下几种形式：

1、

2、
因为：
资本形成总额=固定资本形成总额+本期存货变动
最终消费支出=居民消费支出+政府消费支出
货物与服务净出口=本期国产出口-本期进口

所以：

3、

C：消费支出又称个人消费支出
I：投资支出(设备的更新和净投资)
G：政府购买（各级政府购买产品和劳务的支出）(不包含政府补助、失业救济、退休金等福利支出及国债利息支出)
X-M：净出口（ X—出口总额 ， M—进口总额）

在计算GDP时，会有一个问题，就是通货膨胀的问题，对与一个国家和地区计算GDP时，如果当期和上一期生成的总量没有变，但是由于通货膨胀的原因，生产的总额会不一样。为了消除这样的影响。GDP有名义GDP和实际GDP之分。

实际GDP

实际GDP又叫现价GDP，是以当前的价格计算的GDP，没有剔除通货膨胀的影响，它可以真实的反应当前国内生产总值这一存量大小。但是由于没有考虑通货膨胀，所以不能进行同比和环比。而GDP最长用的就是同比和环比，所以我们引入名义GDP的概念。

名义GDP

名义GDP是指生产物品和劳务的当年价格按基年价格计算的全部最终产品的市场价值。其中基年一般选取历史的某一年。这样，我们就可以剔除通货膨胀的影响，计算GDP的环比和同比。

GDP平减指数

名义GDP和实际GDP之间会有一个转换公式，如下：

由上面的分析可以看出，GDP平减指数可以用来衡量通货膨胀，这一指数能够更加准确地反映一般物价水平走向，是对价格水平最宏观测量。

如何使用GDP平减指数来计算通货膨胀率，如下：

第一步选择基期;
第二步相比基期，计算每一期的GDP平减指数;
第三步每一期的GDP平减指数减去上期平减指数;

数据走势图

中国的名义GDP和实际GDP的季度数据走势如下。

GDP_plot (1).png

中国的GDP的季度同比数据走势如下

GDP_tb (1).png

中国GDP平减指数的季度数据如下：

pingjian (1).png

中国GDP平减指数变化率的季度数据如下：

pingjianlv (1).png

由上面的走势图，我们可以得到，中国的GDP总理一直是在增加的，但是增速明显变慢，由07到09年的10%左右，变成现在的6左右。而且明显看到疫情只影响了2020年的前两个季度。中国的通货膨胀率的走势也是整体降低的。

GDP的作用（美林时钟）

这里为以资产配置模型中美林时钟为例，讲解GDP的作用。

美林时钟认为，经济的发展周期，一般分为四个阶段：经济复苏阶段、经济过热阶段、经济滞胀阶段、经济衰退阶段。注：这里的四个阶段不是传统经济学里的阶段，传统经济学中认为GDP或通货膨胀率超过或低于某一个值，才会发生。

如何在各个阶段配置自己的大类资产配置，美林时钟认为：在经济复苏阶段，应该做多股票，做空现金；在经济过热阶段，应该做多商品，做空债券；在经济滞胀阶段，应该做多现金，做空股票；在经济衰退阶段，应该做多债券，做空商品。怎么判断当前经济处于那一阶段，可用如下方式。

如果GDP增长率上升（经济增长），而GDP平减指数变化下降（通货膨胀降低），经济就处于复苏阶段。
如果GDP增长率上升（经济增长），而GDP平减指数变化上升（通货膨胀降低），经济就处于过热阶段。
如果GDP增长率下降（经济增长），而GDP平减指数变化上升（通货膨胀降低），经济就处于滞胀阶段。
如果GDP增长率下降（经济增长），而GDP平减指数变化下降（通货膨胀降低），经济就处于衰退阶段。

由上面的走势图，很容易看到2009年是典型的积极过热阶段，当年应做多商品做空债券。2020年一季度以来是典型的经济复苏阶段，当前应该做多股票做空现金。

以上就是简化版的美林时钟，和GDP在美林时钟中的作用。

GDP的缺点

GDP缺点很明显，第一个是使用中的确定，GDP按月披露而且披露的数据会延迟一个月，所以作为投资是时效性不好。第二是不能反应产业结构，一个高科技国家和一个农业国家如果一样的GDP是有可能的，但是明显GDP是体现不出区别的。

IP(工业增加值)

工业增加值是指工业企业在报告期内以货币形式表现的工业生产活动的最终成果；是工业企业全部生产活动的总成果扣除了在生产过程中消耗或转移的物质产品和劳务价值后的余额；是工业企业生产过程中新增加的价值。

工业增加值可以理解为工业产生的GDP，也就是GDP中工业的部分。这个数值表明企业或者国家是在生产财富还是消耗财富，国家工业增加值为正，社会总财富就越来越多，反之就越来越少。

计算公式

工业增加值的计算方法有两种，即生产法和收入法（又称要素分配法）。

生产法

收入法

数据走势图

GDP_IP.png

由上图可以看出，工业增加值的同比和GDP的同比走势非常相似，这是因为工业增加值是GDP的一部分导致。

很多时候，我们可以用工业正价值的同比代替GDP的同比，因为GDP数据是按季度公布的，IP的数据是按月度公布的，频率更高。

CPI(消费者物价指数)

定义

消费者物价指数（Consumer Price Index），又名居民消费价格指数，简称CPI。是一个反映居民家庭一般所购买的消费品和服务项目价格水平变动情况的宏观经济指标。它是在特定时段内度量一组代表性消费商品及服务项目的价格水平随时间而变动的相对数，是用来反映居民家庭购买消费商品及服务的价格水平的变动情况，是一个月内商品和服务零售价变动系数。

计算公式

其中一组固定商品是涵盖全国城乡居民生活消费的食品烟酒、衣着、居住、生活用品及服务、交通和通信、教育文化和娱乐、医疗保健、其他用品和服务等8大类、 262个基本分类的商品与服务。

由CPI的公式可以看出，其是一个比值，是一篮子商品的价格的当期和基期的价格的比值，这个定义和GDP平减指数很像。GDP平减指数与CPI的区别和关系如下:

GDP平减指数的计算基础比CPI更广泛，涉及全部商品和服务，除消费外，还包括生产资料和资本、出口商品和劳务等。值得指出的是，这两个指数一般是同时同向变动的。

GDP平减指数平均是CPI的1.8倍。一般在CPI的上升阶段，GDP平减指数就已经比较高了，当CPI达到高点时，GDP平减指数的涨幅却会放缓，这个与原材料价格先上涨之后再传导至CPI有关。

GDP平减指数包括的东西更多，但是GDP平减指数并不能包含CPI，因为，CPI包括在国外生产的商品和服务，在国内销售部分。而GDP平减指数只是国内生产的。

CPI的作用

1、CPI和GDP平减指数一样，期变化率也可以衡量通货膨胀率，而且用CPI变化率来衡量通货膨胀率更准确，一是CPI计算时，商品和服务使用的都是定死的一篮子里面的东西，而GDP平减指数计算时，是当期生产的东西，和上期生产的东西极有可能是不一样的。二是CPI是和居民消费更贴近，更能反应生活中商品和服务价格的变化。

所以在研究通货膨胀是，更多的是使用CPI指标，而不是GDP平减指数。在美林时钟模型中常用的也是CPI增长率来衡量通货膨胀。

有了GDP和CPI这连个指标，就可以明白并且判断经济学家口中的基金周期。方法同上面美林时钟模型。

计算通货膨胀率的公式为：

2、CPI 越高，意味着我们平时买的东西价格越高，也就是物价上涨，反之则是物价下跌，可见它对每个人的消费决策都有着巨大的影响。

数据走势图

CPI_GDP (1).png

由上图，可以看出，2000年以来20年间，GPD平减指数和CPI增长率相关性很高。当前的通货膨胀从GPD平减指数和CPI增长率来看，都比较低，结合GDP同比变化短期增加，当前中国短期处于经济复苏阶段，适合股票投资。

缺点

1、因为价格变化不一定是通胀引起的，也可能是供求关系引起的短期价格波动，所有用CPI增长率来反应通货膨胀的变化会有误差。
2、CPI的计算是按固定好的一篮子商品和服务，当市场上出现新的产品和服务是，并不会被计算在内。
3、CPI是一个滞后指标。不是经济的先行指标。

PPI(生产价格指数)

生产价格指数（Producer Price Index，PPI）是反映一定时期内全部工业产品出厂价格总水平的变动趋势和程度的相对数,该指数可以观察出厂价格变动对工业总产值及增加值的影响。包括工业企业售给本企业以外所有单位的各种产品和直接售给居民用于生活消费的产品。根据12月统计局新闻累计同比值加工，后期根据中国统计年鉴调整精度。

计算公式

其中组固定工业产品有4000多种（含规格品9500多种），覆盖全部39个工业行业大类，涉及调查种类186个。

与PPI相对应的是PPIRM，是工业企业原料燃料动力购进价格指数。

PPIRM(工业企业原料燃料动力购进价格指数)

工业企业原料燃料动力购进价格指数是反映工业企业作为生产投入，而从物资交易市场和能源、原材料生产企业购买原材料、燃料和动力产品时，所支付的价格水平变动趋势和程度的统计指标，是扣除工业企业物质消耗成本中的价格变动影响的重要依据。根据12月统计局新闻累计同比值加工，后期根据中国统计年鉴调整精度。

从短期看，PPIRM具有向下游环节传递价格压力的能力和交换机制，而PPI向消费者传递的困难性较大，之所以出现这种上 游价格与下游价格持续处于背离状态，是因为价格传导出现了断裂，这主要的原因在于工业品市场处于买方市场以及政府对 公共产品价格的人为控制。PPIRM容易向其下游传递价格压力的原因在于上游产业的垄断特性（自然垄断和政府管制的原因）。

从长期看，面对无法转移的成本上涨的工业企业，它必须通过技术创新来改变自己的成本供应曲线，从而为增加自己的利润
空间创造条件。如果它无法这样做，那么，其生存就会有困难。

数据走势图

PPI (1).png

从上图CPI，PPI,PPIRM的走势图看，自2001年以来的绝大多数年份里，原材料购进价格指数（PPIRM）一直位于工业生产者价格指数（PPI）上方，且两者 走势一致。表明我国制造业受原材料价格波动影响大，工业生产受原材料价格困扰，而工业产品价格难以向下游（消费品行 业）转移。

需要注意的是09年PPI和PPIRM急速下降，之所以出现急跌，并不是因为资源供给出现了过剩，而是2009年美国出现金融危机，下游行业受全球性金融危机的打击而没有了对上游资源的需求，促使了我国制造业总需求的急速下跌。2011年PPI和PPIRM急速下降是因为欧债危机的发酵影响。

还有在2003年以来，有两个时间点出现了，PPIRM指标小于PPI指标的情况，PPIRM跌得比PPI深的时候往往是经济不好的时候。

由PPI和PPIRM的差可以推断工业企业的经营状况，PPI和PPIRM的差小于零， PPIRM涨幅高于PPI涨幅,工业企业盈利能力随之承压;PPI和PPIRM的差大于零， PPIRM涨幅低于PPI涨幅，利好工业企业利润。

PPI对CPI的传导

我们认为 CPI 与 PPI 的价格形成机制是显著不同的。作为可贸易品，PPI 很大程度上是全球定价的，而大宗商品价格特别是石油价格对中
国 PPI 有很重要的影响。反过来，中国的 CPI 很大程度上是由国内的总需求和产出缺口决定的。CPI 与 PPI 之所以存在较高的相关性
最主要的解释是中国总需求的波动同时引起了国际大宗商品价格和国内产出缺口的波动。当然，在总需求相对平稳的情况下，PPI 向
CPI 的传导也是影响 CPI 的重要因素并对两者的相关性有所贡献。只是由于价格粘性、下游的充分竞争和其他一些因素的影响，上游
到下游的价格传导会打个折扣。

PMI(采购经理指数)

定义

采购经理指数（PMI）是通过对采购经理的月度调查汇总出来的指数，能够反映经济的变化趋势。PMI 涵盖了企业采购、生产、流通等各个环节，可衡量制造业和非制造业在生产、新订单、商品价格、存货、雇员、订单交货、新出口订单和进口等状况，是企业生产经营“前置环节”，具有先导性，是月度发布的综合性“经济先行指标”，是宏观经济的“晴雨表”。PMI 包括制造业 PMI、非制造业 PMI 以及综合 PMI指数。

在国内的众多宏观经济指标中，PMI 占据着重要位置：

一是它信息量大，作为“判断经济扩张与收缩”的晴雨表，PMI 指数是在反映经济
走势、判断经济运行状态的一个先行综合指数，在经济预测、行业分析以及商业决策等
方面均具有重要意义，为宏观经济政策调控、分析各行业发展态势以及管理企业经营活
动等提供重要而指导性的依据。

二是 PMI 具有“及时性”：PMI 公布较早，官方 PMI 在每个月最后一天发布当月
值，而其它常用的宏观数据多在次月中旬才公布，比较而言，官方 PMI 的及时性很高。

宏观经济的晴雨表

作为“判断经济扩张或收缩”的晴雨表，PMI是环比数据，以50%为临界值，表示相对于上月经济扩张或者收缩：原因一，PMI指数统计生产指数、新订单指数和员工数，反映了企业“生产经营”的各个“前置环节”以及“发展趋势”。原因二，PMI具有“及时性”，公布较早，官方PMI在每个月最后一天发布，其它宏观数据多在下个月中旬公布。

50%是制造业景气的荣枯分界线。
当 PMI > 50%，并且当月比前值高，表明经济总体扩张，且扩张的速度在加快，经济过热；
当 PMI > 50%，但比前值低，虽然经济仍处于扩张阶段，但是扩张的节奏放缓了；
当 PMI < 50%，并且比前值高，表明经济虽然在收缩，但是在复苏；
当 PMI < 50%，且比前值低时，经济有加速收缩的趋势。

类别

PMI一般有三种，制造业PMI，非制造业PMI，和综合PMI.

制造业PMI数据走势图

PMI.png

根据上图可以看到，最新数据显示，当 PMI > 50%，但比前值低，虽然经济仍处于扩张阶段，但是扩张的节奏放缓了。

利率

定义

利率是指一定时期内利息额与借贷资金额（本金）的比率，利率市场的主要驱动因素有：经济基本面、资金面、政策面等等，而其中最根本的即为经济基本面因素。对于不同期限的利率水平，各类因素的影响大小不同，短期利率（例如：银行间市场的7天回购利率）更多的反映市场资金面的影响，中期利率（例如：中央银行票据发行利率）更多的反映政策面的信号，而长期利率（例如：10年期国债收益率）则更多的反映经济基本面的状况。

利率是货币资金借贷的价格，从价格的角度理解利率，其最基本的分析框架即货币资金的供给和需求。货币资金的需求最主要来源为实体经济，实体经济对于扩大生产升级产业的需求将会创造大量的货币资金需求，而这部分货币资金的运用也最终会反映到实体经济的名义增长率（可用CPI+工业增加值IP近似表征名义增长率）上。除此之外货币资金需求还有可能来自于金融杠杆，受到股票市场等金融资产短期可观收益的吸引或者政策层面的促进影响（“非标”的兴起），也曾发生过大量融资需求实际在“空转”的现象，“空转”的资金不会促进实体经济的增长，并且有可能导致金融价格泡沫。因而这部分资金的需求最终在政策层面是容易被压制的，其体量在政策控制下一般不会无序膨胀，但其会影响货币政策态度，典型的如2013年“钱荒”事件。

财政政策和货币政策

扩张性财政政策：增加政府支出，减少税务等相关政府收入。一般这种大规模支出，需要融资发债，结果市场利率因为供求和资产流动性很大可能会被拉高。另外，因为套利行为，国际资本自由流动的话，汇率也会被拉高。

扩张性货币政策：要把货币注入金融体系最简单的做法就是央行回购市面上的债券或类似固定收益资产。回购交易会把货币注入到金融机构的账户里。这个回购的过程因为需求会拉高债券价格，利率下降。换个角度就是货币量增加，流动性大增，降低借贷融资成本，利率下降。自由资本进出，汇率也会被拉低。另外，很多时候两种政策会互动。比如说，扩张财政政策会让利率上升，那么央行想利率目标不变，就会采取扩张货币量让利率压回去。这里不同力度的扩张互动就会让利率有不同走向。

货币政策的三大法宝

第一法宝方式是再贴现率（常为中央银行控制通货的手段之一。即当市面资金过多时，中央银行可提高再贴现率，以促进市场一般利率提升。反之则降低再贴现率使市场利率下跌。想要预测市场利率的可能变动，再贴现率，常是最好的先行指针。），这个是央行道为各级商业银行及金融机构提供（短期）流动贷款的利率，这对商业银行的借贷成本有较大影响。

再贴现率

先来讲一下银行票据，银行票据是指由银行签发或由银行承担付款的票据。主要包括： 银行本票、银行汇票、银行签发的支票等。

再贴现率亦称“重贴现率”。商业银行或专业银行用已同客户办理过贴现的未到期合格银行票据向中央银行再行贴现时所支付的利率。通俗来说也就是，客户通过A银行办理了银行票据，银行票据未到期时，客户需要用钱，当客户找到B银行承兑票据时，B银行因为票据未到期，会收取客户一定比例的费用，此时这个过程叫做贴现，收取费用的比例就叫贴现率。当B银行拿到未到期的银行票据时，B银行可以找到央行，把这个票据在一次让央行承兑，央行承兑时，还是会收取一定比例的费用，这个找央行再一次贴现的过程，就是再贴现，此时的费用比例就是再贴现率。

由上面的描述可以看到，商业银行可以通过再贴现的方式，从央行那边得到更多的钱，但是当再贴现率很高的时候，商业银行得到这些钱的成本也变高，从而商业银行不会使用再贴现的方式从央行拿钱，这样市场上的资金就会变少，从而利率上升。当调低再贴现率的时候，商业银行又会使用再贴现，从而使市场上资金变多，利率下降。

美联储一般都是通过这种方式来调节利率。

第二法宝是存款准备金率，也就是限制流动性。

准备金率

存款准备金，是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款，中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率（deposit-reservation）。

由定义可以看出，当央行提高存款准备金率时，各个商业银行在央行的存款准备金增加，从而各个银行剩余的存款资金变少，从而市场上的资金变少，此时利率上升，反正降低银行存款准备金率，各个商业银行剩余存款资金变多，从而市场上资金变多，利率下降。

央行的降准就是指降低存款准备金率。央行降准，可以是市场上自己变多，利率下降，市场的流动性增加，商业银行有更强的信贷投放能力。

货币乘数

先来看两个概念：基础货币和货币供给量。

基础货币，也称货币基数(Monetary Base)、强力货币、始初货币，因其具有使货币供应总量成倍放大或收缩的能力，又被称为高能货币(High-poweredMoney)，是指流通于银行体系之外被社会公众持有的现金与商业银行体系持有的存款准备金（包括法定存款准备金和超额准备金）的总和。它是中央银行发行的债务凭证，表现为商业银行的存款准备金（R）和公众持有的通货（C）。

货币供应量(money supply;supply of money)亦称货币存量、货币供应，指某一时点流通中的现金量和存款量之和。

货币乘数是指货币供给量对基础货币的倍数关系，简单地说，货币乘数是一单位基础货币所产生的货币量。

完整的货币（政策）乘数的计算公式是：

其中Rd、Re、Rc分别代表法定准备金率、超额准备金率和现金在存款中的比率。而货币（政策）乘数的基本计算公式是：货币供给/基础货币。货币供给等于通货（即流通中的现金）和活期存款的总和；而基础货币等于通货和准备金的总和。

货币乘数一般和存款准备金率成反比例关系。

第三法宝是公开市场操作，由于国内国债市场体量小，还不能依靠它决定利率。

央行逆回购，政府在公开市场上购买债券，扩大了货币供应量，就是一种宽松的货币政策，使得利率减小。
央行正回购，政府卖出债券则刚好相反，减小了货币供应量，是一种紧缩的货币政策，使利率升高。

数据走势

基准利率种的中长期贷款利率如下走势如下:

daikuan.png

货币乘数、再贴现率、存款准备金率走势如下：

工具.png

上调可以看出，货币乘数和存款准备金有很强的负相关关系。我国的利率基本在11年以后一直降低，原因可能是存款准备金率一直降低有关，这也就是国家一直降息降准。

名义利率与实际利率

与名义GDP和实际GDP的区别一样，利率也会有名义利率和实际利率之分。名义利率和实际利率之间差着一个通货膨胀率，具体关系如下：

以上公式可化简为：

也就是说名义利率减去通货膨胀率就是实际利率。

新型货币工具

1.SLO(Short-term Liquidity Operations)

SLO为短期流动性调节工具，本质上是超短期的逆回购。这是央行2014年1月引入的新工具。以7天期以内短期回购为主，遇节假日可适当延长操作期限，采用市场化利率招标方式开展操作。操作对象为公开市场业务一级交易商中具有系统重要性、资产状况良好、政策传导能力强的部分金融机构。

2. SLF（Standing Lending Facility）

常备借贷便利主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。期限为1-3个月。以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。

3.MLF（Medium-term Lending Facility ）

中期借贷便利是中央银行提供中期基础货币的货币政策工具，对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行，可通过招标方式开展。

采取质押形式发放。金融机构提供国债、央行票据等优质债券作为合格质押品。

中期借贷便利利率发挥中期政策利率的作用，通过调节向金融机构中期融资的成本来对金融机构的资产负债表和市场预期产生影响，引导其向符合国家政策导向的实体经济部门提供低成本资金，促进降低社会融资成本。

中期借贷便利产生的利率是MLF利率，这个利率是央行控制的，聊到这个利率就会衍生出另一个更为大家接触的利率，LPR。

LPR借款市场利率，其是有MLF利率和加点组成，公式具体如下：

各个商业银行可以根据LPR，向客户放贷，最优质的客户的利率就是LPR，一般客户的贷款利率就是LPR+商业银行加点。

LPR之所以很火，是因为其和放贷挂钩，现在的房贷利率是LPR+转换是比例差值。由LPR的公式可以看出，LPR觉得因素来自两部分，一部分是央行控制，一部分是市场控制，也就是说，LPR可以完美的结合政府和市场控制，降低了政府调控的成本。

4. PSL（Pledged Supplemental Lending ）

抵押补充贷款，是中央银行的选择性政策工具，主要功能是支持国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业发展而对金融机构提供的期限较长的大额融资。主要通过质押方式发行，合格抵押品包括：高等级债券资产和优质信贷资产。

5、TLF （Temporary Liquidity Facilities）

临时流动性便利，为央行临时提供基础货币的货币政策工具。其特点是短期性和临时性。

常用货币政策工具的年限

4444.png

新增人民币贷款

定义

新增贷款是用来反映我国金融机构向企业和居民发放的人民币贷款的增加额的一个统计数据，由中国人民银行定期向社会公布。

计算公式

公式：

由公式可以看出，这个指标是一个统计值，这个值反映了社会中贷款的增加值。

数据走势

新增.png

由上面可以看出，我刚新增人民币贷款整体是增加的，且有很强的季节性。而且新增人民币贷款和社会融资规模相关性非常大。

社会融资规模

定义

社会融资规模是指实体经济（境内非金融企业和住户）从金融体系获得的资金。其中，增量指标是指一定时期内（每月、每季或每年）获得的资金额，存量指标是指一定时期末（月末、季末或年末）获得的资金余额。这里的金融体系是整体金融的概念，从机构看，包括银行、信托、证券、保险等金融机构；从市场看，包括信贷市场、债券市场、股票市场、保险市场以及中间业务市场等。

计算公式

公式：

由社会融资规模的定义可以看出，社会融资规模包括新增人民币贷款，所以上面图像由很强的相关性。

应用

社会融资规模可以反映国家的信用情况，当社会融资规模变大时，说明当前信用环境宽松，当社会融资规模变小时，说明当前信用环境紧缩。如果通货膨胀过猛，国家就会用信用紧缩来扼制通货膨胀。

数据走势

新增.png

M0、M1、M2

定义

我国央行对货币层次依据流动性从高到低划分为M0、M1、M2。

其中
M1（狭义货币）=M0＋企业活期存款（企业存款扣除单位定期存款和自筹基建存款）＋机关团体部队存款＋农村存款＋信用卡类存款（个人持有）
人民币单位活期存款是指单位客户将人民币存款存入银行，不约定存期，随时可以支取的，商业银行按中国人民银行规定的活期存款利率计息的一种存款。
单位活期存款等同于企业手中的现金，随时需要支出购买原材料等。M1代表了老百姓和企业机关等的现实购买力，反映的是交易性需求，与物价指数相关性更强一些。

应用

M0数值高证明老百姓手头宽裕、富足。衣食无忧的情况下这种可能性更高。

M1反映现实购买力。

M2反映现实和潜在购买力，M2中非M1部分又叫准货币，M2更多的反映的是投资需求。广义货币供应量（M2）是经济的领先指标，是股市的同步指标，M2拐点领先房价拐点3-6个月，M2增长＞10%，一般会导致房价大幅上涨；
若 M1 增速>M2 增速（正剪刀差），存款活期化，“活钱”增多，表明经济活力较强，但短期过高则容易形成资产泡沫。若 M1 增速<M2 增速（负剪刀差），存款定期化，“死钱”增多，表明经济活力较弱。2002 年至今，我国 M1 与 M2 月度同比增速的同步性较高，线性相关系数为 0.69。

M1-M2增速差

M1-M2增速差领先于经济数据半年左右，M1-M2增速差可以很好地体现出非金融企业经营的活跃度，可以看作是企业对未来经济预期的反应。M1-M2剪刀差可以作为判断信用和经济的先行指标，基本领先经济数据半年左右。由于企业经营的活跃度会反映在企业存款的期限变化中，因此是考察宏观实体内化的重要指标。

具体逻辑如下：
（1）M1=现金和企业活期存款，可以随时支取，流动性更强。
（2）M2=M1+单位和个人的定期存款，不能随时支取，流动性较差。
M1增速=活期存款增加/M1基数；
M2增速=（活期存款增加+定期存款增加）/M2基数。
一般情况下，M1供应量为M2供应量的三分之一左右。对投资分析的作用M2增速≈GDP增速+CPI增速，有利于经济发展；M2增速＞GDP增速+CPI增速+2，很可能将推升房产等商品价格上涨；M2增速＜GDP增速+CPI增速，不利于经济的发展；M2增速上涨，且M1-M2剪刀差扩大（短期存款贷款增速大于长期贷款存款增速），一般预示着实体经济发展，利于投资股市；M2增速上涨，且M1-M2剪刀差收窄（长期存款贷款增速大于短期贷款存款增速），一般预示着投资投机活跃，实体经济可能不太乐观，利于投资房产。

有研究者认短期来看企业盈利可用看作是一种货币现象。原因在于随着一国央行的货币供给不断增加，无论企业真实产出是否提升，企业的帐面盈利都会因货币的超发而获得改善。因此用 M2 代表一国经济中的广义货币量，股票市场总市值与 M2 都为存量指标，则股市市值与 M2 的比例可以在一定程度上衡量股市估值高低是否合理。可以看到无论是美国股市还是 A 股市场，其总市值总体上均围绕各自 M2 波动。

数据走势

M.png

M2与社会融资规模

社会融资规模与M2分别代表了金融体系的资产方和负债方，是一个硬币的两面，两者从不同方面反应了货币政策传导的过程，两者之间是相互补充、相互印证的关系，但具有不同的经济含义。

它们的不同之处主要有以下五点：

1.社会融资规模从金融机构资产方进行统计，而M2从负债方进行统计；

2.社会融资规模统计的是整个金融机构（包括银行、证券、信托、保险等），而M2仅从存款性金融机构（包括银行、信用社和财务公司）进行统计；

3.社会融资规模涵盖的资产范围更广，除了金融机构的贷款，还包括金融机构的表外业务及金融市场的债券、股票融资等，而与M2对应的资产端主要是存款性金融机构的贷款；

4.社会融资规模指标兼具总量和结构两方面信息，不仅能反映实体经济从金融体系获得的资金总额，还能反映资金的流向和结构，而M2指标是一个总量指标；

5.社会融资规模反映的是金融体系对实体经济的支持，而M2反映的是金融体系向社会提供的流动性，体现了全社会的购买力水平。

企业家信心指数（宏观经济景气指数）

定义

企业家信心指数亦称“宏观经济景气指数”。反映企业家对宏观经济环境的感受与信心，预测经济发展的变动趋势的指标。根据企业家对企业外部市场经济环境与宏观政策的认识、看法、判断与预期（通常为对“乐观”、“一般”、“不乐观”的选择）而编制。以100为临界值，取值范围在0—200之间，信心指数高于100，表明处于景气状态，经济运行向好的方向发展,；信心指数低于100，表明处于不景气状态，经济运行向不利的方向发展。

计算公式

企业家信心指数=0.4×即期信心指数+0.6×预期信心指数
即期信心指数=企业负责人对当前本行业总体运行状况回答乐观比重－回答不乐观的比重+100
预期信心指数=企业负责人对下季度本行业总体运行状况预计回答乐观比重－回答不乐观的比重+100

数据走势

qyj.png