《香帅的北大金融学课》第六周课程回顾

026|投资银行:不做银行业务的银行


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      1.券商就是投资银行。我国的投行由于同质化竞争,导致50%的收入主要依靠零售经纪,与国际投行各有特色,发行自营业务占70%以上相比差距很大。投行的能力方面,除了专业能力外,人脉关系是一个重要的因素,随着中国经济的发展,我国的投行会有更大的发展机会。

        2.投行和银行的关系:在上个世纪30年代以前,证券业务和银行业务都由银行经营。因此,美国在经济高速增长,缺乏对金融监管的情况下,造成了经济大萧条,波及整个世界。在1933年,美国出台了《格拉斯•斯蒂格尔法案》,加强了金融监管。法案中有一条要求证券业务和银行业务必须要严格分开经营,从此,投行就专门从事证券投资业务。

        3.银行是一个国家的经济命脉,受到国家的严监管,证券投资则是自己承担风险,因此监管比较松,容易创新,也推动了金融业的发展。一个像已婚男子,另一个像单身汉。

027|发行承销(上):投资市场上的婚介中心


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    1.发行承销(underwrite):也就是ipo,是投行帮助企业上市的过程,包括设计融资产品和发行方式,选择上市和发行的地点、负责销售等。

      2.投行进行发行承销与媒婆本质上是一个逻辑,就是利用自己的专业能力和人脉,替想要筹钱的企业和想要赚钱的投资者进行撮合。

      3.投行的核心竞争力:人脉和专业能力。

      4.针对定价,有现金流贴现法、类比法、准确把握客户心理。

028|发行承销(下):想上市,你的招股说明书写对了吗?


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    1.红鲱鱼:逃犯为躲避警犬的追踪,在路上放置红鲱鱼吸引警犬的注意力。现指用于吸引投资者注意力的招股说明书。

      2.美国、香港上市实行的是注册制,监管机构只负责企业是否按规定披露信息,以及信息是否准确,不管企业的好坏;A股上市实行的是核准制,监管机构大权在握,因此我国投行在与监管层的沟通,准确理解和把握监管层意图上的能力更重要。

029|延展话题:谷歌上市记


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      Google的ipo过程,一改过去的传统,Google完全掌握主动权,挑选承销商、路演随意,并且牢牢掌握定价权——不采用正常的询价制度,改用荷兰式拍卖的定价方式。背后真正的原因不是这些企业很牛、很强势,而是由于宏观背景的转换,我们的时代正由资金说了算转换为人力资本和企业家精神说了算。

030|本周问答:房地产泡沫到底是怎么回事?


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      1.北京的房价是否过高?

      房屋的价格是由供需决定的。与美国纽约相比,从需求方面看,北京是我国政治、经济、文化的中心,相比纽约只是美国的经济中心,聚集了更多的资源;我国的人口又是美国的四倍,所以需求会更强。从供给方面看,北京住房的利用率很低,比如北京的国家机关、事业单位等机构的房子只对内部供应,而纽约房地产市场发展成熟,房屋很少闲置;再加上北京的房屋限高,每平米土地上,纽约曼哈顿能建11平米的房子,而北京的二环只能建不到1平米,相差十几倍,所以北京的供给更少。再就是,我们国家的增长势头良好,预计会在2030年成为全球第一大经济体,还有现在实际上北京的房价大约是纽约的一半,所以北京房屋的升值空间很大。但不建议使用过高的杠杆,或者假离婚等方法去购买多套房,一是国家会管控,再就是歪曲了投资的目的,甚至造成很多的社会问题。

        2.中国的房价有泡沫吗?为什么要频繁调控?

      房价是一个国家或者城市综合实力的外在表现,我国房价的上涨,在过去和未来都取决于经济增长和城市化建设,与美国、日本等发达国家相比,在这两方面我们还有很大的提升空间,因此房价的基础是牢固的;再就是,我国人口众多,大城市会集聚更多的人,需求会更加旺盛,所以中国的房价没有泡沫。

        房价上涨过快,会拉大贫富差距,影响社会稳定,所以政府频繁调控,控制的是上涨速度,是为了调节财富分配。

      3.投资三四线城市还是大城市更明智?

      因为综合实力更强,机会更多,大城市的集聚效应更强,更具吸引力;再就是与美国和日本相比,我国百万以上的大城市人口占总人口的比重不到他们的一半,所以大城市的房价会更值得投资。

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