并购野武士的修炼之路(五):并购估值之难


 4月5日,清明节

        清明,有冰雪消融,草木青青,天气清澈明朗,万物欣欣向荣之意。唐代之前,寒食和清明是两个前后相继但主题不同的节日,前者怀旧悼亡,后者求新护生。“君子以数制度,议德行。”人生或日常生活能否清明,一个人是否是一个干净的人?就像清明节名称本身提示的境界,值得我们扪心自问。祭祖,也是向祖先交答卷的时候,自己的礼数、德行、功业如何?面对祖先能否无愧于心?能否在新的一年建功立业?这都是可以向逝者、亡者、先人报告的。

        在并购交易方案设计阶段,有两个技术环节是难度最大的,一是估值定价,二是税收筹划。

         在从业过程中,曾遇到这样的尴尬事。上市公司和标的企业的实控人,已就交易价格谈的七七八八、聚首言欢、推杯换盏了。几家中介机构已准备进场干活了,突然评估公司跳出来说,评估值与交易价格缺口太大,挑不动。一时愕然,最后商定等半年,待标的企业业绩增长起来,再启动并购。谁知没过两月,标的企业已投怀送抱其他上市公司了。

        估值定价往往是和标的企业的业绩对赌(也称价格调整机制)联系在一起的。业绩承诺完不成,各方皆输,上市公司要进行商誉减值,卖方要进行业绩补偿,上市公司高管和中介机构要吃瓜酪(区分未达标80%和50%两种情况)。



        3月30日,中基协出台了《私募投资基金非上市股权投资估值指引(试行)》,自7月1日起施行,目前在私募圈正在产生热议。个人感觉,该指引可能会对并购交易市场的估值定价也产生一定影响,同时会促进私募投资基金中尾盘(接盘)基金的生长。

        此外,业外可能关注的不多,中国资产评估协会于今年1月19日发布了《企业并购投资价值评估指导意见》(征求意见稿),这份指导意见对并购估值定价的影响将更大!






        从上述的简单对比是否可以看出,上市公司并购中的估值定价远比VC、PE阶段要复杂的多、精细的多!

        蓦然回首,看到书架上Dr.2的一本小黄书《估值就是讲故事:创业融资与投资》,不禁宛然一笑……

      延伸阅读:《会计监管风险提示第7号——轻资产类公司收益法评估》(证监会会计部,2017年6月14日)

最后编辑于
©著作权归作者所有,转载或内容合作请联系作者
  • 序言:七十年代末,一起剥皮案震惊了整个滨河市,随后出现的几起案子,更是在滨河造成了极大的恐慌,老刑警刘岩,带你破解...
    沈念sama阅读 204,684评论 6 478
  • 序言:滨河连续发生了三起死亡事件,死亡现场离奇诡异,居然都是意外死亡,警方通过查阅死者的电脑和手机,发现死者居然都...
    沈念sama阅读 87,143评论 2 381
  • 文/潘晓璐 我一进店门,熙熙楼的掌柜王于贵愁眉苦脸地迎上来,“玉大人,你说我怎么就摊上这事。” “怎么了?”我有些...
    开封第一讲书人阅读 151,214评论 0 337
  • 文/不坏的土叔 我叫张陵,是天一观的道长。 经常有香客问我,道长,这世上最难降的妖魔是什么? 我笑而不...
    开封第一讲书人阅读 54,788评论 1 277
  • 正文 为了忘掉前任,我火速办了婚礼,结果婚礼上,老公的妹妹穿的比我还像新娘。我一直安慰自己,他们只是感情好,可当我...
    茶点故事阅读 63,796评论 5 368
  • 文/花漫 我一把揭开白布。 她就那样静静地躺着,像睡着了一般。 火红的嫁衣衬着肌肤如雪。 梳的纹丝不乱的头发上,一...
    开封第一讲书人阅读 48,665评论 1 281
  • 那天,我揣着相机与录音,去河边找鬼。 笑死,一个胖子当着我的面吹牛,可吹牛的内容都是我干的。 我是一名探鬼主播,决...
    沈念sama阅读 38,027评论 3 399
  • 文/苍兰香墨 我猛地睁开眼,长吁一口气:“原来是场噩梦啊……” “哼!你这毒妇竟也来了?” 一声冷哼从身侧响起,我...
    开封第一讲书人阅读 36,679评论 0 258
  • 序言:老挝万荣一对情侣失踪,失踪者是张志新(化名)和其女友刘颖,没想到半个月后,有当地人在树林里发现了一具尸体,经...
    沈念sama阅读 41,346评论 1 299
  • 正文 独居荒郊野岭守林人离奇死亡,尸身上长有42处带血的脓包…… 初始之章·张勋 以下内容为张勋视角 年9月15日...
    茶点故事阅读 35,664评论 2 321
  • 正文 我和宋清朗相恋三年,在试婚纱的时候发现自己被绿了。 大学时的朋友给我发了我未婚夫和他白月光在一起吃饭的照片。...
    茶点故事阅读 37,766评论 1 331
  • 序言:一个原本活蹦乱跳的男人离奇死亡,死状恐怖,灵堂内的尸体忽然破棺而出,到底是诈尸还是另有隐情,我是刑警宁泽,带...
    沈念sama阅读 33,412评论 4 321
  • 正文 年R本政府宣布,位于F岛的核电站,受9级特大地震影响,放射性物质发生泄漏。R本人自食恶果不足惜,却给世界环境...
    茶点故事阅读 39,015评论 3 307
  • 文/蒙蒙 一、第九天 我趴在偏房一处隐蔽的房顶上张望。 院中可真热闹,春花似锦、人声如沸。这庄子的主人今日做“春日...
    开封第一讲书人阅读 29,974评论 0 19
  • 文/苍兰香墨 我抬头看了看天上的太阳。三九已至,却和暖如春,着一层夹袄步出监牢的瞬间,已是汗流浃背。 一阵脚步声响...
    开封第一讲书人阅读 31,203评论 1 260
  • 我被黑心中介骗来泰国打工, 没想到刚下飞机就差点儿被人妖公主榨干…… 1. 我叫王不留,地道东北人。 一个月前我还...
    沈念sama阅读 45,073评论 2 350
  • 正文 我出身青楼,却偏偏与公主长得像,于是被迫代替她去往敌国和亲。 传闻我的和亲对象是个残疾皇子,可洞房花烛夜当晚...
    茶点故事阅读 42,501评论 2 343

推荐阅读更多精彩内容