站在112元的价位上看航信转债

弱势聚焦特种机会,讲究专注,大家都记得14年可转债的故事。

航信转债对应的正股是航天信息(600271),目前航信转债的约定转股价是86.61元,航天信息正股的股价是53.18元。

一、投机逻辑

从上文可见,目前要实现转债转正股,需要正股上升约63%。对于一般的投资人来说,第一反应都是这个转债已经没有股性,需要从债性方面去定价,以还本付息算,低于105元才会有价值;从强赎的角度看,要低于107元才有价值。

但大家认识一致的时候,往往在资本市场而言,都是错的。

用老巴的话说:别人恐慌时我贪婪。对我来说,这句话在现在的意思就是,大家争先恐后用债性定价航信转债的时候,我们不妨订好计划,将来用体现股性的价格卖给大家。

原因可以简单成几个:

1、大股东是贪婪的。大股东辛辛苦苦走上一年半载流程发出几亿,十几亿的转债,谁甘心就这么还本付息把转债以真金白银的形式还给投资者?所以,大股东是有动力、有意愿推动转股的。

2、大股东有能力,有题材能够实现转股。就航天信息公司而言,作为一个央企的下属公司,垄断了国税税控机业务,恰逢“营改增”的大背景,航天信息公司有能力在今明两年实现业绩高增长,从而推动正股股价上涨,实现强制转股。

3、目前航天信息市盈率33倍,低于信息技术行业的平均市盈率水平。

二、不买正股的原因

多年的投资经历中,由转债的时候,我不会选对应的正股,主要是因为

1、天有不测的风云,在极端的市场环境下,正股都是个无底深坑,但优质的可转债因为有债性的保护,都会在100上方见底,风险可控。

2、虽然现在看,航信转债要实现转股,需要航天信息正股上涨63%,但参照以往的经验,为促成转股,大股东往往会促成下调转股价实现转股。

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