我报名学习的可转债投资课从9月7日正式开课，到13日结课，共学习了7天，结课后又复习了二天，终于弄明白了可转债投资。为了更好地打牢基础和加深记忆，今天就写一个总结文。

如今我的记忆力越来越不好了，必竞快六十的人了，而可转债的概念又很多，还有些计算公式，所以写下来万一忘了时，可以随时打开我写的文看，而我写文的主要目的就是如此。

可转债，顾名思义，就是上市公司发行的，在一定条件下可以被转换为公司股票的债券。

它是一种债券，但跟普通债券不同的是，它上市六个月后能够以转股价转换成公司的股票，当持有可转债的投资人把手中的债券转股后，公司就不需要还钱了，所以发行可转债的公司特别希望投资者都能转股。

一、先说一下为何公司会发行可转债？

公司发展需要大量的资金，那么公司借钱说得好听一些的是融资，而融资的渠道有以下几个：

1、向银行借贷。

但是银行的钱不是那么容易借的，而且借款要有抵押品，借款额度最多只能达到抵押品的80%。

2、发行股票。

要通过证监会的审批通过，并且发行的股票数量也会有限制。

3、向P2P借贷平台借款。

一般的大公司是不屑于跟P2P平台借款的，借款数额太小，杯水车薪。向P2P平台借款的都是些小公司和个人。

4、发行可转债。

当公司发展扩张时银行的借贷不够用了，股市股票融资也不够时，公司就会向证监会申请发行可转债进一步向股票市场融资。

二、关于可转债的一些概念和公式。

1、可转债：全名为可转换公司债券。一般可转债的有效期为六年。当到达可转债的有效期时，无论可转债当时的市场价格有多低，公司都会以可转债的面值+利息返还。

一般可转债借款都不会拖的时间太长，有90%的可转债不到三年就强行赎回了。到达强行赎回时，可转债的市场价格一般都会比发行价高30%，而到期赎回价肯定会比当时的市场价格低，这时，持有可转债的投资人就会卖出手中的可转债或者把可转债转为股票。

所以，可转债投资长期来看是可以保底的，是低风险高收益的投资品。

即使可转债上市后短期市场价会比面值低，但是当公司赎回时，都会以面值+利息回购投资人手中的可转债。

所谓低风险并不是说没风险，可转债公司逾期赖帐的概率虽然现在为零，但是不能保证以后没有。

2、可转债面值：100元。这个是固定的。

3、可转债价格：即可转债在股票市场中的价格，是随市场变化的。

4、正股价：可转债对应的股票的价格。

5、转股价：可转债发行时，公司按一定规律约定的可转换为股票的价格。

转换的股票数=可转债价格 / 转股价。

6、回售价：可转债上市时，募集说明书中规定的回售价格。

回售价=可转债面值+当期利息。

回售是持有可转债投资人的权利，在回售期（即可转债上市后的最后二年），即本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的 70%（这个数值有的公司会不同）时，可转债投资人可以以回售价把手中的债券卖给公司。

7、强赎价：如果公司A股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%(含 130%)时，公司会以强赎价格收回市场中流通的没有及时转股或卖出的所有发行的可转债。

强赎价会比回售价高许多，但是肯定会比当时的市场价低许多，所以投资人大部份会卖出或转股，只有少数投资人没有及时看公司发布的强赎公告，错过了强赎最后期限，被公司以强赎价收回了。

8、转股价值：手中所持有的可转债转股后获得的价值。

转股价值=面值 / 转股价 * 正股价.

9、到期赎回价：面值100元+最后一年利息 +公司奖励（每个公司的奖励额度不一样）

10、到期价值：到期赎回价（含最后一年的利息） +除最后一年利息外所有未付利息之和 * 80%

11、可转债到期总收益率：

可转债到期总收益率=（可转债到期价值-可转债买入价格） / 可转债买入价格 *100%

当到期总收益率为负值时，证明可转债当时的市场价格比可转债到期价值高，这时就可以投资买入该可转债了。

12、年化到期收益率：

年化到期收益率=到期总收益率 / 到期剩余年限

13、可转债投资收益率：

可转债投资收益率= （卖出价格 / 买入价格 -1）*100%

14、可转债投资复合年化收益率：

可转债投资复合年化收益率 ={ （卖出价格 / 买入价格）^（1/ n ）-1} *100%   ，n=投资年限

15、转股溢价率：

转股溢价率 =（可转债价格 - 转股价值 ） / 转股价值 *100% 

当可转债溢价率高时，很多投资者愿意把手中的可转债转为股票以博取更大的收益。

但是，转股有风险，因为，可转债投资是T+0 方式，即，当天买可以当天卖。但转为股票后就不一样了，股票是T + 1方式，即，当天买入，转天才能卖出。

当你觉得可转债转股后能获取更大的利益时，你肯定会转股，但是转股当天是不能卖出这份股票的，风险在于，转天股票是否继续上涨？万一，转股后的第二个交易日股票大跌呢？

另外，转换为股票后，股票买卖需要付手续费的，所以转股价值还要把股票买卖的手续费计算在内才能有利可图，一般都不会建议转股的。

三、如何买卖可转债：

（一）买入可转债：

可转债投资策略分为二种，第一种是低风险分散投资策略；第二种是升级版精选投资策略。

1、低风险分散投资策略：

通过买入足够数量的可转债，构建一支熊市抗跌，牛市能涨的可转债队伍。

策略的思路就是：买入30只左右年化到期收益率 大于零或者其他规定的一个收益率数值的可转债，并在满足强赎时卖出。

注意：这里说的买入30只不是固定的数值，如果筛选时符合标准的可转债只有20多只或者有30只以上时，也可以调整这个组合的可转债数额。

这样的组合投资策略是为了更大的降低投资风险，假如，我们只买了10只可转债，有1只违约，我们就亏损10%，10只违约，我们就亏损100%。但如果买入了30只可转债呢？有1只违约，我们只亏损3%，10只违约，我们只亏损33%。

买入30只可转债，虽然对资金和投资管理的要求很高，需要花大量的时间来管理可转债和监视对应的股票涨跌，但可以大大地降低了投资风险，从而保障了收益。

2、升级版精选投资策略：

通过买入十只以上的高评级的可转债，分两档建仓买入，当可转债满足强赎条件时卖出。

第一种低风险分散投资策略是靠买入足够多的可转债来分散风险，而升级版精选投资策略就不需要买那么多的可转债了，而用评级来控制风险，一般只选择投资评级为AAA和AA+的可转债。

投资数量十只是折中数，也可以投十只以下和十只以上数额的可转债，关键的一点是，要保证评级都是在AA+以上的。

公司可转债的评级是证监会每隔一年根据该公司的所有资料所给出的评级，评级越高，证明这家公司的实力越强，越不容逾期不还债。

分两档买入的思路是：当按筛选指标买入筛选出来的可转债时，并不能保证买入后就一定会上涨，当买入后可转债下跌到赎回价左右时，可以再进行补仓买入。

（二）卖出可转债：

卖出可转债有四个方法：

1、满足强赎条件时卖出：

当可转债的价格高于面值的30%左右时，就要时刻关注公司是否会发布强赎公告了。

一旦公司发布了强赎公告，那么赶紧把手中的可转债卖出。因为卖晚了，到达强赎日时，公司会以赎回价收回你手中持有的可转债，而赎回价一般都会比上市价低许多。

2、最高价肩部卖出法：

策略是当可转债价格上涨到达一定高度后出现回落时卖出，就象是人的肩膀一样，从左肩膀低点处买入，当高达头顶部的位置后下跌到右肩处，低于头顶部达到一定数值时卖出。

1）当你买入的可转债振荡上涨到一定高度后，然后开始下跌，一旦可转债价格跌破最高价的90%，就马上卖出。

2）当你买入的可转债振荡上涨到一定高度后出现回落，当回落值低于最高值10元时，就马上卖出。

3、达到自己制定的预期收益率时卖出：

我们投资基金时，一般会按照熊市收益率达到10%以上就赎回，牛市时达到30%以上时赎回。那么投资可转债也可以参照此方法。

4、根据K线走势卖出：

这不是学习课上的内容，是我自定的。

这个方法不适合上市不久的可转债，因为没有到达一定的时日，K线走势还没有形成。一般上市半年以后的可转债就可以参考K线走势卖出了。

策略是，看可转债的MACD指标，当投资的可转债MACD指标的红柱开始缩短，DIF将要下叉DEA时，卖出手中持有的可转债。

四、如何筛选可转债投资：

（一）低风险分散组合筛选步骤：

1、打开互联网浏览器，搜“集思录”网站，点击可转债，出现可转债的页面。然后找到“到期收益率”处，填入1.85，并取消"可交换债“前的勾选。

2、点击”筛选“按扭。

3、点击菜单栏里的”评级“ ，按从高级到低级进行排序，从上图中我们看到，符合条件的AAA级可转债只有三只，符合条件的AA+级可转债只有三只，这样AA+以上的可转债总共只有六只。

我们要筛选出30只可转债进行投资，那么还差24只，那么就要从AA+以下评级的可转债中再次筛选出24只了。

4、点击最上面的可转债的评级，选择AA，再次点击旁边的筛选按钮。

从上面的截图中看到，按到期收益率1.85%，评级AA，筛选出了18只可转债，而第一只唐人转债要去掉，因为它旁边有个红色的感叹号，这证明它已经达到了强赎价，并且已经公告了，公告后可转债的价格开始急速下跌，因为卖出的人很多导致的，我查了一下，它的赎回价是110元，今天市值为104.112，已经跌破了赎回价了。

如果在公司发布强赎公告时没有马上卖出的话，持有到了今天再卖出显然不划算了，只能拿到公司强赎时以强赎价110元卖给公司了。

所以可转债投资后，要每天关注一下它的价格，一旦它的价格涨到了面值的30%左右时，就要开始关注公司是否发布强赎公告了。

值得注意的一点是，公司发布强赎公告必需要股东大会通过才行，有的公司股东大会并没有通过，所以该可转债就不会发布强赎公告。就是因为有公司不愿意强赎，所以有的可转债的价格就被炒上了天，最高的一支可转债价格被炒到了一千多元呢。

上面筛选出来的可传债要去掉唐人转债，因为它已经没有投资价值了。还剩下17只，加上AA+以上的6只，共有23只了。

课上的实操还建议从AA-中再筛选出7只进行投资，但我个人认为，没有那个必要了，干嘛非要凑足30只呢？

我们知道，这种投资方法的思路就是通过投资足够多的可转债来分散风险的，那么级别越低的可转债风险就越高，AA-级的风险就会高许多，那么就没有必要非要再选出7只AA-的可转债来凑数了。

我个人的看法是，学习要灵活机动，不能完全按照课本上的内容来执行。

备注：到期收益率中课上建议填写数值为1.85%，其中包括赎回税费6%，所以实际收益率只有1.25%，投资者完全可以按照自定的一个收益率的值来筛选，只不过，收益率值定的越高，符合条件的可转债越少，1.85%这个数值是投资大咖们通过长期实践总结出来的一个数值，仅供参考。

（二）精选策略筛选步骤：

1、打开互联网浏览器，搜“集思录”网站，点击可转债，出现可转债的页面。然后找到“到期收益率”处，填入0.6，并取消"可交换债“前的勾选。

2、点击”筛选“按扭。

3、点击评级排序，从高级别向低级别排序，发现AAA级的有七只可转债符合条件。

4、再从AA+中选出三只可转债就行了。

点击评级处，选择AA+，点击筛选按扭，出来了11只符合条件的可转债，要想从中再筛选出三只可转债的话，那么就点击菜单栏的”到期收益率“，然后让它倒序，选择到期收益率最高的三只可转债就行了。

备注：

1、可转债投资买入和卖出基本上就是这些了，还有一些投资小技巧，比如”博下修“技巧，有着赌博性质的投资，风险比较大，并且符合条件的可转债也很少，所以就不建议投资了。

2、精选策略中选择到期收益率大于0.6%，是考虑到可转债到期赎回时要交税，交税差不多是0.6%,而筛选指标中的到期收益率是没有扣税的，所以必须要去除掉这部份收益筛选出的可转债才值得投资。

3、可转债的筛选每天都会不同，因为可转债上市后的价格会随股票市场的变化而变化，所以今天筛选出来的可转债只能供今天投资。下次再想要投资可转债时，需要投资当天按条件筛选出当天适合投资的可转债。

投资原则是：不懂不碰！

钱是赚不完的，但能亏完，投资者只能赚到自己的认知范围的钱！

投资有风险，入市需谨慎！