十一假期全球大类资产表现较好，总体上：商品>股票>债券。全球股市多数上涨，债市则涨跌分化。

一、债券。

美债短债下跌，长债持平或小幅上涨。国庆期间2Y美债利率上行1bp至4.23%，10Y美债利率持平于3.83%；10Y-2Y美债利差倒挂幅度由9月30日的39bp升至40bp。英国债市下跌，法国债市上涨，德国债市分化，日本、韩国债市上涨，中国债市下跌。

由于市场对11月美联储进一步紧缩预期升温导致欧美股指整体下挫，1Y和2Y美债收益率大幅上涨。

二、股市。

节前最后一周，A股全线收跌，特别是中证500，跌得最惨；上证50表现相对稳定。长假期间（10月3日-10月7日），全球股指先涨后跌，日、韩、港股相对强势，欧、美小涨，俄罗斯RTS下跌4.8%。香港恒生指数涨3.00%，消费、能源板块领涨。

整体而言，股市表现好于债市，节后第一天大概率飘红。

三、商品。

大宗商品整体上涨，原油价格走强。受欧佩克+减产预期影响，国际油价再次升至90美元/桶上方，本周NYMEX 轻质原油、ICE 布油分别大涨17.25%和11.93%。

四、外汇。

外汇方面，美元指数上行，美元兑离岸人民币小幅升值。本周美元指数上行0.54%，美元兑离岸人民币-0.11%；其他货币方面，英镑兑美元、欧元兑美元先升后贬。

五、事件。

①美国。

美国9月芝加哥PMI为45.7，创2020年6月来新低，预期51.8，前值52.2。美联储梅斯特表示：美联储政策利率不会在2023年回落。目前，经济确实有部分增长放缓，但还未遭遇衰退，未来将在某个时刻出售住房抵押贷款支持证券（这是个大雷）。美联储埃文斯表示：正朝4.5%-4.75%利率的方向前进，很可能2023年春季达到。美联储将提高利率并保持利率水平不变一段时间，直到通胀率接近2%。

②英国。

市场预计英国央行将在11月加息100bp或更多。2022年10月3日，财政大臣克沃腾：宣布放弃取消45%最高所得税税率。取消45%最高所得税税率是减税计划的一部分，然而市场担心减税计划会加剧财政赤字。若一个入不敷出的人财政状况还可能进一步恶化，人们对借钱给他的态度就越谨慎，或者要求更高的利息，具体表现就是英镑贬值和国债收益率上升，导致汇、债双杀。

国债收益率上升使得英国养老金持有的LDI基金需要更多资金来补充保证金，因此不得不抛售流动性较好的英国国债；若国债卖完了，那就只能卖流动性第二好的股票；若股票卖完了，就只能卖地产......而且抛售国债会导致国债收益率继续上升，价格继续下跌又需要补更多保证金，形成恶性循环，最终导致汇、债、股、楼四杀。为救市，英国不得不放弃部分减税计划，并推出650亿英镑购债计划，这一举措暂时稳住了市场。

③德国。

德国10月GFK消费者信心指数为-42.5，创历史新低，预期-39，前值-36.5。德国9月CPI初值同比升10%（预期升9.4%），自1970年有数据以来首次站上两位数。

④法国。

法国央行行长维勒鲁瓦：从现在开始到2023年，法国的通货膨胀将达到峰值。欧洲央行坚定承诺将通货膨胀率降低到2%的目标。

⑤日本。

日本9月外汇储备12381亿美元，前值12921亿美元，9月外汇储备环比下降，是历史最大降幅。

⑥韩国。

韩国财政部长秋庆：与韩国在全球金融危机或1990年代末亚洲市场动荡期间所面临的情况不同，韩国拥有大约4300亿美元外汇储备，在世界上排第九，政府将准备更多措施来稳定外汇市场。央行需要继续提高利率，加息步伐取决于外部因素。

⑦俄罗斯。

俄罗斯+欧佩克将把石油产量配额削减200万桶/日。普京表示，俄罗斯的通货膨胀率已经下降到13.5%以下（战争会让钱变成纸），低于部分欧洲国家。俄罗斯经过了四个月的工业生产水平下降，已经开始逐步恢复到去年水平。

⑧墨西哥。

9月29日，墨西哥央行加息75个基点至9.25%，预计2022年第四季度通胀率达8.6%。

六、结语。

①国庆期间，全球股市普遍上涨，节后A股开盘也将出现较好行情。之前（学院来信758）中提到：节前最后一天买看涨期权，节后应该会有不错的收益。

②当前A股估值已经接近4月底的水平。相比4月，上证50、沪深300更具吸引力。

③7月-9月市场情绪低迷，周换手率（年化）为195%，远低于4月低点的303%。

④成交量不断下滑，较前期高点58%，情绪调整已较为显著。

⑤目前，成长>银行地产≥消费>资源。今年以来超额收益较高的资源品行业性价比将有所降低。

祝大家生活愉快。