30岁之前要关注对人力资本的投资，也就是对自己的投资，上学、工作，积累经验，搞清楚自己未来要做哪一行。30-50岁之间，把人力资本转换为金融资本，50岁之后重点靠金融资本的投资回报来生活，做到像巴菲特讲的“睡觉也可以赚钱”。
——陈志武

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投资的一二三

• 什么叫做投资？我们为什么要去投资？
  投资：我个人的理解是，通过投入一定的成本（金钱或时间），期望获取收益的行为。
  当收益大于投入的时候，我们就得到了投资行为所带来的增值收益。这样我们就可以靠这个收益，吃喝玩乐，过上幸福的生活。

辨别投资的收益来源

先来看几个我们身边比较常见的几种投资产品，他们的投资收益是哪来的？
1. 人力资源投资——通过培训或进修，提高人力生产效率，从而获得了更高的劳动回报。
通过培训，你的某项工作技能水平得到了提升，老板也更愿意给你涨工资了，有没有。
2. 固定资产投资——比较常见的就是买房。
房子的收益严格来说是应该是来源于租金，而房价上涨的部分是属于估值上涨，是溢价。
“租金”和“溢价”组成了房产投资的总收益。这里将收益来源做区分，是为了让我们理解收益来源本质，更好的去辨别某个投资产品是否可靠，在遇到“披着投资外衣”的陷阱时，能一眼看穿，避免上当。
3. 金融资产投资——股票，债券。
我们大概率能接触到的金融资产，就要数股票了。
股票的收益来源于股息（分红）和股票价格的上涨（估值溢价），还有一类相对于股票，大多数人听过的比较少，就是债券，它的收益来源于债券发行时的约定借款利息，同样也是有价格的上涨收益。

• 思考题：
  黄金的收益来自于哪里？
  先不告诉大家结论，讲完接下来的这个知识点，再揭晓。
• 资产的分类：
  房租，债券的利息，股票的分红，都是会不间断产生现金收益的，这种像流水一样源源不断的收益，我们给它起了一个生动的名字——“现金流”。
  我们将所投资的资产，根据能否产生现金流，而区分为“可以产生现金流的资产”和“不能产生现金流的资产”。
  这两种资产的价格，驱动因素不同：
  • 可产生现金流——资产价格取决于现金流大小和稳定性
  • 不可产生现金流——资产价格取决于供求关系
    一个通用的概念：能产生现金流的资产，通常比不能产生现金流的资产长期收益率更高；能产生现金流的资产中，现金流越高，长期收益率更高。
    揭晓问题答案
    严格来说，黄金是不能产生现金流的。只有当经济形式不好，大家为了资产保值去购买黄金，需求上升导致价格上升后，这个溢价就是你所能获得的收益。——记住，黄金不能产生现金流，收益率为0.
    这一节，我们学习了资产收益来源和基于现金流的资产分类。
    判断收益来源，不能仅仅让它成为一项投资技能，更应该成为每一个人必要的生活技能。
    殊不见，因为轻信高收益，高回报而上当受骗，损失金钱，更有打着“创业、暴富”旗号，行传销、诈骗之实的“事业”，让原本和睦的家庭，妻离子散。
    凡是遇到某投资项目，多想想它赚到的钱是怎么来的，看穿本质，这样，你就能避免上当受骗。

投资产品介绍及收益对比

我们普通老百姓能接触到的安全投资渠道相对较少，大部分能接触到的就是储蓄，分红保险，银行理财，股票市场，房产市场，这几类。

• 房产投资
  房产投资的资金门槛相对较高，现阶段的经济发展模式与10年前大不一样，并且在房住不炒的政策背景下，逆趋势而行，风险不小。贴一段地产大佬万通集团冯仑，最近关于房价趋势的判断。
  

  来源：冯仑风马牛
  
  还有被称之为“最懂经济市长”的前重庆市市长黄奇帆，在19年7月13日的不动产国际研讨会上直言：今后十几年，房价趋于稳定，既不会大涨，也不会大跌，房价的平均增长率将低于等于gdp的增长率。
  所以不能照搬前10年的房价逻辑。对于未来可能的较低收益率，看看自己能否接受。

• 储蓄
  对于储蓄，一般就是活期或定期存款，活期的年利率在0.xx%（太低，不忍心写出来...），最高的5年期定期存款大约在3%左右。

  
  
  2019各大银行存款利率表
  
  

  为了获得较高的存款储蓄收益，资金会被长时间占用，如果期间遇到紧急状况需要用钱，那就只能按照活期利率付给你利息，真的是超级的坑。
  现在做定期存款的年轻人非常少了，因为有互联网公司提供了更好的产品。

• 余额宝——中国人的第一支货币基金
  将余额宝称之为“中国人的第一支货币基金”，并不为过。
  并不是说它是中国第一支货币基金，而是因为它将中国人第一次带入了全民理财的时代，真正的普惠金融，深入人心。
  余额宝本质是货币基金，主要投资短期（平均期限120天）的债券、票据、银行定期存单、同业存款等有价证券，是一种收益稳定、高安全系数的金融产品。
  余额宝的优点，随取随用，流动性和活期存款一直，但又有媲美长期存款的收益。
  当我们拥有货币基金的时候，就可以算作入门的投资小白了。
  上面讲到的货币基金，有人会问，货币我懂，可是基金是什么意思？别着急，现在就给大家讲讲！

  • 什么是基金
    基金可以理解为是一个篮子，按照预先设定好的规则，装入各类资产。同时把这一篮子资产分成若干小份，一小份甚至只需要几元钱，这样用较少的资金让普通人也可以拥有原来买不起的资产了。
    举例：
    • 装入各种短期债券、短期理财、现金，就是货币基金
      装入各种企业债、国债，就是债券基金
      装入各个公司的股票，就是股票基金
      装入股票和债券，就是混合基金

• 储蓄型保险
  我个人粗暴的将保险化分为消费型和储蓄型。
  常见的消费型保险如意外险，医疗险，重疾险等，是不涉及收益的，只为投保人提供一定条件下的保障。
  储蓄型，有保险公司提供的养老年金，教育年金等，提供约定收益。
  我们今天只讲储蓄型保险，一般情况下，储蓄型保险在产品介绍中不会说明具体的年化收益率，只是告诉你在什么时候投入多少钱，过多久以何种方式返回给你多少，而往往告知你的返还金额确实很诱人，比如这个
  

  图片来源：保哥和八姐
  
  100万变1000万，真好！
  但据测算，这款产品的保底收益率只有2%左右...
  惊不惊喜，意不意外
  那么我们该如何去计算某款产品的收益率呢？

• IRR(内部收益率)
  这里，介绍一下IRR，它代表了产品的真实收益率，你完全可以用它来计算理财收益、贷款利率、信用卡分期利率等一系列金融产品的实际收益或费率。

  • 手把手教你算一下
    计算IRR只需要使用excel，输入现金流，套用IRR公式就能得到答案。
    注：以下案例来源微信公众号（保哥和八姐），感谢大佬的科普。

  假设现有一款保险产品：
  年缴25万，连续缴2年，第5年年末返还60万。
  那么，实际收益率是多少，用excel怎么操作？
  首先，我们需要准备一张现金流表。
  1. 第一列：输入保单年度
  （第一此交保费的日子设置为第0年，依次往下推）
  2.第二列：输入现金流出值
  （即每年交出去的保费，注意此处为流出，需要输入负数。）
  3. 第三列：输入现金流入值
  （即每年领取到的保险金，此处为收入，输入正数）

  
  

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  第二步：套用IRR公式，得出答案
  1. 把第二列和第三列相加，得出每年度净现金流。
  2. 请出IRR公式：另选一个单元格，输入=IRR（），括号内选中刚才算出的年度现金流。
  3. 点击enter，IRR=4.13%。

  
  

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  • 识破收益陷阱
    接下来，讲一个真实案例，我们来看看这款产品的真实收益率到底有多少？
    注：该案例同样来自微信公众号（保哥与八姐），文章名—— 1元起投，分红3.07%，支付宝*全民保值得买吗？

  我们先来看一下这款产品的基本形态：

  全民保*终身养老金

  
  该产品有两个特点：
  （1）灵活：1元起投，投保金额和频率可随时调整。
  （2）每月分红：投保次月起，每月都能领到一笔分红。
  在计算收益率前，我们看一下该产品的收益构成：
  （1）保证收益：养老年金
  （2）非保证收益：不确定的分红（分红利率不确定）
  接下来，我们以官方提供的案例和产品说明书给出的低、中、高三档预期分红利率，进行估算。

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  在低档红利，即分红利率为0的情况下，用IRR公式计算出的内部收益率为1.81%。也就是说，如果正常活到80岁，这款产品最低预期收益率为1.81%。
  

  image.png

  
  采用同样的方法，我们可以计算出当被保人活到80岁时，中档、高档分红对应的预期收益率分别为3.32%、3.98%。
  

  image.png

  
  这么说，全民保的收益预期在1.81%-3.98%之间了。
  想起了看到过的一句话：让基金做理财，让保险做保险。

在我们关注收益的同时，还需要了解到一个知识点，就是通货膨胀率。

• 通货膨胀率
  中国前10年间，通胀大约在3%左右，如果你的资产收益跑不赢通胀，那就说明你的资产不断的在缩水。

  
  
  中国-通货膨胀率
  
  

  即便是为了资产保值，我们也都应该努力去追求较高的收益，储蓄、货币基金、储蓄型保险，好像并不能帮我们解决这个问题...

  • 投资收益大对比
    注：该数据来源于微信公众号（定投十年赚十倍），作者是叫做银行螺丝钉的90后小哥。

  收益率大比拼

  我们根据表格，可以直观的看到，跑赢通胀并且收益率较高的产品就是债券基金和股票基金了，接下来就带大家去认识以下这两类产品。

  • 债券基金
    债券基金一般是购买的国家、政府、企业所发行的借款凭证，并提前约定了收益。（银行的理财产品，大部分也是购买的债券）
    债券的收益率相对更高一些，大约在5%左右，它的收益和市场利率高度负相关。票面利率不变，但是随着市场利率上升，债券价格会降低，最终整体收益也会降低。
    选择购买债券基金的时候，我们可以根据十年期国债收益率作为参照系，该收益率越高，债券基金的收益会越差，反之，债券基金的收益会更好。
    个人推荐买指数型债券基金，走势与股票市场负相关，在保证尽量小的收益波动的前提下，规避股票市场风险，完全可以作为我们追求高收益的完美补充。

  • 杀手锏——指数股票基金
    股票基金，通过回测可以提供10%以上的年化收益率。
    根据股票基金的选股策略，又可分为：
    （1）主动型股票基金：
    由基金经理挑选股票，挑选策略不透明，费率较高，长期收益不确定。（这里不推荐普通人去购买）
    （2）被动型股票基金：跟踪指数的股票基金（简称指数基金），选股策略透明，费用低廉，长期收益高。
    我们投资的核心策略就是围绕着指数基金展开来的。

    • 指数分类：宽基指数和行业指数

      • 宽基指数：

        • 市值加权类：由股票市场内，规模最大、流动性最好，最具有代表性的股票组成。例如，上证50，沪深300，中证500
        • 策略加权类： 基本面，低波动，红利等

      • 行业指数：行业指数由某一行业具有代表性的公司股票组成，在投资中可作为宽基指数的补充。

        • 推荐的行业：
          （1）天生更容易赚钱的行业：必须消费和医药
          （2）强周期性行业：银行、证券、保险、地产、能源

如何挑选适合投资的指数基金

• 遵从的理念
  为了得到想要的结果，你所做的任何决定和行动，都应该基于一套清晰的理念，投资亦是如此。
  这里我搬出银行螺丝钉的总结——“低估值价值投资+指数基金”,作为我们核心的投资理念。（今天我也要站在巨人的肩膀上，哈哈）
  • 低估值价值投资
    提出该思想的代表人物是巴菲特的老师——格雷厄姆。他对价值投资总结了三个重要的理论：
    （1）价格与价值的关系：股票有其内在的价值，股票的价格围绕其内在的价值上下波动。
    巴菲特也做过一个形象的比喻：股价就像一只跟着主人散步的小狗🐶。主人沿着马路前进，小狗一会跑到主人前面，一会又落后于主任。但最终主任到目的地时，小狗也会到达。
    两位大佬的话都说明了，股票的价格长期来看会与其内在价值趋于一致。所以短期的涨跌，我们不应该去过度担心。
    （2）能力圈：我们需要对所投资的产品非常了解，能够判断出大致的内在价格。指数基金便是一个门槛相对较低品种，很适合普通人去学习去投资。
    （3）安全边际：因为股票的价格是围绕其内在价值波动的，在我们具有了能力圈，能够判断出其价值，那么用很低的价格去购买它，那么我们盈利的概率会非常大，这时候你的投资品种就具备安全边际。
    想一想，我们用0.4元钱买到了价值1元的东西，未来卖出时，我们还能够亏吗？
  • 指数基金
    指数基金的优势，前面已经一笔带过了，如果有机会单独展开为大家详细介绍，在这推荐给大家一本书——《共同基金常识》，该书的作者是世界第二大基金管理公司先锋领航的创始人、指数基金之父约翰博格，作者也是几十年来一直推崇用简单的常识去购买指数基金。

投资的核心理念有了，那么就去要解决一个最重要的问题，如何去判断一只指数基金的真正价值？

• 如何判断指数基金的内在价值
  • 常见的估值指标
    下面介绍4个常见的估值指标：（基金的估值指标值是成分公司总指标值的平均数）
    （1） 市盈率：公司的总市值/公司当年的总盈利 （PE=P/E），市盈率通俗的讲，代表了当前购买该股票，到回本时所需要的年限。比如市盈率为10的某只股票，它产生的收益10年后可回本。
    该指标适用的范围：流动性好，盈利稳定的品种。
    （2）盈利收益率：市盈率的导数，代表了该品种的年化收益率。
    （3）市净率：公司的总市值/公司总净资产（PB=P/B）
    适用范围：企业资产大多数时比较容易衡量价值的有形资产，并且长期保值的资产，可以适用于市净率。
    （4）股息率：公司的现金分红/公司市值。股息保证了股东无需出售股权，就可获得源源不断的现金流。
    约翰博格认为，股息是股票提供长期收益的首要组成部分。
  • 判断方法
    下面要介绍的买入基金的方法，是由银行螺丝钉总结的两位大师使用的估值策略。

    • 盈利收益法（指标数值由银行螺丝钉提供，可做参考）

      • 当盈利收益率大于10%时，买入
        • 格雷厄姆认为，当盈利收益率满足两个条件时，就算高。
          （1）盈利收益率大于10%
          （2）盈利收益率大幅高于同期无风险利率
          无风险利率可以参考10年期国债利率，现在是3.1%左右（201909），无风险利率的2倍是6.2%，所以这两个条件可以合二为一，即盈利收益率大于10%即可。
      • 当盈利收益率小于6.4%时，卖出
        国内债券基金长期的平均收益在6.4%左右。如果指数基金的盈利收益率不足6.4%，那么我们就可以卖出换成收益一致，风险更小的债券基金了。

    • 博格公式
      约翰博格提出了影响指数基金的三大因素。
      （1）初始投资时指数基金的股息率。
      （2）投资期内指数基金的市盈率变化。
      （3）投资期内指数基金的盈利增长率。
      基于这三个因素，收益公式如下：

      指数基金未来的年复合收益率=投资初期股息率+每年的市盈率变化率+每年的盈利变化率

      当遇到指数基金背后的公司，盈利下滑或呈周期性变化时，会导致市盈率的分母——盈利E，失去参考意义。这时候我们可以使用博格公式的变种，来做分析。

      指数基金未来的年复合收益率=每年市净率的变化率+每年净资产的变化率

      小结：

      • 对于盈利稳定的价值指数，可采用盈利收益法来投资，这是最简单的，最适合普通投资者入门的方法，也是普通投资者主要采用的策略。

      • 对于成长指数和周期指数，可以分别使用博格公式和博格公式的变种来投资，相对来说难度更大，需要分析指数的历史估值走势，分析当前估值所处位置。
        下图为螺丝钉汇总的策略适用的指数品种表

        
        
        策略适用指数品种表

挑选好后，如何买卖

基于以上介绍的策略，我们挑选好后要投资的指数基金后，该怎么买怎么卖呢？
一个简单又威力无穷的方法——定投

• 定投
  定投就是定期投资的意思，养老保险的缴纳就是定投的方式。投资者可以在每月的固定时间进行一次投资行为（买或者卖）。
  定投的三大好处：
  （1）不需要很多钱，就可以开始投资
  （2）定投对投资时机要求不高。
  （3）定投可以分摊成本，化腐朽为神奇。
  定投适合的四类投资者：
  （1）最典型的上班族。每个月收入的结余就可以投资到指数基金上获得更高的收益。
  （2）定投适合大忙人。不需要盯盘，每个月只需要在固定的某一天，抽出几分钟判断以下是否值得投资即可。
  （3）适合追求文件的投资者。股票基金波动性强，一次买入很可能遇到大幅暴跌，通过定投即使买在了高点，也可以通过分批买入把成本降下来。
  （4）适合为未来目的做规划。定投类似于零存整取，掌握好方法，又能获得高收益。

最后，分享一个通过购买指数基金实现财务自由的方法。

靠指数基金也能财务自由

财务自由，我个人的理解是：当年的被动收入大于当年的总花费时，即实现了财务自由。
如果你从基金账户中拿出每年总收益的4%，能够覆盖掉当年的总花费，这时候你就实现了财务自由了。

• 举例：

  你今年30岁，目标是在50岁时财务自由。
  今年的家庭年消费需要10万元，为了保证20年后生活水准与今天持平，计入3%通货膨胀率，使用复利计算器可得出，20年后你的家庭年消费需要10*(1+3%)^20=18.06万。
  那是你的基金市值需要18.06/0.04=451.5万。
  使用定投收益计算器，可以计算出结果：每月定投6236.30元，定投20年
  

  定投收益计算器

  
  结论：
  每月拿出6236.30元，投入指数基金市场，定投20年，最终账户市值4,515,000元，此时每年拿出180,600元用于全家生活，这时候你就可以退休了。
  比马云整整提前了5年（手动狗头，哈哈）

最后，推荐两本书籍，约翰博格的《共同基金常识》和银行螺丝钉的《指数基金投资指南》
对于盈利收益率的估值表，推荐且慢和公众号“定投十年赚十倍”。
感谢银行螺丝钉、保哥和八姐，因为本文中大量引用了你们的内容，也通过对内容的学习，提升了自己的认知水平，才有了今天这篇文章。

整理了一天，头大，睡觉去了。
最后的最后，祝每一个朋友早日实现财务自由，🎉🎉🎉