巴菲特说：普通投资者要想不费力就能获得市场平均收益，只需要买入低成本的指数基金就可达到目标，而要获得超越市场的平均收益，就需要付出数倍的努力，哪怕只超越市场平均收益的5%。

假如市场平均收益率10%，投入本金10万，30年后的投资复利回报率是174万。

当年化收益率超过市场平均收益率5%(也就是共15%的年化收益率），投入本金10万，30年后的投资复利回报率是662万。

可见，仅仅超越市场平均收益率的5%，通过复利的魔力也将产生巨大的威力。

同样10万本金，15%的年化收益率，10年后的复利回报是40万；但是5%的年化收益率，30年后的复利回报是43万，就是说只要你活的久，回报大于通货膨胀率则不必过于在意多出那5%的收益，在30岁之前将主要的精力放在工作上回报会更大。

玩大周期才能赚大钱。

投资周期如果是几天甚至几周的话，只需要关注股价投机碰运气即可。

如果是1年或者2年的话，也没有必要过多关注基本面本身，只需要判断基本面预期与实际数据之差即可。

但如果时间长达10年以上，就需要敏锐的商业眼光，判断行业的趋势以及企业的竞争优势，并借此来获得超额回报。

而对于普通投资者来说，要想培养出敏锐的商业眼光，则是不易的。但又想获得不错的收益，那么定投可以相伴一生的低成本、高ROE的宽基指数基金就是最佳的折中选择。

01

宽基指数，如沪深300指数，代表了在中国沪市和深市主板上市的最优质的300家企业，它是中国经济的一个微观缩影，也就是我们常听说的赌国运的最有力的代表。

它的一个显性特点就是：

包含了来自于不同行业的优质上市公司，分散了行业危机和个股黑天鹅的风险，同时也不可避免的平滑了超额收益。

而对于整个大盘带来的系统性风险也是无法回避的，这已经上升到了大类资产配置的理念，需要进行股权和债权等的大类资产甚至是香港、美国、德国等全球区域资产配置。

彼得林奇说过，在过去的40年中，即使遭遇了天灾、战争等毁灭性因素所带来的危机，在历史的长河中也不过是昙花一现，未来依然会长江后浪推前浪，一浪高过一浪。

宽基指数的另一个特点就是：

按照基本面（营业收入、分红、现金流等）因素，按照既定规则（将符合规定的标的物选进，将不符合规则的标的物剔除）定期换股，完成血液循环，进而使得指数具有长生不老的功能，我们也就可以安然的与之相伴一生。

既然是规则，那么必然会带来负面的影响，在某一段时间的走势与市场大盘走势符合甚至超过市场，在另一段时间的走势可能会跑输市场。

例如：代表大盘股的300ETF，2016年、2017年、2018年的涨幅分别为-9.63%、23.14%、-23.69%；代表中盘股的500ETF，2016年、2017年、2018年的涨幅分别为-16.52%、0.5%、-37.27%。

500ETF指数的涨幅明显跑输300ETF指数，但2019年一季度，500ETF指数的涨幅为33%，300ETF指数的涨幅为28%，中盘股大幅跑赢大盘股，显现出明显的大中盘股的轮动效应。

02

但从超长期（40年以上）来看，有数据表明，投资回报率等于企业的ROE。

如果把宽基指数看成一家大型的综合上市公司，则沪深300指数近20年的ROE中位数为13.51%，根据72法则，大约5.3年获得一倍收入；中证500指数近20年ROE中位数是7.38%，大约9.5年获得一倍收入。

所以从长期来看，沪深300指数相对来说回报更高。

再加上低成本，那就是如虎添翼，相当于是获得超额收益另一种更为稳定的方式。

主动基的管理费率一般为1.5%，托管费率一般为0.25%，申购费为0.6%；宽基指数的管理费一般为0.5%，托管费0.1%，申购费为0.12%，省下的就是赚到的，剩下1%就相当于获得1%的额外超额收益。

因为各大宽基指数基金在追踪标的指数所获得的收益相差不大，所以降低投资者的买入成本来吸引投资者就是最有力的武器，这是未来的一个趋势。

易方达基金公司上周发了一个公告：

旗下的MSCI中国ETF（512090），管理费率从0.5%/年降低到0.15%/年，托管费率从0.1%/年降低到0.05%/年；旗下的中证500ETF（510580），管理费率从0.5%/年降低到0.15%/年，托管费率从0.1%/年降低到0.05%/年。

但是再好的品种，买贵了也会在短期内得不偿失。如果在2015年牛市的5000点买入，那么直到现在还在亏损当中，所以我们可以在指数进入低估时买入，高估时卖出，不断的良性循环。

例如：沪深300指数近十年PE-TTM最大值31.92倍，最小值8.01倍，大部分时间在10倍到15倍之间波动，所以在估值10倍以下，根据n（本金的倍数）乘以进入低估阈值的初始市盈率（如10倍）除以动态实时市盈率。假如当前沪深300市盈率10倍，低估阈值10倍，投入本金1000元，n为1，那就投入本金的1倍，当估值下探到9倍市盈率时，就买入1.11倍本金。

这种方法的优点就是可以保证同样的资金买入更多的基金份额并在未来获得更好的收益，这就是小投入，大产出。

缺点就是有可能缺失机会而买不到足够的基金份额，甚至是一毛不拔。

此时，我们也可以换一种方式，在每月或每周的同一日期都投入一笔固定的金额，又叫平均成本定投法。 

优点就是可以无惧牛熊，随时可以进场，完全不用考虑择时。

缺点就是在某一长时间段会大投入，小产出，特别是在上升趋势的情况下定时定额投资。

但从超长期来看也不会太差，因为中国股市有个特点，就是80%的时间处于横盘震荡或下跌，上涨的时间只有20%.

至少未来20年会依然是这种情况，这就可以保证超长期依然可以在相对低位买进更多的基金份额并获得不错的收益。

03

简单总结一下。

低估买入方式和定投不一样，低估可以买的便宜，买的份额多，但是需要等低估机会的出现。如果很久不出现，你的资金就只能持有现金模式。

而定投无需考虑时机，任何时候都可以进行投资，最重要的是A股20％的时间上涨，80％的时间下跌，所以按照定投的方式，你的平均买入成本也不会很高。

所以两者的理念和框架不一样，看你能理解并遵守去实践哪个，就做哪个。任何理念的实施都要在一定的框架下进行，超越框架的范范而谈，则毫无实际指导意义。

择时是真神，成本是真利，选股要看ROE。对于普通投资者来说，定时定额投资低成本、高ROE的宽基指数基金就是最佳的选择，既不耽误主业，又能获得不错的回报。