财务自由、价值投资这些主题的研究始终离不开“钱”，这篇文章我们来讨论下财务报表中“钱”相关的问题。
一、企业运营的基本成本
就拿我们个人的生活来说，要想让我们自己的生活正常运营起来，我们先要花钱。我们基本的衣食住行，出门要穿衣服，晚上要睡觉，一日三餐，交通费用，这是一个人正常生活必须的开支。在满足了基本的生活需求之后，我们每个人身上都会带一些现金，这些现金是做什么用的呢，首先是我们基本的生活需求要有一定的现金持续投入，其次我们要准备一些现金应对计划之外的突发事情。
对一个公司来说，资金的分布也可以分为两个方面：基本运营投入、现金储备。假如你打算创业开一个公司，你需要准备多少钱来把公司正常运行起来呢，运行之后公司要储备多少现金呢。关于企业基本运营需要投入的资金，之前的文章也介绍了很多，损益表里面的销售成本、营业费用、管理费用、研发费用等都是公司运营需要投入的资金。但是要让一个公司运营起来我们需要花多少钱呢，损益表是一定周期内企业的经营费用情况，不能简单的把其中的开支相加得到企业运营的成本。文章《用生活常识就能看懂财务报表》介绍了从企业运营周期的角度分析企业运营基本成本的方法。
通过公司的经营周期、存货周转天数、应收账款周转天数、应付账款周转天数计算出现金周期（缺钱的天数），也就是说这段时间内生产需要的成本已经全部投入，但是收益还没有到账，所以这个时间段公司就要投入资金来保证正常的运营，我们可以通过现金周期和运营日成本计算出企业基本运营需要投入的资金。其中的运营日成本还是要通过损益表中的相关费用计算的出，对于一些规模较小结构简单的企业来说，我们也可以根据经验大概估算出运营的日成本。
运营周期对一个企业经营状况的影响
对于一个企业来说，无论规模大小，都在想办法降低自身的运营成本，改善自身的经营状况。我们这里通过实例对比来分析现金周期对企业运营状况的影响。
两个表格分别为四大个人电脑运营商在1997年和2001年的经营周期和现金周期情况，由表可以看出，四年时间内，除了康柏公司之外，三家公司都减少了应收账款周转天数和存货周转天数，增加了应付账款周转天数，进而减少了现金周期，其中苹果公司应付账款周转天数将近增加一倍，使得现金周期大大缩短，而康伯公司的现金周期不减反增，达到了31天。
四家公司这段时间的运营情况：Gateway公司在1997年因为没有实现预期的销售计划，导致了大量的存货，经营遇到了困难，经过四年努力之后，慢慢有所好转；1997年苹果公司的现金周期最长，当时苹果公司的困境大家都知道的，90年代一直在走下坡路，连年的亏损已经让苹果公司走到了死亡的边缘，97年乔布斯回归苹果后，加大企业运营效率，大大缩短现金周期，公司业绩直线上升。康柏公司在90年代末经营惨淡，逐渐走向衰退。2001年戴尔公司以高效和低成本的经营方式成为了pc世界的霸主。
显而易见，同一个公司经营状况不同的情况下现金周期是不同的，现金周期只是公司运营中的一个环节，不能说现金周期决定了公司的运营状况，但是确实能从侧面反应一个公司的运营的好坏。不同公司在同一个时期的现金周期同样能反应出公司的运营情况，现金周期长短与运营良好情况成正相关变化。
二、企业最佳现金余额
与我们个人一样，企业在投入一定的资金开始运营后，也需要持有一定的现金来维持企业的运营和应对随时可能发生的危机，当危机发生时，一个企业持有的现金越多越容易度过难关。
但是当企业的现金储备过多时，就会存在资金的闲置浪费问题，就像我们自身也不会携带太多的现金，现在我们都习惯把多余的现金存在余额宝或者理财通之类的理财产品中，需要的用钱的时候及时取出来使用。企业同样也需要为超额储备的现金找一个出路，以优化企业的资产结构。企业现金管理的目标，就是要在现金的流动性和盈利能力之间做出抉择，找到自身的现金最佳余额，即在保证企业的经营效率和效益的前提下，尽可能减少在现金上的投资。
一个企业要确定自身的现金最佳余额，有几种常用的方法：
1）鲍莫模型
图中横坐标为企业持有的现金数额，纵坐标为持有现金需要的成本。其中持有成本（坏账成本、收账成本、资金占用成本等）与持有现金数量成正相关，也就是说企业持有的现金越多，保持这些现金所要花费的成本越高；机会成本（销售损失）与持有现金数量成负相关，即持有的现金越多，所花费的机会成本越低。把机会成本和持有成本相加便得到持有现金所需的总成本。使总成本最低时的现金持有量即是企业的最佳现金余额。
2）米勒—欧尔模型
上图说明了米勒-奥尔模型的基本原理。图中AB分别位企业现金额度的最高值和最低值。C为目标现金余额。企业的现金余额在上、下限间随机波动，在现金余额处于A和B之间时，不会发生现金交易。当现金余额上升至A控制线时，则企业购入A-B价钱差的有价证券，使现金余额降至C。同样地，当现金余额降至B，企业就需售出C—B单位有价证券，使现金余额回升至C。这种模式下，企业的现金余额就会在AB之间围绕C波动。其中，上下限和目标余额的设置是根据企业对现金短缺风险的愿意承受程度而确定的。
3）现金周转模型
最佳现金余额＝企业年现金需求总额/360*现金周期
这个方法直接计算得出最佳现金余额，但是有个前提条件是要企业年现金需求总额。其实这个最佳现金余额就是企业的基本运营成本，就相当于把企业基本运营成本的资金作为企业要保留的现金储备。
4）因素分析模型
最佳现金余额 =（上年现金平均占用额-不合理占用额）*（1+预计销售收入变化的%）
此模型对比上一年销售收入情况以及现金占用情况来确定今年的现金最佳余额，是根据往年经验来得到的今年最佳现金余额。
5）行业现金结构模型
最佳现金余额 =行业的平均现金结构（现金占总资产的百分比）*总资产
该方法是根据同行业中现金占总资产的比例来确定自身的现金余额，方便快捷，但是没有能考虑到自身特有的性质。
三、超额资金的使用
首先我们在文章《财务报表的基本要素二（资产负债表）》中分析过企业现金的来源，当一个企业手中积累了过多的现金之后，在保证自身最佳现金余额的基础上就要考虑超额现金的具体安排了，一般来说有三个去路：
- 1、用于扩大规模生产，用在公司较高资产回报率的项目上
- 2、给股东分红
- 3、回购公司股票
其中只有一些经济实力强大的公司才会回购自己公司股票，回购股票行为反映了公司管理层对公司未来的信心。回购的股票被称作库存股票，中国的公司法规定，回收的库存股票必须注销作废。回购股票的行为会减少公司股票总数，相对增加的是每股收益和每股价格，用一个小例子来说明回购公司股票的具体作用：
- 净利润=35*200=700（万元）
- 回购股票之后每股收益=700/（200-4）=3.57（元/股）
- 市盈率=35/3.5=10
- 股票回购之后的每股票价=3.57*10=35.7（元）
当然这只是在净利润和市盈不变的情况下推算出来的结果，与实际情况有一定的出入。实际的市盈率是波动的，假设市盈率不变计算出来的价格只是一个参考价格。
财务报表中的钱体现在了一个企业运作的所有流程之中，资金的来源、企业的运作成本、企业最佳现金余额、企业超额资金的使用方式等。怎样增加企业的收入来源，降低运营成本，合理利用超额资金是每个企业都要考虑的问题。作为投资者，同样要关注一个企业在这方面所做出的选择和努力，根据资金的运作情况对企业以后的发展趋势做出相应的判断。
