作为一个投资小白，我零零碎碎的学习了一些基金、理财产品、债券方面的知识。总的来说，选基金要看基金公司、基金经理、基金净值以及基金年报，再根据市场的好坏选择是购入债券、货币还是股票型资产，最后根据自己的抗风险情况制定组合方案。在过去一年的摸索实践里，我越来越感到仅根据基金公司的表象去判断基金的好坏，仅听取理财专家的一面之词去决定自己的财产何去何从，却不亲自去理解市场的运行规律、投资的价值观、企业分析的方法，反而把自己的头脑和钱包交给别人来打理，实在是一种对自己不负责任的行为。

为避免这种被动的局面，近期我入手了一本《股市进阶之道：一个散户的自我修养》，写此系列笔记，一是将读到的内容加以提炼，系统消化；二是分享知识，让更多的人能够了解相关内容；三是抛砖引玉，能够借此机会与投资大牛们交流想法。我将分三次完成《股市进阶之道》读书笔记系列，内容将遵循此书的框架分为正视投资、发现价值、理解市场三部分。本篇为第一部分，重点将讲述如何建立正确的投资价值观。

《股市进阶之道》可以说是中国投资类书籍市场上为数不多的比较系统，又适合入门小白看的书了。这本书的作者——李杰是一位颇有传奇色彩的人物，他做过服务员，做过IT 职业经理，06年开始接触股市，08年正式转为职业投资人，之后在5年熊市中年复合收益率超过30%。而他的从投资小白到大神级别的转变仅了花了七年的时间，更让人啧啧惊奇的是，这些知识都是作者自学得到的。09年，他开始在博客上分享投资心得，得到了广大网友的关注与转载，14年，李杰整理了博客的内容，根据自己多年投资经验撰写了《股市进阶之道：一个散户的自我修养》这本书。

在许多人眼里，股市一直披着一层神秘的面纱，我们一边说股票碰不得，一边对投资大神创造的奇迹欣羡不已，我们听过股市上好几段或传奇或家破人亡的故事，但却人少真正思考过它到底意味着什么。接下来我们来看看，面对投资，你需要做好哪些准备?

一、你必须知道的关于股市的真相

股市是一个低门槛和高壁垒并存的游戏场所。说它进入门槛非常低是因为任何年龄满18周岁的公民只要去开一个股票账户就可以拿到这个游戏的入场券；说它是一个高壁垒的游戏，是因为股市是“一个注定少数人获胜的财富游戏”。

为什么在股市里获胜没那么容易呢？主要有三重困难：

一是企业经营的不确定性。要在股市中取得未来更高的公司经营业绩，你必须对企业的商业前景进行推断，而这一过程中又融合了企业管理、市场营销、财务会计甚至特定学科的专业知识，这种能力的培养不仅取决于投资者学习的深度与广度，甚至还取决于对社会发展的观察与感悟；

二是市场定价的复杂性。即使你准确判断到某个公司的股价未来会增长，但是由于股市从本质上并非是对企业业绩进行交易的场所，而是对企业业绩的预期进行交易的场所。市场定价的复杂性在于股价与企业业绩不同步。

三是市场对人性弱点的放大。股市精确瞄准了人性中最根深蒂固的弱点：恐惧、贪婪、患得患失、盲目、自负、急躁……即使投资者看对了投资的机会，但也会因为未能克服人性的弱点而错失良机。

在这个七亏两平一赚的财富游戏中，唯有在敏锐的商业能力、对市场定价能力的深刻认识以及强大自我意识克服人性弱点的能力这三种能力中，拥有特别突出的一项的同时另两项没有太大的硬伤，你才能成为股市中优胜的主力，而如果你能同时具备三种能力，你绝对是投资大家的存在。

但是股市也并没有那么可怕，巴菲特在《聪明的投资者》一书作的序言中说过这么一段话：“投资者能否取得优异的投资成果，这既取决于你在投资方面付出的努力和拥有的知识，也取决于在你的投资生涯中股市的愚蠢程度有多大。股市的行为越愚蠢，有条不紊的投资者成功的机会就越大。”

事实上，虽然在股市中出胜是一件小概率事情，但是当你真正明白“什么是正确的事和愿意坚持做正确的事”的人始终是稀缺分子，所以只要踏出这一步，你会发现沿着这条路走下去，投资的成功事实上恰恰是某种大概率事件。

二、如何段炼投资者心态

在我们深入了解投资者心态之前，我们必须先理解投资与投机的区别，格雷厄姆在《证券分析》一书中有过如下定义：“投资业务是以深入分析为基础，确保本金安全，并获得适当回报，不满足这些要求的就是投机。”从定义来看，与投资相比，投机则是一种瞄准暴利，同时并不将资金的安全性放在首位的行为。总的来说，投机者的主要兴趣在于预测市场波动并从中获利；投资者的主要兴趣在于按合适的价格购买并持有合适的资产。投机者贵在善于捕捉变化，而投资者贵在领悟不变的东西，虽然两者思考方式、操作行为不同，但这两者想要做好的要求却有不少的相似之处，不管是哪一种，都遵循着以下五个不可动摇的行为原则：

总的来说，在这五大行为原则中，从企业经营视角看投资是一切的起源，建立并识别自己的能力圈是最重要的依靠，在这两条的基础上进一步理解了“市场先生”的脾气，才可能做到让每一笔投资具有较高的安全边际，而这一切能否持续地运行在高水准下，能持续多久，将完全取决于每个人不同的自控能力。

投资的能力不是一蹴而就的，即使践行了这五个行为原则，我们还必须持之以恒的学习，并在实践中将对投资的理解循序渐进的向深处推进。《股市进阶之道》中，李杰将投资素养分为了四个阶级：

在第一个阶段我们要了解投资世界的历史和基本理念及原则。如果不能理解投资史曾经发生过的事，我们很可能会把早已循环发生的故事当做开天辟地的头一回而重蹈覆辙。

在第二个阶段我们要学习企业价值分析的框架和方法论。在投资世界中，最根本的依托归根结底还是企业，所以我们必须掌握分析企业价值分析的方法，这包括了基本的财务知识、不同特点企业运营的特征、企业经营态势的判断等一系列内容。

在第三个阶段我们要理解市场定价机制及其长期运行规律。如果说第二阶段强调硬知识，第三阶段则强调思维方式。我们一方面需要透过表象看本质的深度和对价值与价格关系的辩证思考，另一方面也要对善变的人性有深入的洞悉。

最后一个阶段需要我们对投资中多种要素进行融会贯通。毕竟投资之道比的不是某一方面谁能做到极致，而是对都能够在一定程度上决定投资结果的不同方面的主要能力（内在价值的分析能力、对于风险和机会的评估能力、保持耐心和理智的能力、对自我能力边界和市场规律的认知能力等）的融会贯通和集成。

三、像杰出投资家一样思考

在投资史上出现过很多杰出的投资家，尽管他们的具体操作模式经常大相径庭，比如彼得•林奇广泛涉猎几千种类型的股票，而巴菲特青睐更少数的股票；卡拉曼将安全边际作为投资的最重要因素，但费雪却更强调公司的成长前景。但是这些杰出投资者选择背后的某些思想原则确实高度一致，那么这些思想原则有哪些呢？

复利——投资世界的核武器

我们先来看巴菲特的实例，他在50多年的投资生涯里，只有一年的增长的超过50%的，只有两年是负增长的，而其他的年份里都保持着稳健增长的状态。可见超长时间再加上抑制亏损，即使是看似平庸的复合增长率也将创造出惊人的财富。

可见复利原理中有两个最重要的特性：“避免亏损”和“可持续性”。但坦率的讲，时间越长越想保持好投资的收益率是一件很难的事情。不过李杰指出，股市中的收益具有突出的“不均匀性”，在市场低迷期间重仓集中持有优质个股，之后迎来牛市业绩和估值的向上双击，在这种情况下，几年间就获得极高的回报并非神话。这要有这么一个优秀的开局，将能够带来足够大的本金基数，这就使得在之后长期投资中，即使年复合收益率回到一个平淡的水准，但只要不遭受巨大损失，最终的结果已经足够实现预期的财务目标了。

下注大概率与高赔率

查理•芒格说“有些人只有在看到一些实用的、价格偏离的赌注时才偶尔下注，他们在观察并寻找那些被错误定价的赌注，虽然不多，但也有一些，当上天赐给良机的时候，聪明人就该下重注。但其他的时候却按兵不动。”

这样的思维模式同样也可以用到投资策略中，在千万个投资选择中找到大概率与高赔率二者并存的那一个机会。在证券市场中大概率与高赔率的机会更容易出现在以下两种情况：

1、一个未来具有广阔发展前景和优秀盈利能力的公司，在现阶段尚未被市场充分的理解。

2、市场对于一个只是暂时性陷入困境的企业过分悲观，从而给出了匪夷所思的低价。

一个优秀投资者对概率和赔率的思维习惯应当像成为呼吸一样自然而然的反应，事实上我们对企业分析所做的一切，对于商业价值、商业模式、竞争优势、管理团队等的严格考察其实都不过是为了提升获胜的概率（也就是确定性），而对于同样的基本面状况市场在不同时刻给出的价格则提供了胜负时所面临的赔率。这再次说明，企业价值分析方法论与理解市场定价估值，构成了投资中最重要的两个支柱，欠缺其中哪一个都很难获得成功。

以退为进长期持有

如果读懂了前面所说的投资与投机的区别，我们会明白，对投资者而言等待是必不可少的，因为投资者看待问题的核心视角是“企业”，而企业的运营是要遵循一定规律的，没有那个企业的经营状况会在短短时间内发生巨大改变；而对投机者而言，“频繁交易”和“波段操作”反应的却是一种快速赚钱和最优化操作的心理倾向，这种操作是建立在对市场价格预测的基础上的，这这种波段操作的而频率越高，时间周期越短，就越需要对价格波动做出更加精准的预测。

而优秀的投资者更理解聪明与智慧之间的区别，长期持有首先是对股市规律的认识，短期来看造成市场价格波动的因素非常复杂而且难以把控，但是长期看来，股价必将回归企业的基本价值，所以长期持有实际上是一种“以退为进”的选择，它放弃了负责不可预测的部分，而牢牢抓住可以确定回报的部分。

会买比会卖更重要

事实上卖出有多成功其实取决于你买入的那一刻。

对一个投资者来说，绝佳的买入机会是具有“金标准”的，那就是上佳的安全边际出现的时刻，在价值思维模式下，当一个企业的价格下跌到具有吸引力的安全边际内，其进一步的下跌将会创造更大的潜在盈利机会。但卖出的时机就相对来说难把握的多了。

第一、想追求精彩的卖出没那么容易，越是想在距离顶部才卖就说明越是靠近市场的全面沸腾和彻底不理性阶段，这个时候股票的估价往往早已脱离地心引力，你很难从企业本身去寻找继续持有到哪里的判断，只能靠对市场氛围的感觉和心理上的博弈。

第二、由于安全边际的存在，市场越跌创造的机会越大。而试图在牛市顶部卖出，越接近最终的那个顶点风险越是聚集，一段是越来越安全，另一端是越来越危险，你选择看哪一段呢？

第三、越是买得贵，心理上越是被动。这种被动一方面反映在因为觉得贵所以有换股的冲动，拿不住自然也等不到好价格卖出；另一方面由于买的贵，后面涨的不够高，收益率就不够理想。

这样看，不是卖的精彩才赚得多，而是买的成功才是一锤定音的决定因素。

《股市进阶之道》的投资价值观就为你介绍到这儿了，此系列读书笔记的第二期将为你介绍如何判断公司的价值。