股市究竟能不能预测？也就是说，我们能不能通过研究股票价格变化的历史，来更好的帮助我们对股票的未来的变化做出一点预测。

这里我们要讨论的不是说你研究了股票就能知道这只股票未来的走势，而是说你的研究能不能对未来的变化有那么一点点帮助。

1.预期收入流决定资产的现值

前面我们学过，一份资产的现值，等于它未来收入流的折现和。可是未来收入时没有实现的收入，所以只能是“预期中”的收入。

那么准确的就是：资产的现值等于预期的未来收入流的折现和。

加入预期二字后，预期变了，现值就发生变化。这时候我们面临的就是两个世界了：

一个世界是真实的世界、物理的世界，看得见摸得着的那个世界，在这个世界里，事物是根据现实世界的发展规律在发生变化的。

但与此同时，我们有另外一个世界，抽象的世界、思想的世界、预期中的世界或者说经济的世界。这个世界里面，每一项资产它都有现值。这个现值取决于预期中收入流的折现和。预期变了，现值就变。如果预期不变，资产的现值也不变。

在抽象的经济世界里面，事物的价格服从另外一个规律，它只取决于一个因素---预期有没有变。如果没变，所有资产的价格会是一条直线，永远不变。

2.消息披露过程决定价格变化节奏

那什么会改变预期呢？答案是：新的知识，只要有新的知识，预期就会发生改变，也只有心的知识才能改变预期。

知识这个范围太广，那什么叫新的知识呢？新的知识，顾名思义就是那些今天不知道、明天才知道的，那才叫新的知识。

既然是今天不知道的信息，那它一定是意外，不是意外的信息就不是新的知识。所以只有意外的消息、想不到的消息，今天不知道、明天才可能知道的那些消息，它们才会改变资产现有的价格。

那你说，资产现有价格的变化能预新测吗？显然不能预测。

因为我们今天无法知道明天才会知道的知识。也就是说，只有新的消息才能够导致资源现有价格的变化。如果是尽人皆知的消息，那它就已经是当前的消息，已经是被消化了的消息，它们就不可能改变资产现有的价值。

所以在那个真实的物理的世界里，是事物发展的规律决定了事物变化的节奏。但是在资产的世界里面、在预期的世界里面，是那些新消息被披露的过程，决定了价格变化的节奏。

4.价格的波动为什么是随机的。

我们还是以苹果树为例，比如说一棵苹果树每年都能结10个果子，可是突然来了一阵暴风雨，把苹果树劈掉了一般，从明年开始，它的产量就要减半了。这时候你当场就明白，这棵苹果树的现值已经减半了，而不用等到明年看它到底是结多少果实。

我们假定，在苹果树贬值的过程中，在重新估算苹果树价值的时候，也是用到了我们的科学知识，比如说请专家来检查这棵树，看看这棵树受损的程度，根据以往经验和科学知识做出一个准确的预测，重新评估出这棵树的现值。

但是这棵树的价格的变化，他本身是随机，你无法判断是哪个时间段开始这棵树的价格发生变化，是风劈掉的那一瞬间开始的，还是专家给出结论开始的，这是无法预测的过程，所以我们看到价格的波动也是随机的，虽然这个背后蕴含了对科学规律的消化过程。

5.人们对新消息做出反应需要多长时间？

我们来假设一下，比如说你接收到一个新消息，再根据以往的经验和事物发展的规律，对资产重新进行评估，确定新价格，这个过程需要多长时间？你觉得需要一个月，一周，一天，一小时，一分钟，还是一秒钟？

薛老师举例。2013年9月18日的那一天下午两点钟，美国联邦储备局要宣布一个重大的货币政策，这个政策肯定会对当天的市场交易产生重大的影响。这个货币政策就是在两点整宣布的，消息一宣布，两点刚过市场就做出了剧烈的反应。

但那天有个反常现象就是，芝加哥的市场反应要比纽约的市场反应要快那么几毫秒。因为消息是在华盛顿联邦储备总部发出的，这个消息传到纽约需要2毫秒，传到芝加哥需要7毫秒。所以通常情况下，华盛顿新消息一出，都是纽约市场要比芝加哥市场早那么几毫秒做出反应的。

但这一次芝加哥的速度要比纽约快，这一反常现象，最后联邦储备局还成了一个专门的委员会调查这件事情，确认消息是不是事前就被走漏了。

消化一条消息的时间是几毫秒，再晚就完全晚了。所以，你想想你所谓的那些消息，股评家对未来股市的分析，都已经是昨日黄花菜啦。

思考题：股市到底有没有泡沫，为什么？

我的答案：股市里的泡沫，是要在泡沫被刺破以后你才知道原来它是泡沫，这是事后的盖棺定论。在股市内，行情走高的情况下，你说它是泡沫，它还是继续走高，你继续说是泡沫，它继续走高，等有天行情急转直下，你说我早就说了，这个就是泡沫，这只能说，坏钟一天里也总能报对两次时间，你说的这个泡沫也同样只是坏钟报时，事后诸葛亮。