第1天（230625）：伯克希尔的忠实股东群体

巴菲特说：跟别的上司公市公司相比，伯克希尔的股东群体是相当与众不同的。伯克希尔股票每年的换手率只有2%，也就是说从年初到年末每年有98%的股份都是由同一批股东持有的，这里要注意一点，98%说的是股份占比并不是股东人数占比。由于股东群体相当稳定，所以巴菲特每年致股东的信都不必重复讲，一些信息他默认大多数股东都看过之前年份的信。这样其实对双方都好，股东可以得到更多有价值的信息，而巴菲特也不必因为老生常谈而感到厌倦。

第2天（230626）巴菲特的“同理心”

巴菲特说，伯克希尔90%的股份是由这样一群股东持有：伯克希尔是他们最大的股票持仓，因此他们也非常关注伯克希尔的年报信息。有鉴于此，巴菲特从“将心比心”的角度出发，设想股东和他互换位置，自己希望得到哪些信息，那么他就给股东提供哪些信息，这就是我们常说的“同理心”。

巴菲特还强调，年报和季报的风格是截然不同的，年报应尽量详细，季报则相对简略。这是因为对于业务稳定的企业而言，基本面很少会在一个季度内发生大幅的变化，因此也不必过多关注，这就是我们常常说的“长期主义”。

第3天（230627）管理层是股东们雇佣的“打工人”

巴菲特说：当股东们收到伯克希尔的年报时，他们要明白这是出自古东门付费雇佣的经营团队之手。这种诙谐的说法，让我想到唐朝老师经常说的，是我们在给小马哥、江南春支付工资，他们是给我们打工的，哈哈哈。作为股票投资者，无论持仓大小，我们都要有“我拥有这家企业所有权的一部分”的“主人翁”意识。

巴菲特认为，股东们作为企业的所有者，有权直接听取CEO关于公司业务进展及企业价值评估等方面的介绍，如果在私人企业是这样的，那么对上市公司的标准也不必更加宽松。伯克希尔的年报不会交给专职人员或公关顾问去经手，因为他们很难站在管理层的立场上去跟股东们做汇报沟通。

第4天（230628）己所不欲，勿施于人

巴菲特说：股东们有权得到伯克希尔管理层关于公司的报告，就像他和芒格有权得到伯克希尔经理人关于旗下子公司的报告一样。

当然子公司给总部的汇报属于内部报告，伯克希尔集团给股东们的汇报属于外部报告，前者可能会涉及到一些商业秘密，因此后者可以不必讲的那么详细。

不过话说回来二只也有很多相似之处，比如说披露的大致范围，坦率程度，比较衡量等方面应大体相同。

巴菲特说，既然他不希望收到来自子公司经理人的官样文件，那么他可以认为股东们也不希望收到来自他的官样文章，这其实印证了中国的一句古话：己所不欲，勿施于人。

第5天（230629）公司和股东的“双向选择”

巴菲特认为：在很大程度上，公司获得的股东群体是他们想要的，也是他们应得的。正所谓求仁得仁求己得己，你值得拥有，你就会拥有。

如果公司管理层关注短期经营状况或短期股市表现，那么公司吸引的股东们很有可能也都是热衷于炒短线的。

如果公司管理层对待股东们是一种玩世不恭的态度，那么股东们最终也会以同样的方式对待公司及其管理层。

第6天（230630）来自费雪的经典比喻

这一段是大家耳熟能详的菲利浦·费雪，关于“餐厅与食客”与“公司与股东”的经典比喻。费雪具有投资家和作家的双重身份，其实唐朝老师也是这样的。

费雪说：无论是做快餐还是法餐或者是东方美食，都能吸引到对应的食客群体，如果餐厅做得好的话，就能吸引到一批忠粉，他们会一而再再而三的光顾餐厅，成为餐厅的老主顾。

最怕的就是餐厅为了吸引更多的食客，不断的变换其风格，一会做法餐，一会做快餐，摇摆不定，这样不断没法拥有稳定的食客群体，其最可能的结果是原来的时刻也会在困惑和失望中纷纷离去。

在我看来，善于打比方的人往往拥有洞察本质的能力，所以它能够用通俗的语言把大家本不熟悉的事物讲清楚。

这段话给我最大的启示：人一定要学会做自己，不要试图去迎合任何人，你选择做自己你会吸引到喜欢你的人，你选择迎合别人，你可能会吸引到那些曾经不喜欢你的人，但你付出的代价是你会失去那些原本喜欢你的人，所以我们的人生不要试图抓住所有的人和事，要有取舍，有舍才有得。

第7天（230701）你无法取悦所有人

巴菲特说：如果一家餐厅在法餐和快餐之间摇摆不定，那么最终食客一定会带着困惑或不满而纷纷离去。

公司和股东之间的关系也同样如此，公司不可能在所有的场合取悦所有人，这是因为不同的股东本身的利益诉求就五花八门的，有人看中当期收益率，有人看中长期资本增值，还有人希望来个大牛市……

巴菲特说很多管理层都希望自家股票交易活跃，这让他深感困惑，这些管理层实际上是在说，我们非常希望大量的老股东抛弃我们，然后由一群新股东取而代之。可不就是这样的嘛，在公司没有增发的情况下交易就意味着有人来进，有人卖出。

巴菲特特别强调，好不容易跟老股东过了磨合期，现在又要开始跟新股东相处，累不累呢？

第8天（230702）喜欢那些“同样喜欢我们”的人

巴菲特说：相对而言，他更喜欢那些同样喜欢伯克希尔的股东们，我以前也跟大家说过，别人对我的喜欢，本身也会加深我对别人的好感。

巴菲特认为现在的这群股东就挺好的，很难有人比他们更好。所以他希望伯克希尔股票一直保持着低换手率，这样一来伯克希尔就会拥有一群理解其运营支持其政策，共享其愿景的优质股东。

巴菲特讲到了很多条”所有者相关”的原则，其中第1条就是尽管伯克希尔实行的是公司制，但巴菲特对待股东的态度却是合伙制的。

股东们是“所有者合伙人”，而他和芒格是“管理者合伙人”兼“控股合伙人”，巴菲特认为并不是公司最终持有的那些资产，而是股东们以公司为为持有了那些财产，股东们才是伯克希尔业务和资产的终极持有人才是伯克希尔的主人。

第9天（230703）像种地一样持有股票

巴菲特说他和芒格都不希望股东们将伯克希尔的股票仅仅看作是价格每天波动的一纸凭证，一遇到经济或政治方面的风吹草动，大家都因为焦虑而纷纷卖出股票。

他和芒格都希望大家要将手里的股票看作是无限期持有的公司所有权的一部分，就像持有的农场或者公寓一样，唐朝老师的著名金句：别瞅傻子瞅地。即是来源于巴菲特对农场和股票的譬喻。

巴菲特说他也不会将伯克希尔的股东们看成一群匿名的不断变化的群体，而是把他们看作是把资金托付给他，并在余生终身相伴的合伙人。

数据表明，即使是将巴菲特的耻骨排除在外伯克希尔的周股票的周转率依然远远低于其他美国大公司股票的周转率。

第10天（230704）重业绩，轻交易

巴菲特说：股东们对待伯克希尔的股票的方式，就像伯克希尔对待持仓股票的方式一样。

比如说伯克希尔一直视自身为可口可乐、美国运通等优秀企业的“非管理合伙人”，巴菲特更看重的是他们长期的经营表现，而非短期的股价走势。

实际上巴菲特完全不在乎这些企业在若干年内是否有交易、有报价。如果企业的长期前景看好，则其短期市场价格无意义，除非他们能够提供诱人的买入价格。