036｜零售经纪：中产阶级们，到我这儿买股票吧
1.零售经纪的意义
它的出现让一直是富人天下的资本市场，老百姓也能参与进来了。
2.零售经纪的作用
（1）改变了金融业的生存环境，使金融业从有钱人的小众范围扩大到整个社会。
（2）使投行的业务从为企业融资向为个人和机构投资转变。
3.零售经纪的利润
证券交易的费用在千分之一点六左右，虽然占比很少，但由于中国股民多，交易又频繁，所以佣金收入还是很可观的。以2017年为例，整个券商行业的佣金收入大概是352亿。
4.选择券商的两个标准
（1）规模大、实力强；
（2）服务和体验好。
5.选择券商的一个窍门：离家或者单位近，节约时间等成本。
排在前列的券商：中金、中信、国泰君安、华泰
037｜垃圾债券：巴菲特的秘密武器
1.垃圾债：也叫高收益债，高收益意味着高风险。
2.堕落天使：企业由盛转衰，发行的企业债等级下调。
3.小天使：刚刚萌芽的高科技公司。
4.垃圾债的兴起
上个世纪70年代的美国，由于经济下滑，很对企业成为“堕落天使”，遭到投资者的抛售。其实这些企业是很有潜力的，只是当时的大环境不好。这个机会被一个叫米尔肯的投资银行家发现，并进行收购和转售，使自己和机构获利。此后这种高收益债券就得到人们的重视，也为“小天使”开辟了融资渠道。
5.兴风作浪的垃圾债券
垃圾债在美国上世纪80年代的杠杆收购中，起到了很大的助推作用。由于收购方的杠杆太大，风险太高，银行不给贷款，这时米尔肯就帮助这些企业发行垃圾债融资，但到了90年代末期，经济下滑，利率上升，导致高杠杆的企业破产，波及整个金融市场。米尔肯也被判入狱，垃圾债加杠杆收购从此结束。
6.垃圾债加杠杆收购的正反面
（1）治愈了大企业病。由于所有权和经营权的分离，管理层对经营企业比较懈怠，由于垃圾债加杠杆收购对管理层造成了很大压力，促使管理层进行变革。
（2）造成了企业的短视，激发了人性的贪婪，搅乱了市场的秩序。
7.中国的垃圾债叫中小企业私募债。市场现状如下。
（1）发行门槛极低：只要是境内注册的，未上市的，非经营房地产的中小微企业都可以发行。没有净资产和盈利能力的要求，采取备案制发行。
（2）风险太高，投资门槛500万起步。
（3）市场规模很小，现在一共73支债券，利率大概是8%到10%之间，吸引力小。
038｜量化交易：诺奖得主也会掉进的坑
1.量化交易：利用计算机程序的处理能力完成人力不可能完成的投资策略的方法。
2.量化交易的原理和应用
原理：利用先进的计算机技术和最新的金融理论，对大数据进行分析，找出投资的方向。
应用：投行面对大规模资产管理的市场需求，从名校挖掘各类顶尖人才从事量化交易，赚取难以想象的利润。
3.量化交易是从历史数据中分析出投资方向，但未来是不确定的，所以存在很大风险。
4.中国的股市充满不确定性，量化交易实施困难，风险更大。
039｜延展话题：如何正确认识形形色色的“金融创新”？
中国的金融市场发展还很不完善，金融知识非常欠缺，很多创新都是炒作。
一、智能投顾
1.基于1952年马格维茨提出的投资组合理论：从大量的金融证券中，为用户打造出个性化的投资组合。
2.投行需具备的能力
（1）大量的用户数据。
（2）超强的分析能力。
（3）众多专业的顶尖人才。
3.总结：在中国像腾讯、阿里、平安这样的超级企业也只是开发阶段。
二、机器人选股
1.机器人选股属于量化交易的范畴。
2.收益差，风险大。
三、P2P投资
1.英文Peer to Peer的缩写，就是提供个人对个人贷款的平台。
2.银监会对P2P的定位：只是一个网贷平台，只能提供金融信息中介服务，不能直接或间接进行存贷款业务。
3.P2P平台业务的难点
（1）很难通过互联网完成对借贷人实力的辨别。
（2）中介费太低，负担不了成本。
（3）业务范围是小额和微额贷款，风险高，成本大。现有平台能力差。
4.鉴别P2P平台的原则
拥有优质的巨大数据和计算能力，具备有效的风控。
四、金融创新的两个基本条件
1.逻辑要非常严谨；
2.要能在现实中落地。
040｜本周问答：如何判断人民币汇率走向？
1.近两年多来人民币对美元汇率波动的背后原因？
人民币的汇率自2016年以来一直比较稳定，而美元近几年的汇率起伏很大。人民币的汇率一直跟着美元跑，随着美元升值和贬值。2015年8月以后，人民币的汇率不再跟着美元跑了，美元升值，人民币就相对贬值，美元贬值，人民币就相应升值了，但人民币对其它货币还是很稳定的，所以波动是美元带来的。
2.美元为什么会出现大幅波动？
（1）美联储自2015年开始至2016年底，对美元加息5次，导致美元升值；
（2）全球经济形势变好，其他国家货币升值，导致美元贬值。
3.如何判断美元的未来走势？
长期看综合实力，短期看重大事件。
