2018.03.05［香帅的北大金融学课］

这周开始，我们进入一个新的模块：基金。

在我们现代社会里，基金的范围和影响远远超过你的想象：你吃的麦当劳、穿的百丽鞋、住的希尔顿酒店，背后的支持都是私募股权基金；1992年，英镑退出欧洲汇率体系，1997年的东南亚金融危机，这背后也都有对冲基金的身影；沙特阿拉伯的石油美元，新加坡的经济奇迹，它们的背后是国家主权财富基金；更不要说几乎所有的互联网独角兽企业，滴滴、美团、今日头条，它们的背后站着的都是创投和风投基金……

所以，在我们身处的这个“资产管理大时代”里，基金才是真正的王者。

2016年底，全球各种基金管理的资产大概在50万亿美金左右。这相当于当年美国GDP的3倍，中国GDP的4倍。

我将在未来的三周里，从“基本概念”、“另类投资”和“业绩评价”几个维度给你详细地讲解。

今天是第一课，我们首先弄清楚一个问题，投资基金和投资其他金融产品有什么区别。

一、基金的本质：集聚资金，专业理财

基金到底是什么？用最通俗的话说，基金就是把大家的钱集合在一起，交给专业人士去打理，然后进行多样化投资的一种资产管理方式。

现代投资基金的起源一般认为是19世纪的英国。当时很多英国人开始把自己的私人财产投资在海外市场。但是，中小投资者普遍对海外的投资环境缺乏了解，资金量也小，没办法分散投资，很容易就血本无归。

到了19世纪末的时候，英国就成立了一个“海外与殖民地政府信托基金”，专门替大家投资英国殖民地的公司债。它的口号是“要让小投资者可以和大资本家一样地进行投资”。这个金融产品在推出后的24年内取得了7%以上的年化回报率，是当时英国政府债券利率的2倍多。所以，很快这个模式在英国就开始大规模地推广。

到了20世纪初的时候，这个模式在美国也开始活跃了起来。但是，直到20世纪的中期，整个世界都比较穷，一般的家庭闲钱不是很多，所以替人理财的基金，在金融市场上并不是显得特别地“主流”。这个局面到上个世纪的60年代以后就被打破了。

我们都知道，战后的经济繁荣带来了全球社会财富的急速累积，所以替人理财的业务就开始变得越来越炙手可热。1960年到1990年这30年间，美国的共同基金的资产规模增长了60多倍。随着社会上需要理财的钱越来越多，基金的业务也变得越来越多样化。比如说更加注重绝对收益的对冲基金，帮助购买企业的并购基金，专注于企业发展的股权投资基金，都开始出现，而且越来越成为金融市场的主流。

换句话说，集聚资金、专业理财的基金已经成为现在这个金融世界的王者，而它正是全球中产阶级崛起，资金充沛这么一个大背景下自然演化的产物。

二、基金的优势：分散化和专业化

现在你已经明白，广义上的基金，它其实就是一个专业化的资产管理模式。一个特别有趣的问题是，为什么个人、企业，甚至国家都会把自己的钱交给这些基金经理来管理呢？我们自己管岂不是更好？

这就是我要讲的第二点，相比个人投资，基金具有分散化和专业化两大优势。

首先看分散化（persification），也就是我们平时俗称的，“不要把鸡蛋放在一个篮子里”，这是金融投资的一个基本原则。比如分散投资更多股票的好处，就在于可以避免单支股票价格波动对基金收益的影响。分散化投资能够让基金广撒网，不错失好机会，而且也降低犯错的危害性。

由于个人的资金有限，很难有效地进行分散投资，而基金的规模大，可以覆盖更多的投资标的，把风险分散。而你购买基金，就相当于用很少的资金量实现了分散化投资。

专业化也是基金投资上的一大优势。首先，基金可以做一些个人投资者没法做的事情，比如说国内居民投资美股非常麻烦，你需要在美股的代理商开户，还要跨境地汇款，购汇。而QDII基金，它就可以直接投资境外的资产，你可以直接地用人民币购买这个基金，然后，你就可以投资境外的资产了。还有，个人没办法进入利率较高的银行间市场，我们在第四周的时候说过，你通过购买货币基金，就可以享受到银行间市场的利率，多收三五斗。再比如说，有同学当时看好吉利汽车，但是他没有开通港股，然后他就买了一些重仓吉利的基金，等于间接地持有了吉利这个股票。

另外，专业化的操作，也使得基金能够更快地对市场作出反应。比如说大盘突然下挫，导致所有的股票下跌。但你无暇分析，所以经常会在错误的时间作出错误的决策。而专业的基金经理可以根据最新的信息，迅速地作出更好的判断。

比如说2015年A股的股灾中，大约有50%以上的散户亏损，但是只有20%的公募基金亏损，还有25%的散户亏损幅度超过了20%，而达到20%亏损的基金只有3%左右。这些数据都告诉你，“术业有专攻”不是空话。

三、基金真的帮投资者赚钱了吗？

相对于个人投资者，基金确实有分散化和专业化的优势。但是你可能还会有疑问，基金这种专业化和分散化的优势能不能够转化成赚钱的能力呢？

要从中国数据上看，答案是能。过去的20年，也就是1997年到2016年，中国股票型的基金平均年化收益率是16.18%，比同期上证综指的收益率高了整整一倍，而债券型的基金年化收益率平均是7.64%，是同期银行长期存款利率的3倍左右。

从美国数据看，不管是过去15年，还是过去的30年，美国的基金大概和市场跑了一个持平。

美国过去15年(2002-2016年)的基金收益则和市场平均持平，标普500指数年均上涨6.69%，股票型共同基金平均年收益率约为6.15%，对冲基金平均年收益率约为8.2%（私募股权基金内部收益率（IRR）约为11%）。

但是一个特别有意思的现象，尽管中国基金业的表现很不错，可是中国老百姓还是不愿意假手于人。到目前为止，我们国家的公募基金仅仅管理了4%左右的家庭金融资产，而同期美国的公募基金管理了22%的美国家庭金融资产，一半左右的美国家庭都在这些基金上有投资。

在未来五年到十年的日子里，中国基金市场的规模会越来越大，产品也会变得越来越丰富。那么，林子大了，什么鸟都有。你要如何在这么纷繁芜杂的基金产品中去分辨和选择适合自己的基金呢？明天接着给你分析。

今日概要：

1. 基金就是把大家的钱集合在一起，由专业人士打理的一种资产管理模式，简单地说就是资金积聚，专业理财；

2. 基金有两大优势：分散化和专业化。基金可以汇集很多资金，可以投资更多标的，分散风险。和散户相比，它的投资范围更大，有更专业的操作技巧和更严格的操作纪律；

3. 从全球数据上看，基金具有比较好的投资收益率，近二十年来，我们国家公募基金的收益率大幅地跑赢了市场指数。

思考：

2007年，碰巧听了一个朋友的建议，购买了定投型基金，每月固定日子购买固定金额的基金，就像储蓄一个理。结果不知不觉就十年了，去年学了李笑来，才知道定额定时的投资，是长期投资最好的方法，可以安全的摊低均价。今天学到了，更多了两个优点：分散化和专业化。等于就是跟大老板合股，跟着他买更多的股票，还能更专业的去挑选和调整仓位，而且这些事情都不用我们操心，直接就有更厉害的人帮你搞定了。特别是几次股市大动荡的时候，我看着手里的基金，心里特别踏实。

确实，算一下定投基金的收获，还真是最安全还最合适的回报。