原本以为五年闯关、一朝上岸，孰料因发行价太贵，不得不推迟上市。看丸美上市，简直比看电影还精彩。

近日，丸美股份公告显示，本次IPO网下配售和网上发行的发行价格为20.54元/股，此价格对应的市盈率为22.99倍、20.64倍。

丸美股份所属的产业为“化学原料及化学制品制造业”，中证公司根据近一个月的数据计算，该行业的平均静态市盈率为16.97倍，而丸美目前IPO的市盈率比所属行业高出了20%-35%。

如果发行定价过高，将导致广大中小股东的投资风险飙升，负责证券上市发行的审查监管机构必然要出手干预。

近日，证监会要求丸美连续三周，在指定信披媒体上发布“投资风险特别公告”，因为“存在未来发行人估值水平向行业平均市盈率回归，股价下跌给新股投资者带来损失的风险”。

根据这个时间安排，原定于2019年6月25日进行的网上、网下申购推迟至2019年7月16日，原定于2019年6月24日举行的网上路演推迟至2019年7月15日。

可以推测，7月16日，丸美股票的申购价格下跌应该是一个大概率事件。公司还没上市，股票就下跌，并不是一个好兆头。

目前，一路跌跌撞撞的丸美上市之路只差最后“一哆嗦”——正式敲钟，但市场人士观察，作为国产化妆品牌的后起之秀，丸美身上还存在明显的瑕疵，纵使上市未来也可能遇到三头“灰犀牛”（比喻大概率且影响巨大的潜在危机）。

第一头灰犀牛是正接受调查的广东正中珠江会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“正中珠江”）事件。

众所周知，目前其服务的拟上市公司几乎全部按下了IPO暂停键。有分析人士认为丸美股份上市之梦，极有可能就此凉凉，但令人惊诧的是，惊险过会的丸美股份成为了唯一例外，可以继续IPO进程。

随着正中珠江调查的展开，其负责审计的丸美在财务方面会不会曝出问题正受到舆论和中小投资者的广泛关注。投资者未来将遭遇多大的投资风险是悬在很多人心头的疑问。

第二头灰犀牛是丸美股份的二股东L Capital。

丸美提供的招股说明书显示，2018年其营收为15.76亿元，净利润高达4.12亿元。一个利润率高达26%、看起来不差钱的企业为何执意上市、且如此急迫？一个较为合理的解释是，这与它和风险投资基金L Capital的对赌有关——尽管其宣称在2017年12月双方已经解除了对赌条款。

丸美股份董事长孙怀庆曾公开对媒体说：“丸美并不缺钱，引入LV（旗下L Capital）基金，是战略投资，而非单纯的财务投资。”但事实上，L Capital还与孙怀庆等约定，其股份锁定一年，在解锁后的两年内，将减持该解除锁定部分60%到100%的公司股份。

也就是说，丸美的二股东就计划在解锁后大规模抛售股票。如果事实是战略投资，L Capital何必要早早离开这个看起来投资回报如此之高的企业？人们难免猜测这是否是对丸美未来投下的不信任票？

第三头灰犀牛则可能是丸美与恋火彩妆品牌创始人合作成立的广州恋火化妆品有限公司（以下简称广州恋火）。

6月3日，恋火彩妆品牌创始人张凤娇诉“股东知情权”纠纷一案，正式在广州市黄埔区法院开庭审理。这是张凤娇第二次诉诸法庭，维护自己的权益。看来，丸美的股东关系并不怎样，这是令未来的投资者颇为担心的。

恋火彩妆是张凤娇历经10年打造的、市场表现相当亮眼的彩妆中高端品牌。据2017年10月多家媒体报道，在2014年，恋火品牌的销售额高达数亿元，全国网点突破2000家。

2017年丸美计划进军彩妆市场，而张凤娇也想借助外力做大做强恋火品牌，于是双方成立合资公司，共同运营恋火彩妆品牌。业界人士普遍看好两者的联姻，但没有想到的是，仅半年时间，双方就闹出不和，甚至诉诸法庭。

工商资料显示，广州恋火2017年10月18日成立，其中丸美股份占股70%，张凤娇占股30%。

广州恋火，股东内斗

据媒体报道，自2018年1月后，作为股东的张凤娇被广州恋火架空。公司从未召开过股东会议、变更公司章程也没有获取她的签字，即使是获得查阅公司财务报表的股东权利，也处处受阻，无法进行。

同时，原本属于广州恋火的多项资产，也被转移“掏空”。最引人瞩目的是自广州恋火成立的第一天，丸美股份就开始抢注中英文商标，共计抢注类型高达71类。

丸美抢注恋火中英文商标高达70多类

目前，有关股东知情权的官司正在进行之中。消息人士透露，目前双方的谈判已经展开，但进行并不顺利，张凤娇可能追加多项与丸美有关的法律诉讼。

也就是说，丸美公开上市就可能面临诸多法律诉松的事实。这些官司所引发的效应将对投资者的信心和丸美股份的形象产生多大影响？会不会成为丸美上市的一头灰犀牛？人们正拭目以待。