当利率降低为0，说明货币政策的失效。后面只能看社会问题和结构问题。
美股新高的逻辑。
1、历史上的调性，永远都是涨的。
2、结构化问题，看指数没意义，主要是创新的这些互联网公司，权重占比大所以继续上涨。
A股实际上也是一样。老的东西没人看，核心资产，酒或者药持续上涨。
目前的经济已经不再年轻，依据是高债务。当高债务压身的时候，一定影响现金流。所以需求侧的东西可能都不会太好。所以要看供给侧。
核心资产，酒，药，或者TMT科创差异性的东西。
隐形通货膨胀和显性通货膨胀不一样
前者是吃喝这些都不动。但是你依旧很穷，因为你手里没有核心资产。
后者是全面上涨，导致了物价飞奔。社会成本全面提升。
如何看待房子？
很麻烦。破了影响金融和社会稳定。
不破，中产阶级300万资产，400万负债，所以消费，科技，需求，都起不来。
2000年前后，全球分工开始变化。生产加工制造变成了互联网技术主导。显性通货膨胀变成隐形通货膨胀。
黄金是美元的变量之一。
汇率反映的是实际利率的差值。
黄金也是反映实际利率。两者的本质关系是一样的。
黄金和通货膨胀率的关系在98年之后也不大了。
债券永远都是好生意么？是，永远都是逢回调就买。
日元和黄金关系
黄金反应实际利率。日元反应美元实际利率变动。所以本质上都是相关。
而黄金比日元反映的东西更多。
例如黄金还有债券的属性，所以可以反应债务和信用风险。而日元不反应。
债务前段反映的是利率。后端反映的是债务风险和信用风险。
利率是有上限的，债务和信用可以无上限的。
到了后期，黄金越上涨，世界就是越危机的。最后信用和债务可能会被重塑。一旦重塑之后，黄金的价格就会回归下跌了。
债务重塑就是我的收入提升了，可以覆盖我的债务了。收入提升就是两个手段。一个是新东西，一个是老东西。
老东西就是全球的存量经济再分配。
很简单。例如干掉日本，美国换来十年缓冲器。然后完成新科技的缓冲器，在迎来新科技的收入创新。
目前就是在干掉XX。再次换来缓冲器。然后马斯克完成技术迭代，从而下一阶段的技术创新收入。
黄金短期看名义利率预期。通货膨胀的预期。就是实际利率的变动。
中期看债务的产生和变动。
长期看信用的损伤和损耗。信用的损耗是债务到达了极限之后，开始产生的。
信用的重塑最终并不是依靠黄金，而是依靠军事。所以最终社会问题的割裂的重塑依靠的是军事力量，就像二战一样。
