【家庭经济学专栏】陈健

（220）

企业管理层

“老公，老公” 朱姨见证券账户现金项多入了一笔账，“你转钱入来干嘛呀？”

“哎，我没动过啊！”朱公放下茶杯，从阳台进来，在电脑桌前帮老婆查看，“呵！你看这明细，这个是双汇的分红呀！”

“吓，有分红的！”朱姨有点激动，“我以为是赚买卖差价的钱呢！”

“平时我们讲，在买股份的时候，其中一个就是帮这个公司进行估值”朱公拉老婆出去饮茶

“也就是说，要选出好公司，在好价格买入就可以啦！”朱公坐了下来，“但是你知不知道，在投.资好公司的时候，很还有重要一个因素，就是对管理层的估值，相信你也只是看业绩而忽略了公司的管理层。”

“好业绩不就是好管理咯？”朱姨抬头好奇地问

“其实，管理层才是决定公司的未来关键！也就是说你投.资的公司，他的管理层是不是好的管理层？”

“怎么样才是好的呢？”

“巴菲特用了三个准则。一个是理性；一个是坦诚；还有一个是抗拒惯性驱使。”朱公边饮茶，用手指扳继续讲

“所谓的理性呢？就是说假如一家公司，有比较高的净资产收益率，那么管理层的职责就是将利润进行再投资，为股东创造利益；

“但是如果公司的利润无法用于回报较高的再投资，那我们应看看管理层是如何安排净利润的？”见老婆看着自己倾听

“通常管理层会有三种选择，一个是对这个问题视而不见，即使是投.资项目的回报率低于平均水平，也继续再投资；

“二个是将利润投资于权益类资产，如证券等金融工具；

“三个是将利润资金大部分返还给股东，那股东们或许有机会，将资金在投.资到其他具有高回报的对象上。”

“老公，肯定是第三个选择好啦！”

“对啦！在巴菲特的心里面，如果只有一个选项是理性的话，那是第三个选项；

“也就是说，公司管理层的理性应该是将利润分配返还给股东。”

“不分红的公司不是好公司！”朱姨忿忿不平。

“那又不一定，有些处于成长期的科创企业，业务扩张也需要大量资金，理所当然分红是少的，但它的利润再投入，会让净资产增值！”朱公斟了杯茶给老婆又说

“还有一个是在理性之后，我们还应该关注管理层的坦诚品质；

“长期来看一家公司，多少都会犯错。太多的管理层，是喜欢报喜不报忧，不坦诚面对公司的不足，对犯错不是客观诚实的解析。”

“取宠投.资者呗！”

“但巴菲特认为，一个在公开场合承认错误的管理人，才更有可能改正错误。”

朱姨帮老公剥花生，朱公边吃扳中指说

“第三个评估管理层的准则，就是公司是不是克服了存在一种看不见的力量，叫做惯性驱使。”

“惯性驱使是啥意思呀？”

“这惯性驱使，讲的是上市公司管理层在公司年报只报喜而不报忧的通病；

“其实，公司应该独立思考，基于理性和逻辑制定行动路线，才更有可能最大化公司的利润。”

“哎，老公，这些公司管理层，如何估值呢？”

“一是回顾过去数年的年度报告，要格外留意管理层当时发表的关于未来的策略；

“然后，将这些当年的计划与今天的实现情况甚至比较，当年的计划实现了多少；

“还有将数年前的策略与今天的策略和计划进行比较，管理层的思路有何变化？

“最后，将公司年报与同行业类似的公司的年报进行比较，不怕不识货，最怕货比货。”朱公一针见血，公司管理层的履约能力！接着对朱姨说

“这样做，你将会得到一些最终会影响股价的信息，并且你会提前得到它的！”

朱姨开朗“这样评估公司管理层，确是一个可以走在市场前面预见未来的分析工具！”