这周大部分时间都在外游玩，抽出了一点时间，继续学习巴菲特致股东的信1977年的信。
在1977年，伯克希尔的股东报酬率为19%，比上年度还要优秀。
随着这两年保费收入的大幅提升，巴菲特有越来越多的钱来进行投资了。美国股市到70年代进入了漫长的熊市（可见当初巴菲特解散合伙基金是多么明智），在熊市期间，巴菲特慢慢的买了很多低估的好公司股票。到1977年投资组合盈利已经达到7400万美元，而在三年前的1974年投资组合的利润还亏损1700万，比如华盛顿邮报在1974年亏损了26%，而且持续三年没有回本，到了1977年已经翻了三倍。
这一年的信中，巴菲特描述了自己投资股票的四个点：1、我们了解的行业。2、具有长期竞争力。3、由才德兼具的人士所经营。4、吸引人的价格。这四点包含着巴菲特投资的精髓，1代表着能力圈概念，投资自己真正了解的行业，不要轻易出圈。2代表着投资的企业要有竞争优势，也就是具有护城河，3巴菲特在这里强调了管理层的重要性，其实我们很多时候有点忽略这一点，尤其是在中国的投资一些很有竞争优势的国企，他们具有独特的产品或者资源优势，似乎不需要优秀的管理团队也可以很赚钱。而我们要警惕一些特别差的管理层，随着时间的推移在管理水平比较差的情况下，公司的产品或者资源优势会慢慢变差。4代表着买入公司要价格便宜。
再说说伯克希尔控股的伊利诺斯国家银行的情况，创始人于1931年用25万美元创立该银行，至今创始人依然在公司工作。巴菲特1969年买下该银行时，马上就领到了2000万美元的现金股利，1977年该银行盈余360万，比规模大他两三倍的银行同业还多，这是一家经营非常优秀的小银行。观察美国的保险和银行业，有大量小公司的存在，在当地经营着自己的一亩三分地，还活的挺滋润，而在我国金融行业基本是巨头垄断的，中美两国金融行业的玩法是不一样的，是没有可比性的，投资时也要清楚这一点。
