近期A股成功二次探底，但盘面走势仍然疲软，反弹呈现结构性，目前反弹围绕业绩与政策展开，符合我们之前的预测。对于未来仍然保持之前的观点：由于本轮杀跌过快，让许多投资者来不及反应，一旦有反弹就会有资金减仓，所以反弹持续性较差，未来指数将保持横盘震荡，未来主线还将是业绩，如高成长与高股息率。
近日随着A股上市公司年报披露进入加速期，年度拟进行大额分红的上市公司频现，因此低估值、高分红的股票成了市场又一个热点。
3月16日晚，方大特钢拟合计派发现金红利23.72亿元(含税)，以现股价计算股息率为12.25%。之后股价随之连续两日涨停；
3月18日晚，四方股份拟每10股派发现金9.80元(含税)，以现股价计算股息率达到12.16%。之后股价也是连拉两个涨停；
3月26日晚，中国神华披露的2020年年度利润分配方案，拟向全体股东派发2020年度末期股息每10股人民币18.1元(含税)。昨日中国神华A股和H股涨幅均达到了10%，并且带动了煤炭板块上涨，今日中国神华继续上涨；
3月29日晚，江铃汽车发布2020年年度报告，公司拟向全体股东每10股派发现金红利34.76元(含税)。今日股价直接涨停，以昨日收盘价计算，股息率达到13.69%。
截至3月30日，沪深两市共有608家公司公布了2020年度分配方案，分配方案中包含现金分红的有606家，合计派现金额6612.05亿元。根据统计，以2020年度的每股派现额及当年末收盘价为基准，对上市公司股息率进行统计发现，已公布派现方案公司中，共有14家公司股息率超过6%。
股息率超过6%的个股，截止3月30日
分红的意义
近年来上市公司现金分红情况已经出现了较大改观，呈现积极变化。以往A股现金分红的公司并不多，更有部分公司长期不分红。毕竟要求上市公司拿出真金白银分红，是对公司现金流的真实考验。
证监会一直提倡导上市公司现金分红，引导上市公司更加注重投资者回报，强化股东回报机制，对长期不分红的上市公司持续强化监管，推动上市公司不断提高现金分红水平。对于股民而言，分红需要除息，还可能要交税，所以多数老股民觉得意义不大。不过从二级市场看，分红是被看作利好的，那么这是为什么呢？
1、突显内在价值，排查财务造假。
股息率主要考量公司的盈利能力以及分红意愿，能够持续分红且股息率较高的公司突显了上市公司良好的财务状况以及内在价值。另外也可以体现出公司业绩较为稳健，不存在经营现金流紧张的问题，以及降低财务造假的可能。
2、提升中长期投资者信心。
上市公司分红金额和持续性也是投资者在选择标的时的考量标准之一，分红稳定的公司会增强投资者对未来收益的信心，进而获得更多青睐，而且公司支付股利彰显了管理层对公司未来盈利的信心，对于公司未来的业绩有一定的预测意义。
3、企业融资条件与分红情况挂钩。
近三年的累计分红占比高于 30%才能获得融资机会，企业若想通过再融资的方式扩张业务范围，则必须重规现金分红比例，这也推劢了资本市场的高质量发展。
近两年红利策略“失灵”，但春节后又“脱颖而出”
春节以来至3月30日，各主流市场指数均有较大跌幅，而中证红利指数上涨5.41%、红利低波动100指数上涨8.94%、上证红利指数上涨8.26%、红利380指数上涨12.28%、国企红利指数上涨7.88%、央企红利指数上涨9.86%。可见牛年来红利主题表现优异。
从下图可见，最近2年红利策略指数的表现都显得有些不尽人意，指数表现明显落后沪深300指数。在此之前的11个年份里（2008年至2018年），有6个年份中证红利指数表现优于沪深300指数，而即便在落后的年份里两个指数的收益分化也从未达到2019年之后的水平。
红利指数相对市场大盘指数的“短期失灵”并不仅仅存在于A股市场，不论是在邻近的港股市场还是外围成熟的美股市场，最近2年红利策略指数的表现都显得有些不尽人意。然而都在2021年复杂的市场环境下开始“脱颖而出”。
长期来年，从美国市场二十几年的走势来看，标普高红利指数不仅跑赢了标普500指数，也将纳斯达克指数甩在了身后。
今年以来美债收益率攀升，流动性有所转向之下，高估值资产承压。尤其自春节之后，A 股主要指数在春节后至今的连续回撤，机构抱团股下跌。在此背景下，红利指数由于其低估值属性，在当前市场中体现出了较好的防御能力。而且，从美国市场来年，红利主题投资是可以跑赢大部分指数的。
高股息率股票可以看作是一种债券，有防御功能
红利股票一般处于企业生命周期中的成熟和衰退阶段，继续扩大经营的意愿降低，大额分红有利于保持较高的 ROE水平。从这个逻辑来看，红利股可以看作是一年后会明确付息的短久期债券。
高股息率个股所处行业主要集中在金融、地产、原材料（钢铁、煤炭等）、电力、交通运输等板块，也就是我们讲的顺周期主题，所以在全球经济复苏阶段，红利风险也将复苏。
另外，红利风格还有其防御的特性，即市场大跌时红利风格往往能够表现出超额收益。红利风格另一个备受关注的特性是其防御性，即市场大跌时红利风格往往能够表现出超额收益。
不确定性因素太多，红利主题基金是不错选择
从投资的维度出发，投资回报可以分为现金红利和资本利得两部分，相较于资本利得的不稳定性，现金红利的确定性更高。当前市场环境下，中和欧美关系的变化、疫情与疫苗的难平衡、信用债集中到期、查经营贷、海外通胀压力上升等不确定性因素不断增加，而红利策略确定性更高，所以红利主题的基金也就更具有强的投资价值。
主要指数估值对比
从估值来看，我们利用中证红利做对比。横向对比A股主流的市场指数，中证红利指数当前的估值不论从绝对值来看，还是PE所处的分位数来看皆处于历史较低水平。中证红利指数当前的市盈率（PE—TTM）为8.14倍，处于上市以来最低的31.50%。历史上指数PE最高值为81倍左右，最低为6倍左右。
与 10 年期国债收益率对比，2018 年以来，红利低波100指数的股息率一直保持在 4%以上，当前指数的股息率为4.36%，相比国债也具备较强的吸引力。从现金红利投资报酬的角度来看，该指数已经具备长期投资价值。
代表性红利指数收益风险特征（2010年至今）
因此，面对2021年的各种不确定性因素，而且从估值水平和分红率来看，选择配置红利主题基金的策略在2021年或能获得更稳定的投资回报。所以稳健的投资者不妨逢低选择红利主题基金作为长期配置。
ps:我司致力于基金研究，收获颇丰，如想深入了解，敬请垂询！
