ROSS学习进度：6/21

consulting公司里PTA最常做的一件事情就是翻年报去挖数，我不是财会专业的，一开始简直是小白，慢慢涨了点姿势而已。结合ROSS和一些资料，简单整理下annual report里能读出来什么？战略方向、商业模式、盈利能力?到底应该怎么读吖？

一、商业分析：

对于投资者来说，不仅要了解企业的市场地位、盈利状况、资产质量、经营风险，更要结合企业的现状和发展战略，分析其未来的增长潜力。年报里并不会有所有的答案，但是可以看到企业的过去和现在，还会包含为未来的计划和方向，商业分析师可以通过对年报的解读，进行预测，或者说年报是进行分析预测的重要信息源之一。看企业的战略与业务模式，主要看年报里的MD&A，管理层讨论与分析Management discussion and analysis, 了解企业经营的整体环境（研究整个行业如何，PEST分析大法，lifecycle理论），企业自身的行业地位（SWOT分析，porter's five force波特竞争力模型），企业的战略定位，当前的业务与盈利模式等信息。

二、财务分析：

通过三张最重要的表格和附注

1.资产负债表及附注看企业的资产配置（流动资产currentasset、非流动资产non-current asset、流动负债current  liability、非流动负债non-current liability net，净资产net asset等）

2.损益表及附注看企业的利润来源（主营业务收入sales、主营业务成本cost of good sales、毛利润gross profit、经营利润operating profit、除税前利润profitbeforetax，净利润net profit/income等等）

3.现金流量表看合理利用资金、资金链情况（对此是知识空白点）

有了数据，做同公司的纵向历史年度比较或者同行业竞争对手的横向比较，可以采用的财务分析的指标很多，有几组的财务指标是比较基础也是最必要的。

1.增长情况（各种增长率）

营业收入增长率、总资产增长率、利润增长率等等

2.盈利情况

1）毛利率gross margin=（主营业务收入-主营业务成本）/主营业务收入，反映企业初始的获利能力，就是看这个企业的业务能不能赚钱。

2）净利润率net profit margin=净利润/主营业务收入，说明收入1块钱能净赚多少钱，和毛利率进行比较，两个数越接近，说明企业的期间费用越低。

3）营业利润率 EBIT margin/operating margin=营业利润/全部营业收入=operating  profit/Sales Revenue。看企业的经营效率如何，

营业利润 operating profit（国外一般叫EBIT，earning before interest and tax，息税前利润）

但是很多财报中没有operating  profit这一项，会经常出现除税前利润profit before tax，也就是说这个数是已经除掉interest的费用了，

营业收入=主营业务收入+其他业务收入

3.成本费用占比情况

成本费用率=期间费用/主营业务成本，说明企业目前的成本费用的利用水平如何。

成本费用利润率=营业利润/成本费用总额，说明企业目前发生的成本费用能带来的收益能力，这个利润是营业利润不是总利润，因为成本费用的发生只与营业活动有关。成本费用则包括很多，主营业务成本、主营业务的税金及附加、营业费用、管理费用、财务费用等。

4.运营效率，跟资产联系紧密

1）各项资产的周转率asset turnover

总资产周转率=营业收入的净额/平均资产总额，营业收入净额是net profit，平均资产总额=(期初+期末）/2

流动资产周转率=营业收入的净额/平均流动资产总额，依次类推，固定资产周转率等等

2）资产收益率ROA（return on assets）= net profit /average total assets，每单位资产能创造多少净利润

3）净资产收益率ROE(return on equity）=净利润/平均净资产，  平均净资产=（期初净资产+期末净资产）/2

或者 ROE= 销售利润率 ×资产周转率 × 权益乘数（杜邦公式）=operating efficiency * assets efficiency* financial efficiency， 销售利润率反映盈利能力，资产周转率反映营运能力，权益乘数反映偿债能力，ROE是核心指标，可以评价股东财富的盈利能力

4）投资回报率ROI（return on investment）=年利润/投资总额

猜测这三个数之间应该是存在某种关系的，大小顺序什么。

5.风险情况

1)负债率liability ratio，资产负债率debt  asset  ratio

2)流动比率=流动资产/流动负债

3)经营杠杆比率operatingleverage  ratios=DOL=息税前利润变动率/产销量变动率=（EBIT/EBIT）/（Q/Q）

4)财务杠杆比率financial  leverage ratios，

        产权比率=负责总额/股东权益， 资产负债率=负责总额/资产总额，

长期负债对长期资本比率=长期负责/长期资本

如果ROI 高于负债成本cost of debt，财务杠杆的增加就会提高企业的ROE; 相反，如果企业不能按时还本付息就面临财务危机的威胁。

投资者在评价企业的借债时，要注意一下几个问题：公司是否负债过度?公司的借款成本是否过重，是否冒着可能的财务危机和经营灵活性下降的风险？举债资金是投资于流动资金，还是用于固定资产支出？这些资金是否有利可图？对企业财务杠杆是否在合理区间？

具体的公司年报为例等我明天再写。正好周五在帮finance的项目，supporting老板几个数字，数据没有consistent，仔细核查好多遍。原来当个财务人也很难。

晚安。

来自一个排版不合格

也没有beauty sense的铝孩纸

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