牢牢抓住定价权
选股票 ，一定要选行业。
什么样的行业才是好行业呢？作者认为，有门槛、有积累、有定价权的行业才是好行业。
趋利避害是人类的天性，如果一个行业，进入门槛很低，短期内又发展迅速，利润率很高，那么就会1000个人来山寨你的产品，另外1000个人想比你做得规模更大，然后把成本做得比你低。
这就好比上学时学校门口卖早餐的手推车，刚开始时只有一家，早餐供不应求，别人也看到了商机，于是每隔几天就会新出现几辆早餐车，甚至有人直接在旁边开起了早餐店。
所以，你必须要处于一个有门槛的行业：需要执照，比如保险；或者有一定的品牌优势，别人也可以做，但你的品牌比别人好，比如格力、伊利；或者你的技术有某种专利，比如医药；或者你掌握某种矿产或资源，别人没办法无中生有，比如海螺水泥、赌场。
定价权的来源，基本上要么是垄断，要么是品牌，要么是技术专利，要么是资源矿产。这样的行业会有一定的门槛，将竞争者挡在门外。
有的行业短期内增长好像很快，但是这种增长不是靠自己的本事，有的是靠“磅大款”，比如果链上的企业，靠给iPhone、iPad做一点小小的零部件来赚取收益。这种寄生式的增长天然就受制于人，别人买的是iPhone，不是买你的零部件。这种增长模式一旦被抛弃，增长也就到头了。比如今年的欧菲光被苹果踢出局后，股价出现断崖式下跌。
三个层次的悲观
作者认为，悲观有三个层次：
第一个层次的悲观是基于流动性和供求关系的悲观。
市场有的时候看不到资金入市，都是存量资金在倒腾，而新股发行又很快，投资者看到供应在不断增长，但是新的需求没有看到增长。
这种悲观是短期的悲观，是可以逐步改善的。我们可以关注相关指标，如银行贷款的增速、外汇占款的变化、存款准备金率是不是下调、M1M2指数等。这些指标出现改善，市场有了流动性，就会有反弹。
第二个层次的悲观是对基本面的悲观。
认为现在经济正在往下走，可能会下一个大的台阶，而中国企业的净资产收益率和净利润目前处在一个高点。
作者认为，时代不同了，净利润率提高是有原因的。世界慢慢进入了一个胜者为王，赢家通吃的年代，一部分公司具有强大的定价权：能卖多少钱就卖多少钱，想收什么费就收什么费。
悲观的第三个层次是一种长期悲观，是对中国经济增长模式的悲观。
认为中国以投资和出口拉动经济增长是不可持续的，在这个刘易斯拐点出现以后，我们的竞争优势就丢失了，现在人工在涨，土地价格在涨，环保成本在涨，人民币汇率也在涨，中国经济从此就下一个大台阶。
作者认为担心有一定道理，但是还不到担心的时候，一方面是因为股价已经把这些担心体现得比较充分了；另一方面，与日韩相比，它们在拐点出现以后还增长了30年，我们碰到的问题，日韩发展过程中也或多或少碰到过。我们因为城镇化、中西部大开发，包括制造业的产业升级，一部分的消费升级体现出内需增长空间还是非常大的。
做投资，真正做到比别人赚到更多收益 ，就要保持一个判断的独立性。在别人悲观的时候想想别人悲观有没有理由，这些悲观是不是已经反映在了股价里。
其实股市在大家越没有信心、越悲观的时候，越有可能是柳暗花明，峰回路转的时候。
