投资，其实就像是买白菜，追求的是物美价廉，追求的是优质低价。

这种买白菜的理念，其实就是乔尔·格林布拉特（Joel Greenblatt）的投资理念。

自1985年成立以来至2005年，乔尔·格林布拉特（Joel Greenblatt）创立的哥谭资本 Gotham Capital创造出了从700万美元到8.3亿美元，年均40％回报率的投资奇迹。而这一投资记录，是在几乎不动用杠杆的情况下创造的。经历了2008年金融危机之后，哥谭资本的资产管理规模依然维持在9亿美元的水平，年化收益率依然高达30％。

2005年，格林布拉特（Greenblatt）将自己长达20年的投资经验浓缩成一本仅有150页的小书——《股市稳赚》（The Little Book That Beats The Market） 。接着，2008年全球金融危机之后，格林布拉特（Greenblatt）于2010年又出版了《股市稳赚（升级版）》（The Little Book That Still Beats The Market），他创造的这一投资方法因此广为流传，并被称为“神奇公式”。

“便宜价格买好业务是神奇公式的核心理念。神奇公式能够帮助不懂估值的投资人战胜大盘，而对于精通估值的投资人，神奇公式则能给他们提供一个起点，他们的估值能力还能给神奇公式加分。”格林布拉特（Greenblatt）如此评价他自己发明的神奇公式，认为神奇公式是戈坦资本投资流程的简化版。

在《股市稳赚》一书中，格林布拉特详细介绍了神奇公式的应用方法。其具体操作流程可以简化成两部分：

寻找好的业务模式；

寻找便宜的投资目标。

好的业务模式是指有形资本回报率高的公司；便宜的投资目标则是指息税前盈余/企业价值（EBIT/ EV）高的公司。然后，神奇公式分别按照有形资本回报率、息税前盈余/企业价值高低，对在美国主要的证券交易所交易的3500家大公司（剔除了若干金融股与公用事业股）进行排名，排名结果从1到3500。最后，将每家公司的两个排名结果相加。数值较小的股票，即是神奇公式选择的最好投资标的。

经过历史数据回测，1988年至2004年这17年间，神奇公式在美国股市中的年复合回报率为30.8％，而同期标普500指数的年复合回报率仅为12.4％。

神奇公式用于挑选投资目标的模式，其核心是：低价买入并持有一段时间优秀公司的股票。因为从本质上说，买股票就是买公司， 和买其他东西一样，要的是物美价廉。而神奇公式的两个指标：投资回报率和收益率就是来衡量“物美”和“价廉”的指标。

神奇公式最关键的就是比较，就是排名。具体操作：

分别对所有的股票（剔除了金融股和公用事业股）进行排名。

然后同一个股票的投资回报率名次加收益率的名次，得出一个新的名次，排序后即为神奇公式策略最后的排名。

始终买入综合排名最靠前的30只股票即可。

格林布拉特（Greenblatt）认为，投资者可以每隔2~3个月，根据神奇公式的最新结果，购入排名最好的5至7只股票，从而在9~10个月后，构建起一个包括25~30只股票的投资组合。每只股票持有一年后就可以卖出，在神奇公式的最新结果中选择新股取而代之。

其实，就是将优质的投资目标排名，将低价的投资目标排名，选择综合排名最好的投资。为什么是排名？这真的就像选白菜，不怕不识货，就怕货比货。只要肯比较，在万千投资目标中，随时都可以通过比较、排名找到最好最便宜的投资，就像永远都能从菜市场的所有白菜摊中找出最好的一棵白菜一样。

投资回报率，《股市稳赚》书中没有用净资产回报率（ROE）或者总资产回报率（ROA）,而使用了有形资本回报率ROTC=EBIT/（净流动资本+净固定资产），EBIT是指息税前收益，剔除了公司负债水平和税率的影响。收益率没有用市盈率（PE）或市净率（PB），而是用了EBIT/EV，EV=企业价值=股本市值+净有息债务。

在原版英文书（The Little Book That Beats The Market）中的表达是：

Return on Capital = EBIT / (Net Working Capital + Net Fixed Assets)

Earings Yield = EBIT / Enterprise Value( EV = market value of equity + net interest-bearing debt )

中文书翻译为：

回报率 = 息税前利润 /（净流动资本 + 净固定资产）

收益率 = 息税前利润 / 企业价值( 企业价值=股本市值+净有息债务 )

在中国，结合原版公式和国内学术派的调整版思路，并基于以下理由：

市场作为一个系统来说具有复杂性、适应性、自组织的特征，对此宁要模糊的正确，不要精确的错误；

在中国，不是所有高速公路、矿山类等上市公司的高速公路使用权、矿山使用权等以“无形资产”来计价。“无形资产”很难以现金衡量其实际价值，对此，剔除无形资产占比高的公司；

对于大部分上市公司的超额现金是以理财形式计入其他流动资产中，同时又难以抓取公司会计明细数据。

综上，在中国的市场，最终选定的公式如下：

回报率 = EBIT /（ 净运营资本 + 净固定资产 ）

收益率 = EBIT / 企业价值 = EBIT /（ 总市值 + 带息债务 ）

其中:

EBIT（反推法） = 税前利润 + 利息费用

更为神奇的是，神奇公式不仅能自身选出最好的股票，而且还能作为最初选的条件，和其它一系列分析方法或指标综合使用，通常会产生更好的效果。其方法，就是先使用神奇公式的神奇排名作为初选，再在结果中进行进一步地选择。能够产生更好的效果。

总结，不怕不识货，就怕货比货的买白菜的民间智慧，也能够适用于一切投资。静心尝试，耐心分析，时间的玫瑰终将绽放。