随着蓝筹股的估值修复，具有显著投资价值的机会越来越少，最近一段时间开始研究更多的投资品种，比如转债、分级、股指期货，慢慢的又有了一些新的感悟。

复利投资的关键就是不亏损，稳定盈利，控制波动，以慢制快，所以确定性是最重要的，我们每个人梦寐以求的，就是找到一种稳赚不赔的方式。

根据我的观察，在我理解范围之内且能够稳定盈利的大概有以下几种方式：

1、价值投资，优选被市场低估的具有垄断竞争优势的个股，构建组合，等待估值修复，分享企业价值回归和内生增长的收益。

2、组合投资，构建低估资产包，低估分散不深研，依靠整体概率获利。

3、指数化投资，定投低估指数，配以网格交易、动态平衡、轮动套利。

4、低风险投资，寻找折价、低风险甚至无风险套利的机会。

价值投资的核心逻辑是市场并不总是有效，价格必然向价值回归，所以要做到盈利需要两个前提，一是低估，二是优质，二者都很重要，安全边际是灵魂。

组合投资其实就是概率思维，和指数化有些类似，有相同的地方，也有差别，可以简单地把组合投资理解为自己构建指数策略。

长期定投指数几乎100%不会亏损，辅以逆向投资、轮动和配置，还可以具有进攻性，也是很不错的方式。适合想投资股票但是又不懂研究个股的朋友，因为指数投资只需要择时。

主要说说低风险投资。

我们通常认为，风险与收益是对等的，要想获得高收益，就必须承受更高的风险，但是随着研究加深，我对这一点产生了怀疑，因为有时候，会出现风险与收益失衡的情况。

举个栗子，假设一只股票的内在价值是100元，有三个人分别在120元、100元、80元买入，并且都在130元卖出，显然三个人所承担的风险是递减的，而收益却是递增的，也就是说，这里风险越低，收益反而越高。

所以这是第一点，在投资股票的时候，为了确保不亏损，我们必须确保有足够的安全边际。

类似的，低风险投资也有一条原则，那就是寻找折价。最简单的是封闭式基金，封基因为只能买卖不能申赎，流动性有一定的限制，所以常常存在折价的情况。

比如基金久嘉，折价率5.53%，年化折价率24.33%，也就是说，一年有24%的安全垫，净值下跌24%你才会亏损。换句话说，你在起跑线上领先了别人24%的收益率。

除了封基，类似折价赢在起跑线上的股指期货贴水。比如下个月的沪深300指数的股指期货IF1705，贴水0.78%，意味着你在起跑线上领先了指数0.78%，如果指数跌了，你有0.78%的安全垫，年化9.36%。再加上保证金交易，可以省下一部分比例资金，随便拿去放在一个宝宝里吃利息，又可以增厚几个点。

除了折价，还有更牛逼的，下有保底，上不封顶，那就是可转债。可转债既有债性，又有股性，当转股不划算的时候，可以持有转债到期吃利息，如果正股价格大涨，又可以转股，赚取差价。进可攻，退可守，简直完美。

除此之外，还有分级基金，A类相当于永续债，适合机构长持，B类相当于杠杆，对于想借鸡下蛋而又缺乏门路的人来说，分级B就是很好的杠杆。当然了，五一之后新规分级B门槛提高，部分小散又失去了一个很好的投资机会，实在是悲哀。

简而言之，除了用安全边际的思路投资股票，还有很多低风险的投资品种，这些工具风险低于股票，收益却与股票相比毫不逊色。

资本市场周期变化如四季轮转，股票投资真正绝佳的机会不多，绝大多数优质蓝筹已经从上一轮熊市走出来了，有些甚至还创下了历史新高，真正留给我们的机会不多，我们应该把眼光放开，寻找新的投资机会。

在了解这些投资品种之前，我一直都是简单的持股穿越牛熊的思维，最多就是预留部分现金。而现在，我知道，每一个品种都有自己的最佳时机，比如熊市的转债、分级A轮动，比如E大著名的A-E-B大作战，对于如何布局穿越牛熊，有了更为清晰的想法。

其实以上工具很早就知道，有些也了解过了，DAVID的低风险投资我也很早以前就读过，不过真正觉得醍醐灌顶，还仅仅是最近一段时间。

看到这里你肯定觉得我标题党了，容我解释一下——

上世纪30年代后是价投的天堂，而后格式价投逐渐失效，取而代之的是费雪的成长投资，而现在每个人都在说成长。上篇文章说LOF基套利，有朋友后台留言说套利基建工程亏了，但是基金套利不为人知的时候曾有过50%的套利空间。

显然是不可能有稳赚不赔的方式的，逻辑很简单，有套利的存在就不可能有一劳永逸的方法，但是安全边际、折价、下有保底、上不封顶，这些原则是可以拿来思考的。

任何时候，通用的原则都是最重要的，有了它就可以自己去找具体的策略，因为没有人会把最核心的最直接的策略告诉你，投资，只能靠自己。

最后，贴上DAVID的一篇文章，港真，这篇文章我读了不下10遍，直如醍醐灌顶，点击文末阅读原文即可查看。

看到有不少人说DAVID的这篇文章很空洞，不知道为什么觉得有些暗爽。

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