两会终于来了，从企业到个人，都在盼望着两会释放的信号。
马云说过：“中国企业家不懂政治，就做不好经济”。实践也证实，企业要想作大做好，管理者必须要懂政治。那作为普通老百姓呢？普通老百姓的根本追求无非是“金钱”，钱从哪来？两条路：人生钱，钱生钱。简单点说，主要就是工资收入和投资收入。如何让工资持久平稳甚至快速增长？对行业趋势的把握必不可少，如何把握趋势？看政策信号。如何提高投资收入？学会对政策进行解读。
因此，针对的两会要点解读对我们每个人都至关重要。
注意：
1. 本文主要为针对《ZHENG-Fu工作报告》的解读，为避免被后台机器人自动屏蔽，故未在标题中明确体现。
2. 由于作者过往从事过地产，所以文末会增加一个版块：解读两会对楼市释放的一些信号。
1. GDP增长目标
我们原定“到2020年年底，中国经济要翻番”。但在《ZHENG-Fu工作报告》中没有明确的GDP增长目标，取而代之的是“综合研判形势，我们对疫情前考虑的预期目标作了适当调整。今年要优先稳就业保民生，坚决打赢脱贫攻坚战，努力实现全面建成小康社会目标任务。”
这并不意味着我们对经济增长没有要求。正如国家发改委主任何立峰提到的，虽然ZHENG-Fu工作报告没有提到GDP的增长目标，但是客观上已经体现在就业，财政，货币政策的指标中。比如，就业方面，报告中提及“城镇新增就业900万以上”。要想实现就业，就需要有GDP增长作为支撑。因此，未设置明确的GDP增长目标是在全球疫情这个“黑天鹅”的巨大不确定性面前，给未来政策留有弹性的。
其实换个角度想，全球疫情尚看不到拐点，且仍不能放松对国内疫情复发的警惕，面对如此多的确定性，还能设置明确的目标吗？显然不能。所以，抓住几个国计民生的原则，伺机而动，给未来政策留出更多灵活性。那还有必要翻番吗？其实翻番不是不可能，接下来的几个季度GDP如果能保持平均9%以上的增速也行，通过落地几个大型项目是可能实现的。但是，面对疫情的不确定性，已经没必要再执念追求这种短期目标了，从实际情况出发来的更好。
2. 货币政策
政策的表述通常具有细微、微妙的差异，因此，我们在解读过程中要学会“咬文嚼字”，从中看出其所释放的信号。这里我们运用对比法看下近几年的货币政策。
2020年：“稳健的货币政策要更加灵活适度”。政策目标是“引导广义货币供应量（M2）和社会融资规模增速明显高于去年”
2019年：“稳健的货币政策要松紧适度。......满足经济运行保持在合理区间的需求”
2018年：“稳健的货币政策要保持中性，松紧适度，管好货币总闸门”
2017年：“货币政策要保持稳健中性”
2016年：“稳健的货币政策要灵活适度”
2015年：“稳健的货币政策要松紧适度”
不难看出，2016比2015更灵活偏松，2019比2018更偏松。那么，相比2019，2020年的表述能看得出更加宽松的信号，但是，“增速明显高于去年”是一个相对模糊的表述，这为接下来的政策流出较大的弹性空间，因为毕竟像我们之前所说的，全球疫情带来了巨大的不确定性，我们要灵活审慎的应对。
但整体上看，接下来的货币宽松力度会进一步加大。当前的政策利率、债券、国债利率水平都比较高（10年期国债利率在2.5% ，相比欧美国家一般水准在<1%，甚至负利率），那么降息降准，货币宽松政策的空间还比较大。但是，由于一季度的CPI已经达到4.5，后面每个季度要保证在3，才能确保全年3.5%的稳健水平。因此，货币政策的放宽可能是有限度的适当放宽。
3. 财政政策
今年的《ZHENG-Fu工作报告》提到，“积极的财政政策要更加积极有为。今年赤字率拟按3.6%以上安排，财政赤字规模比去年增加1万亿元，同时发行1万亿元抗疫特别国债。这是特殊时期的特殊举措。上述2万亿元全部转给地方，建立特殊转移支付机制......。...... 扩大有效投资。今年拟安排地方政府专项债券3.75万亿元，比去年增加1.6万亿元......。”
同样，我们再对比下历年的政策：
2019年：“积极的财政政策要加力增效。赤字率拟按2.8%安排，适度提高赤字率；财政支出超过23万亿元,增长6.5%”。
2018年：“积极的财政政策取向不变，要聚力增效。赤字率拟按2.6%安排，比去年预算低0.4个百分点；财政支出21万亿元，支出规模进一步加大”
2017年：“财政政策要更加积极有效。赤字率提高到3%；财政预算安排要突出重点、有保有压”
2016年：“积极的财政政策要加大力度。赤字率提高到3%，适度扩大财政赤字，加快财税体制改革”
2015年：“积极的财政政策要加力增效。赤字率从2.1%提高到2.3%；优化财政支出结构，大力盘活存量资金，提高使用效率”
通过对比财政赤字率和财政总支出后，我们不难发现，一直以来都是“积极”的财政政策，只是程度不同而已。财政赤字率在2016年、2017年是在转而向好的，2018年踩了刹车，2019年在2018年的基础上适度做了宽松。
到了2020年，出现了看上去相当可观的财政刺激。1万亿+1万亿+1.6万亿=3.6万亿，地方累计可以获得3.6万亿的财政资金。此外，还有大规模的减税降费。据最新统计，我们今年财政政策刺激规模应该在GDP总量的8%。很多机构分析称，该政策体现了中央对地方ZHENG-Fu发展的大力支持，对此持比较积极乐观的态度。但是，我们仔细看一些细节，恐怕情况没有这么简单：
1> 虽然财政赤字规模比去年增加1万亿元，但是，财政收入在减少，所以事实上的财政支出并没有增加那么多。
2> WO-Guo财政资金的使用效率一直存在问题，很有可能无法实现预期效果，甚至可能滋生其他问题......这先不多说。总之，需要辅以更强有力、有效的监管。
3> 全国各地ZHENG-Fu的财政情况原本普遍就不是很宽裕，再加上疫情后的税费减免政策（ZHENG-Fu工作报告提到，今年的减税降费总额度要达到2.5万亿元），各地ZHENG-Fu的财政收入更是紧张。因此，地方所获得的财政资金绝大部分是要用来“补窟窿”的。当然，政策给予未来的弹性空间较大，3.6%是个下限。
所以，当前的财政刺激可能能让今年的GDP好看些，是一个应对疫情的权宜之计，但尚未实质性地触及经济增长效力的提升。静观未来政策吧。
整体上，今年的财政政策与货币政策同步，货币政策比财政政策有更大的发挥空间，二者互相加强。在投资与信贷相互作用下，将刺激市场升温，提振市场信心，将可能一定程度上促进各类资产价格上涨。基于疫情的影响，风险资产可能波动，而安全资产可能会受益于宽松的货币以及低迷的投资需求。
4. 拉动消费，扩大内需
2019年的社会消费品零售总额，40万亿，占比相当大了。然而，2020年2月到4月的社会消费品零售总额同比下降约20%（图1），是改革开放以来的首次负增长。根据国统局发布的2020年一季度GDP初步核算数据，住宿和餐饮业受挫最严重的，比上年同期下滑了35.3%，其次就是批发零售业，下滑了17.8%，而且这两个行业的损失具有一定不可逆性，一季度损失了就是损失了，很难补回，不像制造业这类，可以通过后续加大生产、加班加点来补足一季度的损失。再者，受到疫情冲击，居民的消费能力及意愿都在下降。
因此，在ZHENG-Fu工作报告中，促进居民消费成为2020年拉动经济增长的重要手段。给大家品品报告的原文，各行各业可以看看各自的机遇：推动消费回升。通过稳就业促进增收保民生，提高居民消费意愿和能力。支持餐饮、商场、文化、旅游、家政等生活服务业恢复发展，推动线上线下融合。发展养老、托幼服务。改造提升步行街。
到这儿你可能会问了，国民经济不是有三驾马车嘛：消费、投资、净出口。另外两个呢？
进出口贸易方面不作为本文的重点阐述，因为：
1> 我们已经逐渐深入参与到全球经济中，此次全球疫情对国内造成外生冲击，加上中美贸易摩擦的持续，进出口存在着极大的不确定性。
2> 过往看，净出口对GDP的拉动力比较有限。例如，2019年我国国民总收入近99万亿，贸易顺差额为3万亿（出口17万亿，进口14万亿）。
3> ZHENG-Fu今年的策略较为稳健：推进更高水平对外开放，稳住外贸外资基本盘。没有过多信号。
4> 近年来的一个趋势就是，从贸易、资本、技术的角度看，中国对世界的依存度在下降，相反，世界对中国经济的依存度在上升，其实这也在一定程度上体现了中国经济的增长中心正逐渐向国内消费市场转移。
所以，我们本节重点看的是消费。
至于投资方面，近年来平均对GDP的贡献率约为50%，可以着重开一个标题说下：
5. 扩大有效投资，重点新基建
报告原文称：重点支持既促消费惠民生又调结构增后劲的“两新一重”建设，主要是：加强新型基础设施建设，发展新一代信息网络，拓展5G应用，建设充电桩，推广新能源汽车，激发新消费需求、助力产业升级。加强新型城镇化建设，大力提升县城公共设施和服务能力，以适应农民日益增加的到县城就业安家需求。
虽然新基建的运作周期相对较长，短期内对经济的刺激作用未必很显著。但从长远看，具有非常强劲的带动作用，将成为ZHONG-Guo经济未来增长的新引擎。
在ZHENG-Fu的具体扶持上，将有很大的想象空间。在未来的人口流入城市中，新基建是否会提前布局？在针对新基建的投资主体上是否会放宽限制，以促进民间资本的流入？在资本运作的灵活性上是否可以辅以更多支持？依托于新的技术，各行各业将进一步走向智能化、规范化？整个社会及城市的治理水平进一步提升？是否会对其他行业、甚至整个社会带来巨大的乘数效应？......
答案很明显，在不再出现类似疫情这种“黑天鹅”的前提下，未来还是很可期的。
6. 加餐：对房地产行业的积极信号
鉴于作者有地产从业经验，就补充一个版块，着重解读一下《ZHENG-Fu工作报告》对该行业的释放的几个主要信号。总结的都比较精简，感兴趣的读者可以稍微看看。
1> 核心城市及城市群依旧强劲
短期内核心城市及城市群是新基建的主战场，这将进一步带动就业、提升收入、促进消费。此外，我们还在进一步推进新型城镇化建设，这是需要核心城市及城市群发挥带动作用的。可见，这些地区的购房能力、需求、意愿很可期。当然了，如果落实到企业及个人决策，无论核心城市还是核心城市群，有优势的还是其内部的主要区域。
2> 商办房地产迎来机遇
前文提过，在ZHENG-Fu工作报告中促进消费的内容方面，有一条：“改造提升步行街”。此外，在2019年，商务部还提出了11条重点提升改造步行街计划。可见，商办房地产行业将在一定程度上获得发展机遇。
3> 一线城市写字楼的“阳春”
新兴产业是我们经济结构转型的重要抓手，我们现已全面推进“互联网+”，打造数字经济新优势。相应的TMT行业迎来了蓬勃发展。随着企业规模的扩大，逐渐成为了对写字楼市场需求的主力，尤其是在一线城市。
4> 二线城市写字楼的“小阳春”
随着城镇化建设，城镇高铁、城际轨道交通的建设，可以极大促进一些二线城市与一线城市的资源流动。相应的，随着二线城市商业活动日趋频繁，其对写字楼的需求也是在显著攀升的。
5> 物流地产的机遇
跨境电商的发展具备潜力，加上新技术的应用大大提升了跨境电商的运营效率。根据仲量联行的调查数据显示，超过80％的第三方物流公司表示他们将增加对高标库的租赁规模，从而提高物流效率与服务标准。由此，物流地产将迎来新机遇。但是，具体也要看地域。整体上看了，一线城市供不应求，二线城市则可能面临空置率高的问题。
6> 住宅市场“稳”字当头
房住不炒仍是主基调（当然，也是未来长期的主基调），ZHENG-Fu会严格抑制热钱的涌入，以维护市场稳定、保障民生。新型城镇化建设还在持续推进，整体还是健康 平稳的。报告提及因城施策，可见，宏观上，相比过去是没提出什么实质性的内容的，地方ZHENG-Fu还是有很大操作灵活性。
无论是住宅、商业还是产业地产，都要具体看当地城市规划、ZHENG-Fu政策以及财政水平，产业结构，城市人口流入，消费力等诸多因素。但无论如何，核心城市及核心城市群中的主要区域依旧是未来的主力增长点。
参考文献：
[1] 历年两会政府工作报告.
[2] 唐涯，2020.香帅的金融江湖.
[3] 央视网. http://news.cctv.com/special/2020lianghui/index.shtml.
[4] 唐涯，2019.香帅的北大金融学课. 得到APP.
[5] 戴德梁行. https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA4MDQ5NDYxOA==&mid=2653206150&idx=1&sn=b4ea048d8bcf3377c80d40d21fcdca74&chksm=84737ff3b304f6e54c3f9951c34774df6389a71789c49905c76d2581615f0bf1d5a1cb6b95c7&mpshare=1&scene=1&srcid=&sharer_sharetime=1591493717051&sharer_shareid=33837cc40d71acbe154faa4f78f11eab#rd.
本文作者AiMars，本文首次发布于简书，如果转载、援引，请注明出处，如果涉及商业用途，请通过邮件联系AiMarsReal@163.com，获得准许后方可。
