因战略新兴板可能不再推出的解读，创业板指和壳资源股开盘表现强势，但高开后便开始缓慢下跌。市场对于供给和一级市场退出渠道的收缩，起先是给出了正向反应，不过终究战略新兴板一事未得到官方解读，以至于各种猜测都存在。

对此，博览首席经济学家李宏图先生认为：

“壳资源的炒作是市场短期认识趋于一致，认为一级市场退出渠道尤其是中概股退出渠道受阻可能带来壳资源的投资价值。其实，以目前的新股发行速度和注册制预期，壳资源的需求早已显著增加，不过二级市场意识到这个问题相对较缓慢而已。

壳资源的投资价值本身不在于其股价的上涨，而在于优质资产借壳后的蜕变。但往往壳资源价格会在市场认同中被炒作，这是带来的交易溢价，不是真正的壳资源通过资本运作方式获得的丰厚收益。很多壳资源市值被炒高后，本身就降低了作为壳资源的市值优势。”

李宏图先生还表示：“就大盘而言，现在上证综指有明显的权重股护盘迹象，技术指标尚处在反弹阶段，自沪指2638点以来市场下行空间不大而指数重心有所提升。目前指数正在逐步收敛，预计新的方向选择会在不久后做出。”

正如李宏图先生指出的那样，壳资源受追捧很可能只是短线炒作，但在博览研究员看来，壳公司也不失为一个不错的投资策略。毕竟我们的A股市场并不能用常理来解释，上市公司小而妖的神话比比皆是，大妈炒股赛过机构也往往是因为有着盘小无基的优势。所以，博览研究员在此提供了一些壳公司的相关资料，仅供各位投资者作参考。

2008年后，壳公司迎来“黄金时代”

博览研究员注意到，事实上，2008年A股市场经历了一轮大的风格转换，壳公司代替了价值投资者，迎来了“黄金时代”。

2008年以前，A股壳公司价值不断的下滑，当年那些操纵市场的庄家纷纷破产倒闭，例如著名的新疆德隆及南方证券等等，与此同时2004年苏宁上市后备受追捧。当时股民都说，我们不能用看港股的思路来推荐A股，我们A股只喜欢买低价股，一般股价超过10元都没人买了。这真是价值投资者的黄金年代！！！

但2008年之后，价值投资者头顶上的光环逐渐退去，买小市值公司的都发达了。Wind数据显示，过去15年，上证50指数成分股盈利增长19.8倍、中证500指数成分股盈利增长7.7倍；看过去3年，上证50指数成分股盈利增长30%、中证500指数成分股盈利基本持平（下滑0.3%）。未来会逆天吗？

就算是2015年表现最为亮眼的创业板，真实的盈利增长也不怎么样：

也有很多投资者动不动就说要买10倍股，从今天（2015年11月29日）往前数5年，截止目前还有10倍以上涨幅的A股有18家。其中有5家是次新股，还有一些是重组而来，只有少量股票是真正靠自己涨起来的。

也许有成长，也许没有，谁会真正在意这个呢。过去几年的A股市场，炒股最赚钱的，不是价值，也不是成长，而是壳公司。成长只是一个借口而已。2008年以来，壳公司价格平均涨幅6-7倍左右。考虑到部分借壳上市成功的公司，乌鸡变凤凰，如果轮流投资壳公司，收益会更为可观。这才是10倍股的摇篮！！！

所以，我们发现，很多大妈都不再迷信机构，发觉机构做不过自己，这正是因为壳公司的高溢价让盘小无基称为最佳选股标准！

为什么壳资源那么值钱？

◆中国资本市场的融资一直受到严格管制的，这是壳公司能够值钱的一个重要基础。

◆2007年后，除了是一轮大牛市之外，最重要的是做完了股权分置改革，让壳资源具备了套利空间。在股权分置改革之前，由于大部分股份不能流通，除非要退市了，壳要不要借给别人，利益不是那么大。但如果可以流通了，这中间的利益就太大了。

过去几年壳公司价值普遍的飞涨，主要是因为部分聪明的钱，进行大量制度套利的一个表现。某著名造假上市的公司，几乎没有任何业务，资产干净，是个理想的壳，目前价值42亿，股价比年初上涨接近2倍。在A股，这样的公司比比皆是。如果符合条件就能上市，谁会愿意付出这么大的代价来获取上市地位？？？

◆经济下行时，小型“壳公司”更受并购重组青睐，有更多机会获得高溢价。我们发现，小市值公司更优时经济增速下行，大市值公司更优时经济增速上行。经济增速上行时，公司内生增长很快，对并购重组等外延扩张的需求不强烈，而经济增速下行时，恰恰相反。2009年以来上市公司并购重组的公司数量占比显示，经济增速回落后，该数据明显上升，而且小市值公司发生的比例远高于市场平均水平。尤其是13年以来，国务院、证监会等部门多次发文鼓励并购重组，并购市场火热，13、14、15年前5%小市值公司中发生重组的比例分别高达15.4%、12.2%、25.5%。

◆加上注册制放缓，战新板也或被搁置，壳公司价值再度升温。早前在注册制推行预期升温下，未来公司上市可以“宽进宽出”，壳资源也显得没那么备受追捧了，但随着注册制放缓，战新板也或被搁置，中概念股回归或更艰难，显而易见，壳公司很有可能借此“再火一把”。

那么，我们该如何选择优质的壳公司呢？

风水轮流转。就像10年前A股的投资者只喜欢买低价股一样，现在的投资者只喜欢买小市值的“成长股”。但是早前在注册制推行预期升温下，未来公司上市可以“宽进宽出”，壳资源也显得没那么备受追捧了。但随着注册制放缓，战新板也或被搁置，中概念股回归或更艰难，壳公司价值再度升温，我们或许捕捉到了一个较好的投资时机。历史数据显示，92年起买市值最小5%公司，每年初换手，组合累积涨834倍。近几年数据也显示，公告重组公司复牌后股价涨幅很明显，13年来复牌后一个月平均涨幅均在30%以上，15年超60%。

潜在壳价值的公司构建组合，是一个不错的策略，我们认为从四个方面筛选：

◆1、市值小。市值大小决定了重组后新股东的持股比例，市值越小对新股东吸引力越大。

◆2、负债少。对于上市公司而言，负债越少，债务人关系越更简单，债权关系更容易处理。

◆3、股权分散。股权越分散的公司，大股东控制力越弱，借壳过程中新股东谈判地位更为有利。

◆4、保持微利或者亏损状态。这种公司相对而言退市风险更大，大股东卖壳意愿较强。根据以上特征，我们筛选了市值小于45亿，资产负债率低于40%，大股东持股比例小于25%，ROE小于等于5%的上市公司，并且剔除了正在重组的公司，作为潜在壳资源的备选标的。