一、左侧投资与右侧投资

事前预判与事后验证

左侧投资：

在底部的左侧逐步逢低买入建仓，建仓的时候不能一次性完成，否则成本较高，随着股价越来越接近底部仓位逐步增高。

在反弹时逐步卖出。

1.不要期待买在最低点，卖在最高点

2.对市场和个股、题材等判断要求比较高，结合自己资金的属性和个人属性决定是否适合左侧投资（散户比较不适合）

右侧投资：

顺势而为。相对底部确认后建仓。顶部逐步确认后卖出。

二、成长股的研究和投资

三、选股与择时：

自上而下、自下而上

指标选股

估值

价值是公司的内在价值（EV），指资产所能获得的未来收益和承担风险能力的权衡，是收益和风险相匹配的结果，要衡量收益也要考虑风险。

企业价值=股权价值+债务价值+少数股东价值；

股权价值=企业价值-债务价值-少数股东价值；

在二级市场当中，公司的市值是普通股的股权价值。

所有的价值都是市场价值，价值是收益和风险相匹配的结果。

相对估值

潜在假设：需要评估的资产价格和比照指标之间存在线性关系。

如何选择可参照的公司：（1）按照风险和收益相匹配的原则选择同一行业同一业务背景的公司；（2）分部估值，公司的不同业务需要不同的可比公司进行分部估值最后加总；（3）要有近似的规模，近似的公司治理结构，近似的增长情况。

（三）市盈率（P/E）估值法

1.      基础概念：(1)    市盈率=股价/每股盈利=股权价值/归母净利润=P/E；(2)    市盈率越低风险小投资价值越大；(3)    市盈率要用未来EPS来测算。

2.      缺点：(1)    当归母净利润是负的或者很小的时候，会导致PE为负或者很大，无意义比如七八十一百多的时候，PE是根本不能用的；(2)    反映的是当下的情况，对公司业绩增长情况不能反映；(3)    市盈率依靠净利润反映，但是它可能不能准确反映公司情况。

（四）市净率（P/B）估值法

1.      基础概念：(1)    市净率=股价/每股净资产=股权价值/净资产(2)    适合总资产行业，还有周期行业亏损时，PE失效时；越低越好，但不绝对。

2.      特点(1)    若PE适合运用时，即企业非重资产，经营情况良好，PB不是做决定的最重要参考；(2)    在考虑充值价值时，PB=1是临界点，以为着公司股价等于净资产；(3)    央企或国企在发行可转债的时候，一般要求PB>1，才不会导致国有资产流失（PB大于1时候，股价才大于净资产）。

（五）市盈率相对盈利增长率（PEG）估值法

1.      基础概念：(1)    PEG是指用公司的市盈率除以公司的盈利增长速度：PEG=PE/（企业年盈利*100%）；(2)    PEG是在PE（市盈率）估值的基础上发展起来的，它弥补了PE对奇特动态成长性估计的不足；

2.      特点：(1)    分母企业年盈利增长率g最好用三年的符合增速；(2)    当一个公司增速较快的时候，PE比较高，往往可以用PEG来表示，更有意义；(3)    PEG容易高估增长率对价值的贡献，而且在牛市的时候，研究报告几乎都是用PEG；(4)    依靠净利润反映，但是它可能不能准确反映公司情况。

（六）企业价值倍数（EV/EBITDA）估值法

1.      基础概念：(1)    公司价值EV=股东价值+债务价值+少数股东价值(2)    EBITDA=营业收入-营业成本-销售费用-管理费用

2.      特点：(1)    企业所有投资人的资本投入既包括了股东权益也包括债券人的投入，这个系数反映了上述所有投资人所获得税前收益水平；(2)    扣除了最直接的费用：税收，折旧，摊销，和会计政策变化带来的影响，仅仅收经营层面影响，更容易在不同财务刚刚公司间比较；(3)    港股和海外用的最多，A股用的少；(4)    无法衡量长期增长，而且不考虑现金流的情况。

绝对估值

绝对估值比较适用于现金流稳定的或增长比较稳定的企业，对于周期性行业比较试用pb

现金流：现金流相对于净利润更是企业的灵魂，只有利润没有现金流是十分危险的。

价值投资

价值投资三基石：内在价值、安全边际、市场先生

底稿撰写

底稿的步骤

1.整理行业、公司的财务数据，经营数据；2.对数据进行趋势性和对比分析①　趋势分析：不同时间点对公司的数据进行分析，如现金流（跟应收账款成反比），销售规模；②　对比分析：从同一时间点对不同公司的不同指标进行分析，如研发费用和毛利率；；3.完成估值环境；4.梳理问题清单，查缺补漏。问题清单贯穿底稿始终

二、行业底稿的组成部分（讲究准确数据，讲究分析透彻）

1. 行业基本情况：行业的基本情况和构成，有哪些公司，涉及到哪些产业链的上下游，细分领域和产品类型

2. 行业回溯：行业发展历程、关键数据和行业特点。

3. 发展现状：国内外竞争格局。公司商业模式的区别。它们的资金流和物流如何转，产业链情况（上游供给、下游需求、议价能力）。它们之间利润的差异，这差异是否会扩大？是否会出现取代的关系；

4. 未来趋势：行业空间，产业规模、细分领域、公司数量，龙头，实现途径，最具潜力的细分行业（推测有多少个细分行业的龙头，并找出来）

5. 公司估值：包括推荐的公司和估值

公司底稿

1. 公司基本情况

(1) 公司业务情况(2) 公司发展历程（结合股价分析关键节点）(3) 公司股权结构

2. 财务数据

(1) 收入利润情况；(2) 分产品主营业务收入；(3) 期间费用情况分析；(4) 资产负债表分析；(5) 现金流量表分析。

3. 公司经营数据：业务构成和对应的商业模式，包括产品，营销模式和市场格局等

4. 对外投资（子公司的构成情况，公司的利润和原因，从公司公告中寻找数据）

5. 公司估值（分子P是市场情绪（短期会变）， 分母E是基本面（短期不会变），共同决定市场走向。市场情绪又是随着基本面的变化而变化）