当金融服务业兴起，财务报表的格式已经不能覆盖全部业态，企业做的是什么？卖的是什么？赚的是什么？来反映一个企业的经济规律。
过去我们用这些财务分析方法，受到严重的挑战。
拼多多2015年创立，成立初期主要靠卖水果，2018年美国纳斯达克上市。首先， 拼多多的现象是时代的现象，不早也不迟。
中国的电子商务产业正在重塑未来
移动购物已成为中国在线零售的主要形式，消费者越来越多地利用碎片时间浏览信息和购物；
物流基础服务设施的建立，移动支付的广泛使用，使得手机购物越来越高效和便利；
消费能力增强提高生活水平，中国二三线城市已成为越来越重要的电子商务市场；
大量小微企业能直接接触消费者。被京东淘宝踢出去的小微企业，他们没有能力自己寻找消费者，他们没有能力自己去创造，他们需要被扶持和改善，拼多多的出现给很多创业企业更多的选择。
图1：拼多多股权结构
从拼多多的股权架构可以看出：腾讯是拼多多最重要的战略股东，拼多多IPO上市前后，腾讯的股权占比略有下降。拼多多也是腾讯投资中的新零售、消费类这个方向的企业当中正在变现的一家公司。拼多多从一家自营，自己卖水果，到现如今，作为一家平台销售公司来说，它是经历了一个摸索的过程，确立自己是做产品还是做服务，以及形成跟竞争对手的差异，是要时间来鉴别的。在它的财务报表当中，有看到它经历了这两个不同的阶段。现在，它已经抛弃了直销模式，所有的商品在它这里它只提供平台。
“拼好货”自营改为平台销售方式
从2015年到2017年第一季度，拼多多还以“拼好货”的方式，对某些商品，如生鲜，开展了网上直销业务，从供应商那里购买产品，然后直接卖给买家，在拼多多运营的同时，也在运营这些直销模式，并在2017年第一季度完成了向现有模式的转型。
拼：团购
好事多和迪士尼（物超所值与娱乐结合）的完美融合——更加高效、以愉快的体验来提高供应链的质量和效率（农业），从农场直接运送到用户手中的新鲜农产品使小规模定制服务得到可能。
不断成长的组织，将始终致力于做正确的事，为我们的社会创造价值，努力成为一个更好、更幸福的地方。
拼多多卖的是什么？
它开始创业的时候卖的是水果，经历了2016年和2017年，现在它卖的是什么？消费者为什么而付费？它的创新模式是一个字“拼”，在它的IPO招股书里面，它特别强调了“拼”。如同人有两个属性，一是追求自我，二是实现价值。拼多多从某种情况，变现了。
图2：拼多多平台销售额数据披露
图2是拼多多披露的从2017年第一季度到2018年第三季度总共7个季度的财务数据，每一个季度，平台创造的GMV，这个数字财务报表中是不披露的，它不是财务数据，它是平台交易额的数据。但是作为平台销售公司来说，这是衡量平台的规模和交易活跃程度的一个重要指标。
我们看到2017年整一年，它的GMV增长是100%，从200亿到1400亿，在这四个季度里，每一个季度都比上一个季度翻了一倍。2018年这种增长速度开始放缓，因为平台的交易量已经非常高了，在1400亿基础上，大概每一个季度比上一个季度增长了50%，当平台交易量增长到一定情况的时候，企业可能要改变策略。我们把GMV/活跃买家数量，得到单个活跃买家年度消费金额。
活跃买家数量，早先的增长速度很快，2017年大约每个月50%的增长，现在增长率是在下降。从2017年单个活跃买家年化消费金额从300多到约900多，七个季度6次增长，大概算下来有200%的增长。
销售量的增长来自两个动力，一买家数量，第二个是买家的消费金额。销售量=买家数量*买家消费额，销售量呈曲线增长。这种增长符合梅特卡夫增长模型。
图3：GMV、货币化率
图4：收入增长率趋势
收入构成和规则
1.网络营销服务
拼多多提供在线营销服务，用户可以使用商品关键词进行搜索，这些关键词与平台产品列表相匹配。
广告位主要是产品搜索结果列表、横幅、链接和标识等，广告位及其价格通过网上竞价系统来确定的。
2. 代理费
当交易完成后，拼多多会从商家那里赚取佣金；
拼多多一般收取商品销售价格的0.6%，未来可能会提升费率；
图5：2016-2018年成本结构表
成本构成
在线市场服务成本；
支付给第三方在线支付公司的手续费；
与平台运营相关的成本；
带宽和服务器的成本、折旧费和维修费；
人事费用基于股份的补偿费用；
其他分配到在线市场服务的成本；
商品销售成本
从成本结构表中可以看出：支付处理费用是客户通过第三方平台向拼多多支付的时候，第三方平台需要收取的手续费。2018年这部分的比重更高，对于拼多多来说这部分的支出是相当昂贵的，这就是为什么平台公司都想自己拿到支付牌照的原因。
销售费用的组成
线上和线下的广告、促销和优惠券费用，以及与销售和营销相关的人员工资、员工福利等相关费用；（销售费用是拼多多引流发生的一些支出，主要是广告和返利）
在可预见随着未来寻求品牌知名度的提高，销售和营销费用的绝对值会提高。（要的用户粘性，而不是新增的用户量）
研发费用
员工工资和员工福利，及研发平台开发相关的其他相关费用；
为增强人工智能技术和大数据分析能力，并在平台上开发新的特性和功能，开发团队会不断壮大，研发费用会不断增加。（科技企业，研发上的投入会降低引流投入）
拼多多DAU占到第二名，仅次于淘宝，远高于京东。
同样作为第三方购物平台，拼多多模式有别于其他平台，拼多多卖的是什么？跟京东不一样，京东卖的是产品，拼多多卖的是服务。
三个问题：拼多多卖什么？怎么卖？怎么赚钱？
卖的是什么？卖的是便利，低价；从消费者的角度，拼多多经历了很多变化，商家愿意为便利付出代价；
怎么卖的？拼多多模式是“拼”，拼团；
怎么赚钱？通过向商家收取广告费+交易佣金，收取费用取决于平台的交易量，开发更多的商户和产品，帮助他获得更多的利益。
2017-2018年拼多多财务报告显示：资产中40%是现金，用来做运营和投资（无形资产——技术，金融资产），370亿一半是金融资产，一半是运营费用的投入。
服务业很难用成本计算，只有制造业有成本概念。
感悟：品牌是消费者体验。从口碑到广告到技术，消费者的体验反馈给厂商。餐饮行业很难形成品牌，品牌很难量化。
