结论：
从库存，供给，需求看焦煤，Q3焦煤价格向好
上半年具体供需数据来分析，焦煤表现为供需两旺：焦煤供给+3.7%；直接需求焦炭+1.8%，终端需求生铁+3.7%（假设化工和有色金属冶炼需求影响不大）；库存方面直接库存（焦化厂库存）刚开始增长，终端下游库存（钢厂库存）一直在下降，处于低位。上半年因为焦煤的直接需求（焦炭）和供给不匹配（直接需求+1.8%；供给+3.7%），所以上半年焦煤的价格下跌，处于低位。
下半年展望：需求方面旺季金九银十，需求同比环比增速应该会继续不低于上半年的，主要核心的不确定性就在于供给，若下半年供给放不出来，那么焦煤下半年大概率会走强。
供需梳理&预测
单位：万吨201520162017E原煤产量374700336400355000增速
-10.20%5.50%炼焦原煤占比33%33%33%炼焦原煤产量122000109530112268增速
-10.20%2.50%精煤洗出率39.60%39.60%40.00%炼焦精煤产量483234357544907增速
-9.80%3.10%净进口466658035500增速
24.40%-5.20%总供给529884937850407增速
-6.80%2.10%总需求527755339154992.73增速
1.20%3.00%供需缺口-2134013-4586
-10.20%5.50%炼焦原煤占比33%33%33%炼焦原煤产量122000109530112268增速
-10.20%2.50%精煤洗出率39.60%39.60%40.00%炼焦精煤产量483234357544907增速
-9.80%3.10%净进口466658035500增速
24.40%-5.20%总供给529884937850407增速
-6.80%2.10%总需求527755339154992.73增速
1.20%3.00%供需缺口-2134013-4586
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具体分析：
产业链：
1. 库存分析：大中型钢厂（历史低位），港口（历史低位），焦化厂（库存上升）
焦化厂库存上升，因为焦化厂需求旺盛：焦炭方面，焦化厂订单较好，钢厂催货现象频发，一些焦化厂订单已排至月底，短期销售不成问题，港口方面，目前准一（A12.5 S0.65 CSR62）主流成交在2080元/吨左右，势态较好，另外，近期从山西南部地区去往河北、山东方向的道路堵车现象严重，运输成本也明显上升，钢厂到货量有一定程度的受限，焦炭市场表现依旧较为乐观，下游有望继续补焦煤库存，煤价仍有望上涨。
焦煤山西山东涨价，进口受限：山西长治地区大矿调整贫瘦、喷吹精煤地销价格，幅度在20-40元/吨不等，，山东地区今日各矿精煤价格也现普涨，幅度在50-60元/吨，从7月份以来，精煤累计上调幅度已达150-160元/吨；进口煤方面，受唐山港停止煤炭汽运集疏港通知的影响，下游接后期进口澳洲期货开始有所顾忌，后期可能造成的缺口利好国内焦煤市场，另外，受此影响，港口现货目前涨势也有所放缓，现货一线报1450，二线报1330。
进口受限：但对总供给影响不大
2017年8月15日起，唐山港全面停止接收煤炭汽车集港运输；2017年9月30日起，唐山港全面停止煤炭汽车疏港运输。进口焦煤到了唐山港后，10月份就不能公路运输了。焦煤进口依赖度16%(但对总需求影响不大），一半左右来自澳洲，主要是运到唐山港。
（1）大中型钢厂焦煤库存
（2）三港口焦煤库存
（3）焦化厂（库存上升）：数据比较少，只有从16年开始。焦化厂订单较好，钢厂催货现象频发，一些焦化厂订单已排至月底，销售旺盛。
2. 供给分析：上半年焦煤的供给增加3.75%，低于预期。进口增加30%+但是绝对值太小，影响不大。
（1）焦煤生产省分较为集中：主要为山西
下图为15年焦煤产量占比，从图中可知，五省焦煤产量约占到全国总产量的75%。
（2）焦煤供给上半年是同比增加3.7%，比预期的10%以上要少很多。
季度来看：上半年同比产量增加3.75%，但是六月份同比增加，分析应该是和焦炭产量增加有关。
单位万吨炼焦精煤产量16H121,22217H122,020
年度来看：产量稳定逐年下降
从五个省份来看：山西和内蒙影响力最大
从下表数据可看出影响力最大的两省上半年产量同比减少（并没有增加）
万吨山西内蒙16年H133,27534,31117年H129,31032,277
（3）进出口分析：净进口同比增加30%，但是绝对值770万吨，和焦煤总产量5亿吨相比，可以忽略。
万吨焦煤净进口量16H12,62217H13,392
（4）下半年焦煤供给展望：大概率是放不出来的（内容摘自海通煤炭电话会议）
焦煤企业本身还在减负的阶段，很难投产和在建新的煤矿。
国家安全监管总局：开展全面安全批检，山西方面527个在开采煤矿，114个在建（包括建好试运转），300个多上报的建设矿，长期停产322个。因为安全批检，建设矿大量的停建。
建设矿投产必须减量置换，一吨130元的减量产能额度，建设矿投资一吨500元左右，所以在建矿投产困难。
某些部分的建设矿（特别是大焦煤集团）的矿是整合矿，投产需要减量置换，即使投产也不增加总产能。最大的1000万吨的两个沙区矿今年大概率不能投产，因为找不到合适的别的煤矿关闭。
若投产，动力煤比焦煤的冲击要大。
明年投产的可能性不大。
今年矿事故频发，影响比市场预期的大，会限制供给
3. 需求分析：直接需求（焦炭产量）H1增速1.8%，最终需求（长流程炼钢的钢铁产量），H1增速3.65%
（1）直接需求焦炭：焦炭产量上半年增加1.8%，可以认为焦煤的上半年需求增量约为1.8%，小于供给增加的3.75%，也是上半年焦煤价格不好的原因。
单位：万吨焦炭产量16H114,865.3017H115,132.60
（2）终端需求钢铁：钢铁的生铁，粗钢，钢材产量；一般焦炭需求对应粗钢产量，终端需求增速3.76%。
生铁粗钢钢材16H123,90128,00539,60817H124,79929,02638,501同比3.76%3.65%-2.79%
季度来看：生铁和粗钢产量增长幅度较大，钢材减少：
三种统计口径下的钢材产量
5. 供需梳理：预计全年偏紧
单位：万吨201520162017E原煤产量374700336400355000增速
-10.20%5.50%炼焦原煤占比33%33%33%炼焦原煤产量122000109530112268增速
-10.20%2.50%精煤洗出率39.60%39.60%40.00%炼焦精煤产量483234357544907增速
-9.80%3.10%净进口466658035500增速
24.40%-5.20%总供给529884937850407增速
-6.80%2.10%总需求527755339154992.73增速
1.20%3.00%供需缺口-2134013-4586
-10.20%5.50%炼焦原煤占比33%33%33%炼焦原煤产量122000109530112268增速
-10.20%2.50%精煤洗出率39.60%39.60%40.00%炼焦精煤产量483234357544907增速
-9.80%3.10%净进口466658035500增速
24.40%-5.20%总供给529884937850407增速
-6.80%2.10%总需求527755339154992.73增速
1.20%3.00%供需缺口-2134013-4586
