这篇短文是根据周日的文章修改过的，如果你看过周日的文章，也请继续看下去。
近期，可能是我也写了几篇关于银行股的文章，所以频繁地收到推送过来的银行股的投资攻略，但是看了看，基本大同小异，都是一个论调，就是股息率高，值得长期投资。那么，我来讲讲投资者需要注意什么。
我在留言中说，我反对的是仅仅看股息率作为银行股的投资决策的依据。
简单扼要地说，我部分地同意现在可以买银行股，因为银行股的估值太便宜了。
为了方便大家理解，我们拿农业银行举例子。
我反复说了，不谈估值，只谈股息率，就是黑嘴。为什么这么说？
农业银行A股现在的市净率（PB）估值仅0.5倍，远低于上市以来平均值0.98倍，属于严重低估。（图一：农业银行的估值）
什么是0.5倍的PB估值？
简单说就是公司价值1.00元钱，现在股价只有0.50元钱，而历史平均水平应该是0.98元钱，是不是极度低估？
但是，千万不要以为这就是最低了。因为十几年前，当时的银行股普遍估值是1倍多PB，后来有朋友把银行股质押给银行融资，打折0.9倍的PB，当时已经认为很便宜了。谁都想不到现在的银行股普遍都跌到0.5倍的PB，所以同样没人知道下个月、明年、十年以后PB是多少。
但是我们可以确定的是，估值越低，股价越安全，因为估值可以到0.4倍，0.3倍，只要公司不倒闭，就不会跌至0倍。
好在，农业银行是国有大型银行，不可能倒闭，所以PB估值不会无限跌下去，早晚会回升，并且按照均值回归的规律，一定会向0.98倍靠近，甚至有可能有一天会高于0.98倍。比如，农业银行的估值历史上曾经达到过1.91倍，也就是比现在高接近3倍。（图二：均值回归的规律）
知道了估值，我们现在就可以继续下去了。
目前，农业银行的估值是0.5倍，最近一次分红的股息是0.2068元，按照2021年12月31日的股价2.68元计算，股息率是7.71%，非常高，不是吗？
所以很多创作者说投资农业银行每年拿到6%~7%的股息，非常合算。
但是这里面有两个非常严重的瑕疵。今天先说第一个。
首先，他们的假定是每年拿到7%的股息后再买入股票，长此以往，股票数量越来越多，分到的红利就越来越多。分到红利后，再讲红利继续购买股票，即使股价不变，股票数量越来越多，市值也会迅速增长。
这种假设不能说不完美，但是有个问题，就是假如股价上涨，股息保持不变的情况下，股息率会下降，那么每年分到的股息买不到足够的股票，那么股数的增长速度会慢下来，甚至远远慢于原来的预计。
举个简单的例子，还是农业银行。
按照股价不上涨，股息率保持不变的假设，投资者16年后，持有的股票可能从10万股变成30万股。假设16年后，股价仍然保持不变，由于股票数量翻了2倍，总市值仍然上涨了2倍，也就是90万元，投资者获得了2倍的投资收益。
然而，你想过吗？你的测算是不是“静态”的？
假如明年农业银行股价上涨，股价翻了2倍，假设股息不变，股息率会下降，那么固定的股息买不到原本测算的股票数量，那么16年后就无法拥有30万股，可能只有十几万股。假设随后1年，股价又翻了一倍，农业银行股价出现高估，而投资者如果不明白估值的道理，抱着股票死死不肯松手，那么股价上涨到高估后会向“均值回归”。
假如若干年后，银行盈利水平下降，股价回到3元，那么你拥有的数量远远不到30万股，而股价却跌回到3元，请问你的市值还有90万元吗？
所以，我一再强调，投资银行股，不仅要考虑股息、股息率，还要考虑估值。也就是说，在股价严重低估的时候，买入股票；在股价严重高估的时候 一定要记住卖出股票。
一定要相信没有一直低估的股票，也没有一直高估的股票。
