这两天看了专栏薛兆丰的北大经济学课中的一篇文章《股市究竟能不能预测》，对于股价的变动，有这样一个推断的过程：
资产价格的变动其实是随机行走的，它当中没有规律。之所以没有规律，是因为资产价格的变动只取决于新的消息发布的过程。而新的消息，顾名思义就是我们不知道它是什么时候出现的消息，所以资产的变化就是随机的。
这里其实说的是，尤金·法玛的有效市场假说。
资产的现值等于的未来收入流的折现和。
从公司的角度来理解，不就是其未来产生的现金流的折现和么？
但是未来的收入，是一个未实现的收入，是一个预期的收入。
所以，资产的现值等于预期的未来收入流的折现和。
股票市场上，股价其实是反映人们的总的预期。
因此，预期发生了改变，那么资产的现值发生了改变，股价也就发生了改变。
什么会改变预期呢？是新的知识。
这里的新知识是指今天不知道的信息。
人们对基于现有知识对新信息的解读，或者基于新知识对于现有信息的解读，都会形成预期，进而反映在了股价上。
文章中举了一个例子，2013年9月18日美国发布一个重大的货币政策，市场以毫秒级别的速度反映在价格上。
对于新知识，市场反映是非常迅速的。
同时新知识的出现是意外的，因为意料之中的话，那其实不应该纳入新知识的范畴。
新知识的意外出现，和市场迅速的反映速度，直接导致的结果就是股价的变化是随机的。
这是一个很好的思考角度。
从这个角度来理解，价值投资对企业的分析，其实就是根据已有知识对信息的解读，例如年报、产品等等。
而不断挖掘企业价值的过程，其实就是在寻找新信息的过程。
这也是为什么，常常企业有利好消息出来，股票的价格一下子就猛涨，而后来发现这个消息不准确，又再次回落。
股市长期是称重机，短期是投票机。
企业的价值不会在一瞬间产生变化，变化的是人们对企业价值的预期。
人们的预期，以投票的方式，反映在股价上。
而投票本身，其实也是一种新的信息。
在股市上，很多人投票选美，选择的不是心目中最漂亮地那一位，而是别人可能选择的那位。
从这个角度来看，我们就能够理解股价为什么是连续的，而非离散的，一会2块，一会10块，一会5块。
趋势投资依据的，就是这样的投票信息。
从这个角度来理解，股市是没有泡沫的。因为在每一个阶段，价格都是当前最新知识的反映。
那么为什么会出现股灾呢？为什么会股价会暴跌呢？
是因为新信息的产生。
例如2015年牛市，监管层面要求的去杠杆清理配资。
这个消息一出来，相关的人就开始减仓甚至清仓，引动了价格变化。
而价格变化本身这个消息，也会再次发酵，最终就演化成股价暴跌。
那对于低风险投资，为什么市场上能够出现低风险套利的机会呢？
按照这个假设，信息一出来就被反映到资产价格上了，套利空间不应该存在啊。
我一开始也是这么想的，回顾自身的经历，发现存在这样的可能：
套利的价差很大，但是标的流动性很小。这就导致大资金看不上这样的机会，因为花费同样的时间，他们可能在其他地方能够获得更多。
能够参与的小资金大部分是散户，受限于本身的知识水平，消息解读的速度又远远慢于机构。
两者一结合，就给那些能够及时解读信息的人留下了机会。
尤金·法玛的有效市场假说其实概括能力很强，知识、规律一旦被人们掌握，就会融入到对新消息的消化过程中。即使市场一开始是无效的，那么也会随着消息的消化而变得有效。
了解了这些，对我们投资有什么意义呢？
在中国，由于市场的主力是散户，掌握知识和规律的是少数，而能够迅速解读和消化消息的，那就更少了。
所以，消息的消化，并不是一个迅速的过程，这就产生了超额利润的空间。
这就是我们的机会，也是为什么你应该学习量化投资的原因。
